華生：注冊制改革能否成功取決于準備是否充分

2013年12月02日 04:42
來源：證券日報

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■本報記者桂小筍

“中央提出來的股票發行注冊制改革最終能不能成功，取決于現在準備是否充分。”在第九屆中國證券市場年會中，東南大學經濟管理學院名譽院長華生稱。

華生說，這次中央的決定中，關于證券市場的話題雖然不是很多，但是“應該說扔了一個原子彈，這個改變最主要是，這20年來應該說一直都是審批制，不管叫什么實際都是審批、核準、核入，政府干預色彩特別重，同時政府起一個保姆作用，現在IPO為什么停了一年，因為政府承攬了權力，所以對這個市場負有責任，這也是它干預的一部分”。

華生介紹，股權分置改革是中國的第一次股改，解決流通股和非流通股的產權不清問題，通過對價使得流通股和非流通股權利上平等起來，解決了這個市場的產權基礎問題。這個問題非常重要，如果是權利定義不清楚的產權在市場上交易，而且在證券市場高度電子化的交易，會產生很多混亂，股權分置改革解決了這個問題。二次股改就是要對發行審批制度進行根本改革，之前完全是發行審批制，這個制度的改革是在解決產權制度，解決市場化問題。中央這次提出來的推行股票發行注冊制是對原來發行審批制度的根本改革。

談到改革的風險，華生認為目前許多人對它的認識遠遠不夠。“我們已經習慣了在審批制度下面生存，現在如果改的話，新的股市生態會是什么樣的生態，我們對這一點的認識是不足的。發行審批制度是一個整體，不光是一個股票發行定價的問題，原來搞的定價改革，把發行定價放開了變成市場化了，就出現“三高”，出現上百倍的市盈率。單方面的審批制度，最終的結果造成新的扭曲，一旦造成市場大的振蕩，就形成了偽市場。”談及這些，華生特別提到：“我特別希望我們沿著注冊制的改革，不要重復這個過程。”

此外，由于股改牽一發動全身，華生建議，“我們的監管者和市場參與者，還剩一些時間可以向這個方向過渡，這個時候就要做一些研究和準備。我們看到第一次股權分置改革，應該說在國內長期討論和醞釀了好幾年，至少從2001年開始一直到2005年有四年的時間。我們這次已經把口號喊出來了，但是準備是非常不足的”。

“廢除審批制度是一個非常宏偉的目標，是證券市場推進市場化不可避免要過的一關，但是這一關里面充滿了風險，各種上市的門檻、再融資的門檻、退市的門檻里面有一些關節性、細節的設計，這些問題如果處理不好，那么我們可能就會有反復。隨著向注冊制過渡，下面市場的價格中樞怎么定位，股價怎么定位，市場怎么轉變，這恐怕是現在要考慮的問題。中央提出來的股票發行注冊制改革最終能不能成功取決于現在準備是否充分。”華生認為。