彩票行業：前景廣闊朝陽產業

2013年11月19日 13:16
來源：證券導刊

人參與條評論

博彩，作為一種具有強烈的競爭性、高度的投機性以及極大的偶然性結合起來的游戲，其所具備的特質使得其成為了一種極具吸引力和刺激性的游戲。通常來說，博彩品種有三種，分別是彩票、賽馬和賭場。發展到今天，世界上已經有139個國家和地區發行彩票，在中國內地，目前法律所允許的仍然只有彩票，自1987年，中國內地地區，第一批福利彩票在河北省石家莊市銷售以來，彩票在我國得到了飛速的發展。

陳燁遠

中信建投

執業證書編號：S1440512050001

彩票簡介

彩票，是一種以籌集資金為目的發行的，印有號碼、圖形、文字、面值的，由購買人自愿按一定規則購買并確定是否獲取獎勵的憑證。彩票在中國可謂古已有之。早在元代，一些寺院就曾使用“拈鬮射利”的抽獎票，出售一些物品。清朝乾嘉時期，廣東一帶民間從放鴿會中演生出白鴿票，由眾人先行醵資，抓鬮猜射。道光以后，在廣東流行過闈姓博弈，即當科舉考試之際，亦由眾人自行集資，押猜當年中舉士子，中者可獲大利。

按照我國彩票管理條例里面的說法，本條例所稱彩票，是指國家為籌集社會公益資金，促進社會公益事業發展而特許發行、依法銷售，自然人自愿購買，并按照特定規則獲得中獎機會的憑證。彩票不返還本金、不計付利息。1987年，隨著我國第一批福利彩票在河北省石家莊市銷售，彩票在我國得到了飛速的發展。截止目前，在我國只有經國務院批準并授權民政部發行的中國福利彩票和國家體育總局發行的中國體育彩票兩種形式。兩種形式的彩票目前均是以籌集資金為目的并以此促進中國民政福利事業和中國體育事業發展，為中國民政福利事業、中國體育事業做貢獻。

發展歷程

新中國的彩票發展歷程是從無到有，逐步發展起來的。

1）福利彩票

中國福利彩票始于1987年，以“團結各界熱心社會福利事業的人士，發揚社會主義人道主義精神，籌集社會福利資金，興辦殘疾人、老年人、孤兒福利事業和幫助有困難的人”、即“扶老助殘，濟困救孤”為宗旨。隨后又設立了中國福利彩票發行中心作為發行機構。目前中國福利彩票的種類有：刮刮樂、雙色球、3D、地方福彩、七樂彩、35選7、29選7、25選4、東方6+1。

2）體育彩票

1994年初，原國家體委（現為國家體育總局）成立體育彩票管理中心，在全國范圍內統一發行、印制和管理體育彩票，并正式定名為“中國體育彩票”。至2001年10月，全國聯網足球彩票推出，進一步豐富了體育彩票的品種。目前，體彩種類包括大樂透、七星彩、排列三、排列五、22選5，足球彩票等。

現狀

從我國恢復發行彩票以來，已經經歷了26年，在短短的26年間，從1987年當年全年僅僅1740萬元的銷售額，到最近2012年財政部公布的全年福利彩票和體育彩票合計共有2615億元的規模，合計年復合增長率達到了47%，其發展速度和規?？芍^巨大。

從行業近幾年的發展情況來看，不論是福利彩票還是體育彩票，除了2007年由于國家出臺相關政策限制互聯網彩票發展導致增長速度有所下降外，基本都保持了一個非常快的增長速度。自2011年突破千億元大關夠，2012年更是直接突破了二千億元的大關。預計2013年全年更是會達到3000億元的規模。

行業發展概況

上游

從產業上游看，民政部下屬的國家福彩中心和體育總局下屬的國家體彩中心控制了彩票的發行權，財政部負責對他們的行為進行相關監督。從行業價值角度來看，由于這一塊的不透明，因此一般企業能參與的僅僅只有在彩票研發以及彩票管理系統網絡環節的一些輔助工作，整體市場份額不是很大。

而我們從政府角度看，彩票對政府具有特殊的意思。首先從社會整體利益角度看，彩票作為一種合法的博彩行為顯然有利于引導分流一部分社會博彩力量，政府作為行為主體能對彩票的發展方向、規模以及理念進行合適的調控，能在一定程度上形成正的社會風氣。

其次，博彩產業歷來是一個暴利的行業，彩票作為其中的一種自然也不例外。政府從彩票的發行銷售等各個環節的征稅為自身提供了一種類財政收入的籌集資金的手段。從環節上看，首先在銷售上，政府會從彩票銷售收入中根據品種差異提取20%到35%比例不等的公益金。其次，在銷售上政府還會針對各個環節征收一定的的企業所得稅和營業稅等等。最后，在兌獎環節，對獲獎金額大于1萬元以上的中獎者，會征收20%的個人所得稅。

從上圖我們可以看出彩票公益金占財政收入的比例雖然不大，但一直處于穩步上升階段。這部分資金不管是用于扶持我國的福利事業還是體育事業，都可以作為財政支出不能覆蓋地方的補充。從2008年起，彩票公益金按照政府性基金管理辦法納入預算，實行“收支兩條線”管理，采取更好的分配制度有利于民政部門扶貧、助殘、救助孤寡老幼以及幫助我國體育事業發展壯大。

中游

對彩票行業中游來說，產業鏈價值主要體現在了彩票設備以及彩票票據的印刷。從彩票設備上看，主要就是彩票代售點的終端設備的供應，但預計除非技術進步或者出現重要革新，否則市場已經呈現出一定的飽和。而從票種印刷角度來看，主要分為電腦彩票的預制票據以及即開彩票印刷。即開票主要是由福彩中心和體彩中心自己專門的印務公司進行完成，而電腦彩票主要包括熱敏紙以及投注單，這兩種均采用定點印刷制度，由國家福彩中心和國家體彩中心通過對印刷企業進行各方面的資格核查后確定9家定點印刷資格企業。隨著國家對互聯網銷售彩票的放開，預計印刷這一塊僅僅能保持與實體彩票銷售規模大致相當的速度。

下游

對行業下游來說，主要就是彩票的銷售。根據彩種的不同，受歡迎程度也不一樣。據此可以獲取不同的銷售分成。目前主要分為銷售渠道分為實體渠道和無紙化渠道。實體渠道就是彩票銷售大廳和投注站，目前全國共有投注站20萬個~30萬個，大部分為個體經營性質。而視頻彩票的銷售渠道只有中福在線，無紙化渠道包括互聯網、手機、電話和IPTV等。對一個國家壟斷的行業來說，這一部分目前也是常人可以進入并且有較大比例利潤規模的部分，預計在實體代銷部分所占行業銷售分成的8%左右，無紙化后由于不需要店鋪成本，印刷以及投注設備等，因此可以獲得可能更高的分成比例。

行業未來前景

我國經濟的持續發展會刺激彩票行業繼續穩步增長

彩票行業的興盛與國民經濟的發展是密不可分的。近三年來我國彩票的實體銷售收入占GDP的比例分別為0.374%、0.4%和0.5%，呈現穩步上升的態勢。根據全球的研究數據，在經濟發達國家彩票收入占GDP的比例大約占到0.5%，我們目前已經達到這一水平。但與絕大多數發達國家不同的是，彩票在我國是唯一合法的博彩形式，因此預計我國的市場仍然會維持一段時間的快速增長。同時，伴隨著我國這些年經濟的不斷發展所帶來的貧富差距的日益擴大，作為購買彩票最主要的廣大低收入群體在感受到差距拉大的同時也越能激發他們內心的購彩欲望。從宏觀上看，我國有著13億人口的巨大消費市場，國民經濟發展十分迅速，人民的生活水平和消費水平也在不斷提高，這些都為中國彩票業的發展奠定了堅實的物質基礎，中國彩票市場的潛力還遠未發掘出來。我們選取了反映2012年全國各省市經濟規模水平的GDP與同期彩票銷售規模，可以看出很明顯的正相關性。

無紙化趨勢日趨明顯，互聯網將給行業帶來顛覆性改變

彩票，作為無本萬利的博彩行業的一種。作為一種穩定并且持續增長的現金流來源，相信很多企業都想涉及這個行業，只是由于行業政策風險太高，因此一直裹足不前或者較為低調的在行業中存在著。隨著互聯網等各類售彩方式的逐步放開，市場熱情也逐步被點燃。

互聯網彩票和其他電商一樣，本質上都是利用互聯網（包含移動互聯網）這個渠道去賣貨。只不過互聯網彩票與傳統電商的實物相比少了倉儲物流成本，同時受限于彩票特殊性、同質化，所以互聯網彩票企業的主要收入來自彩票中心的返點。

盡管網絡彩票在我國的發展經歷了一定的波動，2007年甚至幾度被叫停，但其銷售一直保持著高速增長。而隨著監管部門對其政策的明朗化，其發展也迎來了跨越式增長的階段。

根據2012年的數據，我國互聯網彩票占彩票整體銷售規模比只有8.8%，雖然增長迅速，但仍然和相關發達國家30%左右的比例相差甚遠，預計未來會有巨大的成長空間。

當然，隨著政策的逐步放開，行業競爭也進入了白熱化的狀態。對互聯網彩票企業來說最主要成本就是人才成本、營銷成本、基礎運營成本（硬件、行政費用），扣除這些成本后凈利空間也有5%以上，換句話說互聯網彩票完全是規模經濟，規模越大，邊際效益越高，盈利越多。在當前情況下無論是先期進入具有極大規模優勢的淘寶網，占據先期優勢的500WAN以及其他相關單一網站，還是后起的360、京東等擁有龐大用戶資源的互聯網巨頭，又或者是互聯網彩票獲得上市公司投資、自己上市融資等資本引入，都會引發互聯網彩票行業進行新一輪的肉搏戰，預計單一的彩票銷售平臺將會被淘寶京東這類擁有平臺優勢的取代或者兼并，直至互聯網彩票新一輪洗牌結束。

投資建議

我們相信我國彩票行業未來將伴隨著經濟的發展以及網絡等無紙化的銷售方式而前景廣闊，隨著關于彩票的相關法律法規的不斷完善，行業市場機制的進一步激發，我們熱切的期待著行業的井噴與完全無紙化時代的到來，隨著行業的發展我們預計專業性的眼科企業會獲益頗多，我們列出相關上市公司，供投資者參考。