九問九答IPO改革

2013年12月01日 12:07
來源：第一財經

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晨茹：IPO重啟，從短期來看對股票市場是有一定資金壓力的。目前排隊了700多家待發行公司，平均每家發行10億就是7000億。其實中國缺得不是資金，缺的是健康的市場。因此，由于此次發行制度是向注冊制靠近，并且更加規范了大股東減持，新股定價，從長期來看，對股市的健康發展是有很大好處的。

2、請問新股改革對剛成立的股權基金投資公司有那些影響？

晨茹：我可以理解你這里股權投資基金指的是一級市場的PE機構。目前PE機構相對是比較飽和和泛濫的，有統計，目前PE存量投資的項目，以現在的速度推出都需要十幾年。第二，目前PE機構，拼的不是對于項目的眼光，拼的是能否搞定證券會能上市。其中一個重要的原因就是新股發行價格過高。如果未來往注冊制度靠近，并且新股發行價格過高問題得到解決，私募投資股權機構的“投資”屬性會增加。也就是說，要把更多的重心放在看項目上，而不是搞定發審委。

3、感覺這一次還是換湯不換藥，證監會還是要審批，有什么實質性內容？

晨茹：實質性內容當然有，最重要的，就在于審批時間加快到三個月這一項。在昨天的點評中我也寫到了三個月的審批時間在實際操作中，對于證監會來說是比較緊張的，這樣證監會就沒有太多時間進行實質性審查，而只能進行合規性審查，這就使得發行制度從審批制向注冊制邁開了實質性一步。本質上，注冊制不是說每個人想上市就上市，還是要進行合規性審查的，比如說該披露的數據和報表是否都披露，真實性如何等。此外，之前證券市場非常惡劣的大股東財務造假以及減持現象，在此次通過股份回購等規定，也將得到一定遏制。

4、內容中如何遏制炒新股？

晨茹：炒新股是一個結果而不是原因。大家參與炒新，以及新股發行制度過高有幾個原因。一是因為由于審批制度的存在，導致上市資源較少，另一個原因是在新股報價過程中，確實存在發行方和報價機構勾兌的問題。關于第一個原因，未來改革最重的目標是變為注冊制，注冊制后，新股的稀缺性會大大減少，第二個，此次規定了剔除10%的最高報價以及減少有效報價家數來遏制新股報價勾兌問題。具體可參加昨天解析文章。

5、為什么沒有提上市公司退市？

晨茹：至于為沒有提上市公司退市，實際上在前期關于創業板已經出臺了退市規則。而且此次重要的在新股發行制度。一口吃不成個胖子，不可能一朝夕馬上就注冊制了。就像利率市場化一樣，要從貸款利率逐步向存款利率市場化轉變。并且，改革最不能接受的就是不必要的混亂，放水不等于決堤。

6、下周看好券商是否可行？

晨茹：可行。但是此次改革會更加利好大券商。并且，未來對于券商的要求會由承銷向銷售方面轉變。

7、為什么要恭喜投行部的朋友呢？

晨茹：因為新股暫停發行他們就沒有事情做了，沒有事做就沒有獎金。當然，還要恭喜一下相關的會計事務所，相關PE股權投資基金，相關律師事務所，以及券商資本市場部，股票銷售部，以及榮大快印。

8、目前排隊的七百多家，是不是已過會的這80家會最先上？那是50家一起上嗎？

晨茹：是的，難道不過會的先上？會引發群體事件的。應該是50家一起發。

9、中國的投行要大發展了？中信有可能發展成為高盛嗎？

晨茹：IPO重啟跟這個投行大發展差很遠，只能說IPO重啟讓投行沒有那么慘了。關于中信是否能發展成為高盛，作為前東家，我希望能，但是這個得問證監會。但是肖主席任期，發展成為高盛的概率不是太大。