做空新武器：個股期權腳步聲漸近

2013年11月15日 03:26
來源：第一財經日報 作者：楊勇

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個股期權作為資本市場的一個創(chuàng)新品種，腳步聲越來越近。

10月30日，有市場消息稱，近期上證所組織部分證券公司展開連通性測試，以檢驗相關系統(tǒng)運行是否流暢。測試標的為多只上證50指數成份股及ETF。

據了解，連通性測試是指通過交易所與券商之間的聯(lián)調以檢驗系統(tǒng)運行是否流暢，連通性測試的開展意味著個股期權開始進入推出階段。

期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。就個股期權來說，期權的買方（權利方）通過向賣方（義務方）支付一定的費用（權利金），獲得一種權利，即有權在約定的時間以約定的價格向期權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF。

此前，有消息稱，今年年底或明年初，技術準備成熟的券商有望開展個股期權模擬交易，明年上半年可能正式開展個股期權業(yè)務。

去年以來，個股期權籌備工作持續(xù)推進，模擬交易及業(yè)務培訓在券商內部小范圍試點展開。進入三季度，業(yè)務推進速度開始小步跑。

今年7月底，證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會指出，個股期權試點的條件基本成熟。8月中旬上證所向各家券商下發(fā)個股期權交易業(yè)務方案、技術實施指引等多項文件，以加速推動業(yè)務開展。

盡管個股期權在國內處于準備階段，但是國外一些發(fā)達的金融市場中，個股期權是最活躍的金融衍生品之一。

從海外市場的經驗來看，個股期權能夠為投資者豐富資產配置和風險管理工具。與股票相比，它有著更加低廉的交易成本。成熟的做市商制度也為個股期權市場提供了足夠的流動性。關于對市場的影響，可以歸納為以下幾個方面：

首先，投資者又將多一個做空的工具。“這種雙向的期權為投資者提供了股價上漲和下跌都可以盈利的條件，起到對沖股價單向波動風險的作用，有利于投資者鎖定收益，實現風險管理?！庇蟹治鰩煴硎?。

其次，個股期權還有著以小博大的交易特點。投資者在購買個股期權時并不需要支付全額資金，而僅需支付權利金。投資者可利用這種杠桿作用，以支付較小額的權利金來獲得未來較大的收益。

再次，參考海外經驗，個股期權推出后往往對正股的交易量有一定拉動作用。而從監(jiān)管部門首批擬推出的期權合約的標的來看，50ETF、180ETF、工商銀行、中國石油均為大盤藍籌，以期權交易活躍藍籌股交易的意圖非常明顯。這就給有望成為試點期權合約標的的藍籌股帶來不小的遐想空間。

業(yè)內人士稱，由于個股期權是一個短期活躍品種，券商人士認為這一業(yè)務上線后將大大提高券商的經紀收入。而普通投資者或許也對個股期權的期望非常大，但可能設定的交易門檻或成為顧慮因素之一。

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