證監會：新股發行市盈率取消“25%規則” 推動存量發行

2013年11月30日 16:53
來源：人民網

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中國證監會30日發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，在回答有關新股發行“三高”、“圈錢”問題時，證監會發言人表示，本次改革后將不再執行“25%規則”，將從推動存量發行等三方面解決新股高定價和“圈錢”問題。

經過多次新股發行定價機制改革，已從最初的行政定價逐步過渡到市場化定價，這是改革的大勢所趨。本次改革后，將不再執行“25%規則”，但并不意味著要放松對新股高定價和“圈錢”的約束。所謂“三高”，核心就是發行定價高。問題產生的原因很多，有新股炒作的原因，同時還有新股供求不均衡、發行人和保薦機構高定價沖動、“打新熱”、“人情報價”等諸多因素。

針對定價市場化后關于新股高定價和“圈錢”等問題，本次改革主要從以下三方面采取針對性措施：

一是平衡供需，抑制高定價。更大程度發揮市場調節作用，新股發行快慢、多少更多地由市場決定，使發行價格更加真實地反映市場供求關系。推動老股東轉讓股票，增加單只新股在上市首日的供應量。老股東轉讓股票的多少本身也反映其對公司價值的判斷，老股東賣的多，買方自然不敢報高價。

二是強化約束，促進合理定價。首先，針對發行人，把減持行為與發行價掛鉤，限制發行人定高價。如果定價過高，上市后一段時間內股價跌破發行價，發行人控股股東等責任主體需要按承諾自動延長持股鎖定期。

其次，采取措施約束網下配售的機構投資者報高價。確定發行價時，要求先剔除報價最高的10%的申購量。報價最高的部分將不得影響發行定價，報價最高者也不能獲得配售，防止“人情報價”或盲目報高價。另外，提高網下配售的比例，限制網下配售的投資者家數，增加單個網下投資者的配售數量，加大報價申購的風險。這些措施都將有利于促進網下投資者審慎報價。

再次，針對主承銷商，引入自主配售機制。主承銷商可以將網下發行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶。主承銷商為發展長期客戶，需要合理定價平衡買方利益。這有利于防止主承銷商與發行人共謀定高價。

最后，提高招股、定價、配售各環節信息的透明度，供網上投資者申購決策時參考，也可以通過強化社會監督防范定價配售環節的“暗箱操作”。

三是加強監管，威懾違規定價。監管部門將與自律組織開展協作，加強對報價、定價過程的監管，打擊高報不買、高報少買、串通報價等行為。同時，采取措施打擊新股炒作行為，定價過高則上市后跌破發行價的風險也會更高。

防范“三高”發行和“圈錢”，還需要投資者擦亮眼睛，認真研讀發行人信息披露文件，做出理性投資決策，利用手中的投資權對發行人進行約束。