胡曉煉：條件成熟時放開存款利率管制

2013年11月20日 10:10
來源：鳳凰財經

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央行副行長胡曉煉

鳳凰財經訊 11月20日消息，央行副行長胡曉煉在財經年會上表示利率市場化改革的下一步要這么走：

一、建立公平公正充分競爭的約束激勵機制，提高金融機構自主定價能力。

二、健全貨幣政策調整框架。

三、在條件成熟時，放開存款利率管制。

胡曉煉還表示，金融資源是資本要素核心的組成部分，實現金融資源市場化的配置，是完善社會主義市場經濟體系一個重要的內容。總體上看，中國在經濟發展中有一個優勢，我們的儲蓄率比較高，所以金融資源如果能夠有效的動員出來，并且有效的利用，應該說支持我們中國經濟持續、健康的發展是沒有問題的。

但是我們還是要在這里說到，資金的供給是需要受到一定的約束，這些約束的條件，我們要使得資金供給量能夠適度，我們畢竟要考慮通貨膨脹的因素。除非在極端的情況下，像這一次國際金融危機之后，一些主要發達國家的中央銀行采取了量化寬松的政策，除了在這種極端情況下要以貨幣的投放來支撐經濟增長，在這種平常經濟自身和有序的發展中，貨幣供給、金融資源的提供也應該有一個合理適度的問題。

以下是胡曉煉發言實錄：

胡曉煉：大家早上好，非常高興出席今天的會議。我想在過去的兩天里，恐怕有一句話是大家討論和提到頻率最高的，就是這一次三中全會提出的重大理論創新的論斷，要使市場在資源配置中起決定性作用。經濟發展就是要提高資源，尤其是稀缺資源的配置效益，以盡可能少的資源投入生產出盡可能多的產品，獲得盡可能大的效益，理論和實踐都已經證明，市場配置資源是最有效率的形式，市場經濟的本質，就是市場決定資源配置的經濟，這些重要的理論論述我們都在三中全會的決定里可以看到。

金融資源是資本要素核心的組成部分，實現金融資源市場化的配置，是完善社會主義市場經濟體系一個重要的內容。總體上看，中國在經濟發展中有一個優勢，我們的儲蓄率比較高，所以金融資源如果能夠有效的動員出來，并且有效的利用，應該說支持我們中國經濟持續、健康的發展是沒有問題的。但是我們還是要在這里說到，資金的供給是需要受到一定的約束，這些約束的條件，我們要使得資金供給量能夠適度，我們畢竟要考慮通貨膨脹的因素。除非在極端的情況下，像這一次國際金融危機之后，一些主要發達國家的中央銀行采取了量化寬松的政策，除了在這種極端情況下要以貨幣的投放來支撐經濟增長，在這種平常經濟自身和有序的發展中，貨幣供給、金融資源的提供也應該有一個合理適度的問題。

今天我想圍繞著“市場在資源配置中起決定性作用”這個主題談三個問題：

第一個問題，界定好政府在金融資源配置中的作用問題。這個問題應該說也是這次三中全會一個討論的重點，習總書記也說過，進一步處理好政府和市場的關系，實質上就是要處理好在資源配置中市場起決定性作用，還是政府起決定性作用的問題。在資金的配置中，我們看到政府到目前為止有兩大方面的作用。第一個方面，政府目前是市場的參與者也是資金的一個需求方，政府直接或間接參與到市場配置中，這種參與和對金融資源的需求，在一定程度上是合理的，也是政府維持經濟穩定發展，優化經濟結構，保持經濟可持續發展的一個職責所在。但是，在政府參與資源配置中有三個問題值得我們把握和考慮。

第一，政府參與資源配置適度規模的問題。剛才講到了，因為資源供給有一定的約束，所以政府在資源配置中如果成為主要的需求方，或者成為資源和資金主要的使用者，必然就會有其他的一些市場的參與方和資金的需求者的需求可能會受到擠壓，也可能會產生一定程度的擠出效應，所以我們說第一個需要考慮就是參與的規模適度問題。

第二，資源的使用和它的效益問題。政府需要彌補市場缺失的，在一些基礎設施的領域，公共服務、民生等領域，政府可以動員資源，而且可以參與這方面的活動。但是在此之外，可以普遍競爭的領域，按照這次中央三中全會的決定，能交給市場做的應該交給市場做，即使是政府參與的那些市場缺失的領域，在資源的使用上也必須要講求使用的效益。

第三，政府參與資源的配置，一定需要一套規范、透明的市場化的方式。各種隱形的，或者間接的對資源的使用，我們也看到會有一些潛在的不好的結果，比如一些通過平臺融資，可能會使真正的風險有所掩蓋，而且還會使得融資債務規模過大。同時，政府如果在有效約束不足的情況下，對資源一些間接的影響，可能產生腐敗和尋租的問題。還有一個我們需要考慮，我們注意到有一些由于政府的參與，可能造成市場的分割，這樣不利于統一的資源配置大市場的形成。比如有的地方提出，本地資金要用在本地，本地存貸比太低，本地金融機構要加大在本地的投放，這樣使得資源配置的流動性和投向更高的領域里造成人為的限制。

因此，我們說政府是可以，也應該參與資源的配置，但是在這個過程中需要考慮這三個方面的問題。

在這次全會中特別提到了，政府應該做什么？政府是需要特別轉變職能，要進一步的簡政放權。政府要營造一個有利于公平競爭的法制環境，要維護統一大的市場，同時政府還要加強對市場的監管，規范市場的秩序，促使市場機制有效的運轉。從資金具體的配置方面，政府還需要營造一個良好的信用環境，使得誠信在市場經濟中，這個特質能夠充分的得以發揮和體現。此外，我們認為政府還可以在政策性金融方面做出相應的工作。這樣把市場配置薄弱的環節，或者不能夠完全覆蓋的領域，通過政策性金融支持，使全體人民能夠享受到普惠金融的成果。

第二個問題，進一步完善市場配置資源中價格形成機制。從經濟學理論看，競爭性價格實質，使市場形成帕累托最優。我們國家經濟體制改革是從產品價格逐漸過度到資源要素價格市場化的過程。在資源配置過程中，推進利率和匯率市場化改革，是實現金融資源最優配置的一個必要的條件。關于利率的市場化改革，在過去這些年我們一直在穩妥有序的推進，今年在利率市場化改革方面又進一步的放開了貸款利率的上限。下一步利率市場化改革中要走完以下三個步驟。

第一步，以建立公平、公正、充分競爭的約束激勵機制為重點，著力提高金融機構自主定價能力。這方面我們正在完善貨幣市場、信貸市場基礎利率，報價機制，強化金融市場基礎利率體系的建設。同時，我們將推出大額存單的方式，這個大額存單可能先從面對金融機構，面對企業再面對個人的過程，逐步的提高金融機構負債產品定價的市場化程度。探索推進存款利率市場化改革有效的路徑。

第二步，探索建立中央銀行政策利率體系，健全中央銀行利率調控的框架和貨幣政策的傳導機制。根據我國的國情，逐步推進貨幣政策調控框架，從以數量型為主，向以價格型為主轉變。通過調整中央銀行政策利率影響市場的基準利率，進而引導和調控各類市場利率。

第三步，在條件基本成熟的時候，擇機放開存款利率管制，我們想放開存款利率限制是利率市場化最終的一步。從而在這一步進行之后，就可以做到由金融機構等市場主體，通過在競爭性市場中自主定價，發現和決定市場的均衡利率，從而全面實現利率市場化。

匯率形成機制也是優化資源配置的問題，從微觀層面我們已經看到，匯率逐步向均衡水平的靠近和它的浮動，都能夠促使企業減少對低要素價格的依賴，提高技術水平和核心競爭力，增強實體經濟應對外部變化的彈性。從宏觀層面上，我們也已經看到，匯率改革對國際收支趨向平衡發揮出相應的作用，而國際收支達到基本平衡的狀態，也反映了資源在最優配置中達到比較理想的狀態。自從2005年人民幣匯率機制形成改革以來，我們一直按照主動性、可控性、漸進性的原則，穩步有序推進匯率形成機制的改革，目前人民幣匯率浮動彈性明顯增強，匯率形成機制的靈活性也不斷的提高。未來我們還需要進一步擴展外匯市場的廣度和深度，增強人民幣匯率雙向波動的彈性。

第三個問題，市場在資源配置中的公平競爭和優勝劣汰問題。這里面我們認為，通過公平、充分有效的競爭實現優勝劣汰，是提高資源配置效率的一個重要的基礎條件。這里面涉及到主要問題涵蓋準入問題，退出問題，資金的供給者和需求者自主選擇問題，交易的公平規則問題，以及對資金供給者和使用者的約束、激勵等等方面。從金融資源需求方看，資金應該向利用效率高，市場競爭力強，代表未來結構轉型升級方向，有發展潛力的企業配置。不能因為企業大小、性質，受到資源配置上的一些歧視。同時這里我想特別說的是，要防止一些類似與“僵尸”企業，喪失了繼續生存的企業，繼續依靠銀行輸血的方式生存，這樣會使得有限的金融資源被無效的占用，這樣會大大降低資源配置的效率。同時還有一個問題，如果市場同時存在著軟約束的接待者和硬約束的接待者，前者是那些財務軟約束的接待者，可能由于敢于承擔更高的利率水平而擠出后者，從而也可能進一步推高利率的水平，這樣就導致那些真正有需求，財務上有約束的企業借不到錢，或者接待的成本會比較高。

從金融資源的提供方看，金融機構應該根據資金的風險、收益、成本原則，調整信貸資源的配置。金融機構不能再依靠以往那種拼規模的經營方式配置資源，這樣既無益于提高資金金融效益，也會積聚風險。如果在金融機構退出方面沒有明顯的規定和規則，進而出現金融機構大也不能倒，小也不能倒的問題，會造成市場配置資源有效性大大的降低，進而使資源優化配置產生扭曲。

總之，上述三個問題需要我們在金融領域貫徹落實十八屆三中全會的改革部署中，認真研究，這樣才能使我們在推進改革過程中更加解決好方方面面復雜的問題，以完成好改革的重要任務。謝謝！