A股IPO重啟倒計時：一級市場“買賣”向基金社保傾斜

2013年12月01日 07:13
來源：廣州日報

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11月28日，本報率先獨家報道了IPO有望在近期重啟。昨日證監會正式發布了《關于進一步推進新股發行制度改革的意見》（下稱《意見》），A股IPO重啟正式進入倒計時！強化信息披露，“25％規則”退出等成為本次改革的亮點。意見發布后，需要一個月左右時間進行相關準備工作，才會有公司完成相關程序。預計到2014年1月，約有50家企業能完成程序并陸續上市。

面對IPO即將重啟，不少股民心存擔憂。不過，業內人士表示，新股發行改革意見公布后，可能會對市場帶來短期影響，但并不決定股市的整體走勢。

本專題采寫：記者張忠安

要點解析

其他亮點

限制發行人定高價，防止投資者報高價，抑制上市后盲目炒作新股

放寬IPO核準文件有效期至12個月

新股發行時點由發行人自主選擇

絕大多數IPO在審企業需重新提交申請文件

新股承銷辦法會大幅修訂，約三分之一將修改

強化信息披露

向注冊制過渡

在證監會昨日發布的《意見》中，備受市場關注的注冊制并沒有落地，不過，本次新股發行改革正在從核準制向注冊制過渡的意圖非常明顯。信息披露被證監會提到新的高度。

《意見》第一條指出，要推進新股市場化發行機制，進一步提前招股說明書預先披露時點，擬上市的企業IPO招股說明書申報稿正式受理后，就要在證監會網站披露，接受市場甄別。

《意見》表示，股票發行審核以信息披露為中心，而且擬上市企業為信息披露第一責任人，應當及時向中介機構提供真實、完整、準確的財務會計資料和其他資料。證監會同時推出多項措施提高上市公司信息披露質量，對披露的重點、機構、時間、語言等都有要求。

以“信息披露為中心”這次股改正在向注冊制過渡。“在注冊制市場上，信息披露是活動的中心，包括監管部門都不會對公司本身的價值做出判斷，買不買，發不發，都由市場來決定。證監會這次新股發行改革應該是在為注冊制鋪路。”一位證券公司負責人告訴記者。

一級市場“買賣” 向基金社保傾斜

根據《意見》，監管層將改革新股配售方式，其中，引入主承銷商自主配售機制。在網下配售中，股票應優先賣給公募基金和全國社保基金。

《意見》指出，在IPO網下發行的股票，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進行配售。擬上市公司應與主承銷商協商確定網下配售原則和方式，并在發行公告中披露。

證監會調整了一級市場配售比例。如果公司股本4億元以下，網下配售比例不低于本次公開發行股票數量的60%；公司股本超過4億元的，比例不低于本次公開發行股票數量的70%。網下網上回撥機制也有明顯的調整。

值得注意的是，在一級市場“買賣”過程中，公募基金和全國社保基金將享受部分優先權。網下配售股票中，至少40%應優先向以公募方式設立的證券投資基金和由社保基金投資管理人管理的社會保障基金配售。

中介不好好干也要賠股民錢

在A股新股發行歷史上，不少企業為了上市賣個好價錢，干預保薦機構、會計事務所等中介機構弄虛作假，導致上市后業績快速變臉，股民蒙受損失。在昨日發布的《意見》中，記者發現，中介機構未來如果不好好干，也要賠股民錢。

《意見》要求，保薦機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等證券服務機構及人員在發行過程中要劃清責任邊界。且從發行申請文件提交時起，中介機構就要對所披露的信息負責。

今后在審核過程中，將會抽查相關中介機構盡職履責情況。發現涉嫌違法違規重大問題的，立即移交稽查部門介入調查。如果上市后業績“變臉”，將暫不受理相關保薦機構推薦的發行申請。

《意見》明確了中介機構的賠償責任。如果IPO中，因信息披露給股民造成損失的，保薦機構、會計師事務所、律師事務所等中介必須賠償投資者損失。證監會要求中介機構須在上市文件中公開承諾上述內容。

25％規則退出新招防“圈錢”

本次《意見》顯示，剛剛啟用的“25%規則”退出市場。而證監會拿出新招防止新股發行中的“三高”和“圈錢”怪相。其中，在確定發行價時，要求先剔除報價最高的10％申購量，防止“人情報價”或盲目報高價。

2012年4月份，為對新股發行公司進行有效控制，政策要求在三種情況下，發行市盈率超過同行業上市公司平均市盈率25%的公司須進行重審。在《意見》中，這一要求不再出現。

不過，證監會負責人表示，本次改革后將不再執行“25％規則”，但并不意味著要放松對新股高定價和“圈錢”的約束，而是拿出新招防止上述擔憂出現，如平衡供需，抑制高定價，更大程度發揮市場調節作用，新股發行快慢、多少更多由市場決定。促進合理定價，把減持行為與發行價掛鉤，限制發行人定高價。如果定價過高，上市后一段時間內股價跌破發行價，發行人控股股東等責任主體需要按承諾自動延長持股鎖定期等。

借殼上市門檻等同IPO

近期A股借殼概念頻遭爆炒，中國證監會新聞發言人昨天表示，證監會強化了對借殼上市的監管，明確借殼上市條件與IPO標準等同，不允許在創業板借殼上市。分析人士表示，這將使得A股殼資源會加速貶值。

證監會表示，將借殼門檻提高，一方面是提高借殼上市門檻，抑制市場炒作。借殼上市條件與IPO標準等同，有利于遏制市場對績差股的投機炒作，從根本上減少內幕交易的動機，形成有效的退市制度。

另一方面，防止市場監管套利。數據顯示，目前部分IPO終止審查或不予核準企業轉道借殼上市，通過借殼上市規避IPO審查，引發了市場質疑。統一借殼上市與IPO的審核標準，可以防止審核標準不一致帶來的監管套利。

同時，借殼上市條件與IPO標準等同，引導資本等市場資源和監管資源向規范運作程度高的績優公司集中，有利于優化資本市場資源配置功能，促進產業結構優化升級。

5方面推進完善

市場化運行機制

審核理念市場化

融資方式市場化

發行節奏更加市場化

發行價格、發行方式市場化

約束機制市場化

抑制“三高”“圈錢”

3大措施

平衡供需抑制高定價

強化約束，促進合理定價

加強監管，威懾違規定價

后市前瞻

不決定股市整體走勢

專業人士表示，從歷史數據看，IPO重啟對市場短期或有影響，但并不決定市場整體走勢。

南方基金首席策略分析師楊德龍接受記者采訪指出，明確IPO重啟時間，這是利空消息，對主板市場沖擊不大，對創業板沖擊較大。從歷史數據看，已經歷8次新股發行暫停、7次恢復發行。前7次恢復發行后的首個交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。從實際情況看，恢復新股發行并不決定股市中長期走勢，股市運行主要由當時經濟基本面和宏觀政策所決定。

值得注意的是，市場有觀點認為，經過長期停發新股及財務專項檢查，目前留下的在審企業都是好企業，大量資金等待炒作新股。不過，證監會提醒，股民應認真研判，不要盲目參與新股炒作。

或加劇恐慌短空長多

對于后市，民生證券管清友表示，短期來看，前五十家擬上市公司經過證監會多次財務核查，質地優良，存量資金將從二級市場向一級市場流入，加劇市場恐慌情緒，偽成長、偽主題、偽創新將遭拋棄。

從長期來看，管清友認為，向注冊制的過渡明確。若經濟增長穩定，流動性配合，則優先股市值配售有利于穩步提高股指中樞。發行人發行溢價空間降低，股票一級市場價格向價值逐步回歸。

開展優先股試點

本報訊昨日國務院發布了《關于開展優先股試點的指導意見》，意見指出，為貫徹落實黨的十八大、十八屆三中全會精神，國務院決定開展優先股試點。

證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會將按照《指導意見》制定優先股試點管理的部門規章，并于近期向社會公開征求意見，進一步完善后發布實施。