IPO明年重啟立體式改革讓A股重生

2013年12月02日 07:29
來源：重慶商報

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新聞事實

據新華社昨日報道，11月30日，證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，暫停一年多的IPO預計將于明年1月份重新啟動。證監會相關負責人表示，預計到2014年1月，約有50家企業將完成程序并陸續上市。

媒體評論

【讓市場的力量煥發生機】在11月的最后一天，市場等來了期盼已久的新股發行體制改革意見。與之同時面世的還有優先股、分紅、借殼上市等有關新舉措。如此秉承市場化方向的立體式改革無疑將讓病弱已久的A股獲得重生的力量。

一直以來，市場總是“談IPO色變”。這主要是因為在融資主導的市場上，伴隨新股發行而產生的諸多問題讓市場陷入失衡困境，人們很容易對IPO帶來的擴容心生畏懼。而此次公布的系統改革方案有望徹底改變A股偏重融資的市場本質，使其成為一個投融資平衡發展、投資者真正受到保護的健康市場。

一方面，改革最大限度地把行政干預之手拿開，讓市場的力量煥發生機。無論是明確監管層的審核時間、放棄價值判斷，還是讓企業自行決定發行窗口，抑或是定價和發行方式等具體環節上的放手，都是把原本應屬市場的交還給了市場，通過博弈機制實現市場平衡。長期來看，經過一段時間的磨合之后，新股價格將更趨合理，“三高”“圈錢”“炒新”等問題有望得到徹底解決。

另一方面，證監會在放棄“審批”“調控”權力的同時，給自己的監管重擔加碼。在“家長式”監管下，證監會總是試圖從源頭上卡住“壞孩子”，卻不時陷入為“漏網之魚”背書的困境。在市場化的格局下，監管之手更多放在維護市場公開、公平、公正上，IPO企業和中介機構獲得更多自由，卻要承擔更大的責任。盡管難以完全避免造假、欺詐等行為，但改革方案中關于賠償投資者損失、暫停資格等諸多條款足以震懾潛在的違法違規者。

與此同時，優先股、分紅、借殼上市等政策通過制度的完善引導價值投資，平抑市場波動，抑制垃圾股炒作，為確立投資型市場奠定基礎。

可以說，盡管存在這樣那樣的問題，但在整個經濟社會的各個領域中，資本市場一直是市場化的先鋒。此次在十八屆三中全會之后，資本市場領域的改革又朝著市場化的方向邁出了一大步。

應該指出的是，任何改革都不可能一帆風順。此次監管層推出的系統改革舉措在具體實踐過程中也必然面臨一些問題，可能出現各種預料不到的情況。但只要堅持市場化、法制化方向，在不斷完善中推進，就可能重塑資本市場。

【期待改變中國股市生態】經濟學家華生認為，注冊制將是中國股市創立以來生態環境的根本改變，但改革尚需時日，新股重啟的新機制方案已經顯露了改革方向，新股重啟需要勇氣更需要智慧。

浙商證券總裁助理鄧宏光表示，改革需要修改證券法，也需要之后進一步完善配套制度，但目前意見中的措施如果能夠嚴格實施，已經能帶來重要的制度性改變。

很多專家強調，未來的注冊制并非簡單的登記生效制，不能將注冊制理解為不管了，也不是股票發行不要審了，更不是垃圾股可以隨便發了，而是審核方式要改革。

中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍指出，在穩起步下注冊制改革將改變審核方式，對于信息披露、監管體制、法律訴訟、投資者保護等一系列環節都將產生積極影響。但趙錫軍也強調，股市生態的改變還需要投資者的改變，按照以信息披露為中心的要求，今后監管部門不對企業的盈利能力和投資價值作判斷，因此廣大投資者今后必須認真研判投資風險，審慎做出投資決策。本組稿件據新華社