何懼葛文耀辭職

2013年11月21日 09:12
來源：英才

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價值投資者不應(yīng)該因為企業(yè)出一點小事而放棄，這個世界沒有完美無缺的企業(yè)。

文|凱恩斯出自《英才》雜志2013年11月刊

外媒唱空中國，都說中國消費內(nèi)需不足，但是國慶七天長假，不但國內(nèi)各大旅游區(qū)人滿為患，幾乎全世界旅游景點都是中國人。這怎么可能是中國經(jīng)濟不行？實際是中國人旅游消費的時間太少的緣故。

現(xiàn)在，旅游景區(qū)大部分屬于國有資產(chǎn)或者集體財產(chǎn)，但無論國有還是集體，都是抽象的概念，因為這都是具體的人在負(fù)責(zé)管理的。但慢慢的，這些景區(qū)就變成了某些利益群體的搖錢樹。旅游景區(qū)是這樣，國企其實也是這樣。很多國有企業(yè)管理不好，主要原因就是因為管理層把國有企業(yè)當(dāng)作自己的小金庫。

上海家化（600315.SH）在平安入主之前就是典型的國企。今年5月因為上海家化董事長葛文耀設(shè)置小金庫遭到平安罷免事件，引發(fā)公司股價跌停。最近也因為葛文耀的辭職，再次引發(fā)股價劇烈波動。

在美國很少有國有企業(yè)上市，即使是家族企業(yè)，也隨著股權(quán)的分散和創(chuàng)業(yè)者的離世，大多轉(zhuǎn)為職業(yè)經(jīng)理人來管理公司。作為職業(yè)經(jīng)理人的職責(zé)之一就是對股東負(fù)責(zé)，股東對于職業(yè)經(jīng)理人的考核中心就是企業(yè)的業(yè)績。葛文耀辭職之后，作為大股東的平安必然派駐職業(yè)經(jīng)理人來管理企業(yè)。筆者認(rèn)為，這對于上海家化來說不是利空而是利好。

其一，葛文耀沒有信托責(zé)任，辭職是利好。葛和平安意見的分歧在于平安信托爆料稱上海家化管理層存在設(shè)立“賬外庫、小金庫”。葛文耀回?fù)舴Q，用共享費進行委托理財?shù)牟吝厼榈氖钦疹櫷诵莨と?。葛文耀說這句話的時候忘記了總計的位置和信托責(zé)任。葛文耀首先要對股東負(fù)責(zé)，而不是像以前做國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)一樣，利用國有資產(chǎn)，為管理團隊謀福利。從這點來說，葛文耀辭職對現(xiàn)有的管理層是一個警告：不能像國企管理層一樣，不負(fù)信托責(zé)任。

其二，上海家化產(chǎn)品銷售不會因為管理層變動而有影響。“六神”、“佰草集”、“美加凈”等品牌是上海家化的核心競爭力。消費者難道會因為葛文耀離職就不買這些產(chǎn)品了嗎？管理層辭職對銷售沒有影響，企業(yè)投資價值仍然存在。

其三，職業(yè)經(jīng)理人入主上海家化有利于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)?？梢耘c上海家化換董事長做對比的是承德露露（000848.SZ）。露露之前也是典型的國有企業(yè)。2010年6月，承德露露創(chuàng)始人兼董事長王寶林退休后，大股東萬向三農(nóng)派出管大源擔(dān)任承德露露的董事長，新一屆的董事會6名成員中有4名來自萬向。這些不但沒有影響露露的發(fā)展，反而成為公司發(fā)展的又一個里程碑，也解決了商標(biāo)糾紛及“控股而不控制經(jīng)營”等的歷史問題，清除了體制障礙。

換屆當(dāng)年，承德露露的業(yè)績同比增幅接近30%，同時公司股價也有高達150%的漲幅。現(xiàn)在公司實際控制人為魯冠球父子。而承德露露成為過去老藍籌中為數(shù)不多的主營收入和凈利潤仍然持續(xù)高速增長的公司之一，原因就是在于換成職業(yè)經(jīng)理人之后，團隊與投資機構(gòu)雙向輪動，更能保證企業(yè)的長遠發(fā)展。

無論在哪個國家的股市，優(yōu)秀的企業(yè)都是少數(shù)。價值投資者不應(yīng)該因為企業(yè)出一點小事而放棄，這個世界沒有完美無缺的企業(yè)。面對類似上海家化董事長辭職的突發(fā)事件，不妨以中庸的心態(tài)面對。只要企業(yè)繼續(xù)優(yōu)秀，那么投資者只要安安心心，簡簡單單持股就行了。

大部分投資人終其一生，都是依靠有限的幾只股票，長時間的持有，為自己或子女奠下成為巨富的基礎(chǔ)。這些機會存在的地方，不見得必須在大恐慌底部的特定一天買股票。這些公司的股票價格年復(fù)一年都能讓人賺到很高的利潤。投資人需要具備的能力，就是辨別提供絕佳投資機會的少數(shù)公司。

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