許定波：國企投資效率亟待提高

2013年11月15日 08:39
來源：新京報(bào) 作者：沈瑋青

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許定波

政府官員和國企高管沒有明確界限，尤其現(xiàn)在搞“中管企業(yè)干部”，很難選拔出真正的優(yōu)秀企業(yè)家。

許定波，中歐國際工商學(xué)院會計(jì)學(xué)教授，副教務(wù)長和管理委員會成員。除了教授職務(wù)，他還擔(dān)任了中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司等四家上市企業(yè)的董事。

許定波認(rèn)為，長期以來，機(jī)會成本過大和投資回報(bào)率低困擾著國企。同時(shí)，國企在治理方面也存在問題。政府官員和國企高管沒有明確界限，尤其現(xiàn)在搞“中管企業(yè)干部”，很難選拔出真正的優(yōu)秀企業(yè)家。

國企機(jī)會成本巨大

新京報(bào)：作為幾家上市國有企業(yè)的獨(dú)立董事，根據(jù)你的觀察，國有企業(yè)目前存在最嚴(yán)峻的問題是什么？

許定波：投資回報(bào)率太低，機(jī)會成本過大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，中國115家非金融類央企資產(chǎn)總額達(dá)到31.55萬億元人民幣，但平均總資產(chǎn)收益率只有2.93%。2007年至2012年，央企上市公司的資產(chǎn)收益率中位數(shù)為3.4%，地方國企是3.39%。

而我們再看美國，2000年-2012年，道瓊斯工業(yè)指數(shù)包括的30家著名企業(yè)，其總資產(chǎn)收益率平均值為7.19%，這還是在美國經(jīng)歷了兩次大的金融危機(jī)（2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008年金融危機(jī)）的情況下達(dá)到的水平，而我們的央企只有2.93%，差距非常大。

同時(shí)，國企在治理方面也存在問題。目前，我國政府官員和國企高管沒有明確界限，尤其我們現(xiàn)在搞“中管企業(yè)干部”，很難選拔出真正的優(yōu)秀企業(yè)家，國企里能干的企業(yè)家也很難發(fā)揮他們的才干。此外，國企董事會真正能夠做決策的時(shí)候不多，現(xiàn)在很多時(shí)候明明這個(gè)決定對企業(yè)發(fā)展有利，但董事會很難說了算，因?yàn)槠髽I(yè)上面還有很多婆婆，而且婆婆們管得過細(xì)，因此決策效率比較低。

新京報(bào)：為什么說國企的機(jī)會成本過大？

許定波：我做了一個(gè)估算，相對于優(yōu)秀企業(yè)的正常投資收益率，目前非金融類國企投資損失的機(jī)會成本約為5%，而全國非金融類國企截至2013年6月末的資產(chǎn)總額為85.3萬億元，因此其機(jī)會成本為4.26萬億。而截至2013年6月，銀行體系的總資產(chǎn)額為144.2萬億元，其中大型國有銀行的比例約為50%，假設(shè)這些資產(chǎn)的機(jī)會成本損失率為1%，那么金融類國企的機(jī)會成本為7210億元。二者合計(jì)約5萬億人民幣，占2012年GDP的近10%。這是一個(gè)巨大的機(jī)會成本。

此外，金融體系的問題也很大。現(xiàn)在銀行把大量的貸款投放給國有企業(yè)，但國企的投資回報(bào)率又這么低，一些沒有上市的、急需資金的企業(yè)拿不到錢，只能通過民間融資。我們知道民間融資的利率是很高的，這樣真正能創(chuàng)造社會財(cái)富的企業(yè)很難發(fā)展。目前企業(yè)的融資重點(diǎn)放在了銀行上，這是不合理的，應(yīng)該放在股票市場、債券市場上，現(xiàn)在我們做得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

我認(rèn)為，無論是政府、老百姓還是企業(yè)，應(yīng)該為國企這5萬億的機(jī)會成本感到心疼。

政府不能既當(dāng)裁判又當(dāng)運(yùn)動員

新京報(bào)：是什么造成國企投資回報(bào)率低的狀況？如何解決這一問題？

許定波：因?yàn)槟壳皣匈Y產(chǎn)管理體制有問題，需要改變。國家一些部門既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動員，比如財(cái)政部既是政策制定方，又掌控金融機(jī)構(gòu)的人事、激勵(lì)、業(yè)績評價(jià)、政策發(fā)展方向，同時(shí)還是很多金融機(jī)構(gòu)大股東。國資委也是，既是政策制定方，又管著國企高管任命、業(yè)績評價(jià)和激勵(lì)機(jī)制。這是不行的，政策制定方要考慮的是宏觀政策各個(gè)方面的因素，但管理企業(yè)的重點(diǎn)則要放在提高效率上，而不是考慮太多政治性因素。所以需要把國資管理的政策制定和管理職能分開。

新京報(bào)：在激勵(lì)機(jī)制方面應(yīng)該如何改進(jìn)？

許定波：目前國有企業(yè)高管的薪酬都是平均主義，把企業(yè)做得很糟糕報(bào)酬也可以很高，做得好收入也可能很低，因?yàn)橐紤]到收入分配公平的問題。但一般的勞動者和企業(yè)管理者是兩個(gè)不同的勞動力市場，后者激勵(lì)機(jī)制沒建立好的話，國企吸引不到優(yōu)秀的管理者。國有企業(yè)應(yīng)該樹立珍惜尊重優(yōu)秀企業(yè)家的文化，他們能領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富、創(chuàng)造就業(yè)，帶來創(chuàng)新。（下轉(zhuǎn)特75版）

最近中組部在國企用人機(jī)制方面正在逐步改善，開始通過考試選拔高級管理人員，我覺得是非常好的一步，但做得還不夠。未來應(yīng)該打破體制內(nèi)外界限，按照市場的辦法選拔國企管理者，如果不符合市場要求就要淘汰掉，同時(shí)也要建立適當(dāng)?shù)募?lì)制度，不能只談業(yè)績評價(jià)不談激勵(lì)。

新京報(bào)：未來應(yīng)該如何扭轉(zhuǎn)這一局面？

許定波：由于股市上融不到資，中國企業(yè)的負(fù)債率在全球處于較高水平。未來應(yīng)該大力發(fā)展直接融資渠道，慢慢減少企業(yè)對銀行的依賴。

所以，我并不贊同現(xiàn)在將IPO暫停。在不出現(xiàn)重大災(zāi)害且國家穩(wěn)定的情況下，股市不應(yīng)該停止IPO。從去年年底到目前為止將近一年的時(shí)間，那些急需融資的企業(yè)無法上市，反而已經(jīng)上市的公司可以增發(fā)、配股，這是什么道理？股市監(jiān)管方面和其他融資渠道比，還算是比較完善的，企業(yè)在上市過程中出現(xiàn)的問題也完全可以整改。現(xiàn)在將這個(gè)市場放棄了，轉(zhuǎn)向其他缺乏監(jiān)管的渠道融資，這是不應(yīng)該的。

同題問答

“創(chuàng)業(yè)選擇服務(wù)業(yè)”

Q:如果有一筆5億元的創(chuàng)業(yè)資金，在2014年的中國，你會優(yōu)先考慮進(jìn)入哪個(gè)行業(yè)？為什么？

A:服務(wù)業(yè)。中國的服務(wù)業(yè)發(fā)展很落后，我對教育比較熟悉，比如利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開辦一所學(xué)校，使優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源共享。養(yǎng)老行業(yè)也是將來一個(gè)比較重要的行業(yè)，如果能提供保證質(zhì)量、安全、高效并擁有良好環(huán)境的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，未來是有市場的。

Q:你最喜歡的職業(yè)是什么？

A:我現(xiàn)在做得就不錯(cuò)，能在課堂里影響一批人，他們再去影響社會，我覺得很有成就感。

Q:還在世的人中，你最欽佩的是誰？

A:最欽佩的是中外的一批企業(yè)家，比如柳傳志、張瑞敏，巴菲特。

Q:如果你能選擇的話，你希望讓什么重現(xiàn)？

A:青山綠水，好的環(huán)境和好的空氣。

目前國有資產(chǎn)管理體制有問題，需要改變。國家一些部門既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動員，如財(cái)政部既是政策制定方，又掌控金融機(jī)構(gòu)的人事、激勵(lì)、業(yè)績評價(jià)等。

采寫/新京報(bào)記者沈瑋青

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