做空新武器：個(gè)股期權(quán)腳步聲漸近

2013年11月15日 03:26
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：楊勇

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個(gè)股期權(quán)作為資本市場(chǎng)的一個(gè)創(chuàng)新品種，腳步聲越來越近。

10月30日，有市場(chǎng)消息稱，近期上證所組織部分證券公司展開連通性測(cè)試，以檢驗(yàn)相關(guān)系統(tǒng)運(yùn)行是否流暢。測(cè)試標(biāo)的為多只上證50指數(shù)成份股及ETF。

據(jù)了解，連通性測(cè)試是指通過交易所與券商之間的聯(lián)調(diào)以檢驗(yàn)系統(tǒng)運(yùn)行是否流暢，連通性測(cè)試的開展意味著個(gè)股期權(quán)開始進(jìn)入推出階段。

期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。就個(gè)股期權(quán)來說，期權(quán)的買方（權(quán)利方）通過向賣方（義務(wù)方）支付一定的費(fèi)用（權(quán)利金），獲得一種權(quán)利，即有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格向期權(quán)賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定股票或ETF。

此前，有消息稱，今年年底或明年初，技術(shù)準(zhǔn)備成熟的券商有望開展個(gè)股期權(quán)模擬交易，明年上半年可能正式開展個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)。

去年以來，個(gè)股期權(quán)籌備工作持續(xù)推進(jìn)，模擬交易及業(yè)務(wù)培訓(xùn)在券商內(nèi)部小范圍試點(diǎn)展開。進(jìn)入三季度，業(yè)務(wù)推進(jìn)速度開始小步跑。

今年7月底，證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)指出，個(gè)股期權(quán)試點(diǎn)的條件基本成熟。8月中旬上證所向各家券商下發(fā)個(gè)股期權(quán)交易業(yè)務(wù)方案、技術(shù)實(shí)施指引等多項(xiàng)文件，以加速推動(dòng)業(yè)務(wù)開展。

盡管個(gè)股期權(quán)在國(guó)內(nèi)處于準(zhǔn)備階段，但是國(guó)外一些發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)中，個(gè)股期權(quán)是最活躍的金融衍生品之一。

從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，個(gè)股期權(quán)能夠?yàn)橥顿Y者豐富資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。與股票相比，它有著更加低廉的交易成本。成熟的做市商制度也為個(gè)股期權(quán)市場(chǎng)提供了足夠的流動(dòng)性。關(guān)于對(duì)市場(chǎng)的影響，可以歸納為以下幾個(gè)方面：

首先，投資者又將多一個(gè)做空的工具。“這種雙向的期權(quán)為投資者提供了股價(jià)上漲和下跌都可以盈利的條件，起到對(duì)沖股價(jià)單向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的作用，有利于投資者鎖定收益，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理。”有分析師表示。

其次，個(gè)股期權(quán)還有著以小博大的交易特點(diǎn)。投資者在購(gòu)買個(gè)股期權(quán)時(shí)并不需要支付全額資金，而僅需支付權(quán)利金。投資者可利用這種杠桿作用，以支付較小額的權(quán)利金來獲得未來較大的收益。

再次，參考海外經(jīng)驗(yàn)，個(gè)股期權(quán)推出后往往對(duì)正股的交易量有一定拉動(dòng)作用。而從監(jiān)管部門首批擬推出的期權(quán)合約的標(biāo)的來看，50ETF、180ETF、工商銀行、中國(guó)石油均為大盤藍(lán)籌，以期權(quán)交易活躍藍(lán)籌股交易的意圖非常明顯。這就給有望成為試點(diǎn)期權(quán)合約標(biāo)的的藍(lán)籌股帶來不小的遐想空間。

業(yè)內(nèi)人士稱，由于個(gè)股期權(quán)是一個(gè)短期活躍品種，券商人士認(rèn)為這一業(yè)務(wù)上線后將大大提高券商的經(jīng)紀(jì)收入。而普通投資者或許也對(duì)個(gè)股期權(quán)的期望非常大，但可能設(shè)定的交易門檻或成為顧慮因素之一。

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