屈宏斌：地方債不存在破產風險是期限錯配的問題

2013年11月19日 21:27
來源：鳳凰財經

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　鳳凰財經訊 11月19日，匯豐銀行亞洲區董事總經理兼經濟研究聯席主管屈宏斌表示在《財經》年會“地方政府債與資產證券化”夜話上表示，地方債有一定的風險，但風險是可控的。中國的地方債不存在地方破產的風險而是一個期限錯配的問題。

屈宏斌表示，中國的地方債與南歐的政府債有很大的區別。第一，地方債主要是國內債，沒有去借外國人的錢。第二，　歐洲人借錢來填補了財政赤字和支出。這種借債使歐洲政府的負債不斷增加；而根據審計署的審計，76%的地方通過各種方式借來的債是投資于基建的項目。“一方面我負債在增加，但是我拿來主要是投資，資產也是在增加的。所以資產負債表相對于希臘那些國家要好得多。”

屈宏斌認為，有了資產負債表，中國的地方債不存在地方破產的風險，而是一個期限錯配的問題。地方債最大的風險，在于短借長投的問題，“3至5年的銀行貸款借來，而投資的項目回報期最好的也得8、9年，甚至更長的時間。”

屈宏斌指出，期限錯配的風險就在于流動性，這是地方債根本的問題。我認為這是一個表象，屈宏斌表示，中國目前在進行一個人類有史以來最大規模的城市化進程，而在這個進程中，始終沒有找到一個提供長期資本融資的工具。“銀行系統主要是短期借款，但是對于長期的項目，始終沒有找到一個匹配，這是最大的問題。”屈宏斌表示。

對于應對和解決的辦法，屈宏斌提出了幾點思路：

第一，適當的延期。“在目前這種情況下，我贊成為地方政府這種舉債開正門，堵后路。反正地方債這么大的債務，預期給他一個相對來說比較透明，比較市場化舉債的工具，這比現在的平臺貸，比各種各樣的借債要好，風險要可控。”

第二，發債。“它不僅有利于緩解并重組現有的債務，更重要它可能是未來我們的新項目，是可持續的一個工具。”

第三，資產抵押。“地方政府借了錢，他們拿去投資，形成了一些資產，有些資產還是有市場價值的。比如投資了一個城際鐵路，可以把它賣了，通過再轉股，通過各種形式去賣資產。”