創業板大頂已現

2013年12月03日 09:28
來源：經濟觀察網

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導語：左右將來股市走勢的將是短期內對改革預期的透支或者說炒作方向的迷失。

經濟觀察網 記者 張力12月2日，創業板指報收1253.93點，大跌8.26%，創下指數建立以來最大單日跌幅。IPO暫停后供需不平衡帶來的創業板稀缺性溢價在IPO開閘后瞬間崩塌。

創業板355只股票中的228只出現跌停，27只停牌，僅3只上漲。年初至今漲幅超400%的掌趣科技、中青寶也未能逃脫跌停命運。

而就在IPO重啟消息公布前一周，創業板指數連續三個交易日飄紅，大有重新沖擊1400點高峰之象。

回顧今年創業板的走勢，從去年底的585.44點，創業板指數最高漲至10月初的1423.97點，漲幅接近3倍。而創業板個股也成為這一輪結構化牛市天平翹起的一端，代表新興、成長概念的創業板股票估值溢價大幅提升。

截至 10 月底，中國創業板的市盈率達到 55 倍，相比國際成熟市場創業板，中國的估值溢價明顯偏高，（如 PE 相對于主板溢價 5-6 倍，國際 1-2.5 倍，PS 相對主板溢價 6 倍，國際 3 倍等）。

不過，創業板三季度業績大部分公司不達預期，估值和盈利完全脫鉤。

從今年10月9日的1415.83的最高點開始，創業板指便開始小幅回調，隨著三季報披露結束，創業板中單純靠“講故事”推動股價上行的小盤股逐漸失去吸引力，前期漲幅過高，而又缺少業績支撐的概念股票全線下跌。

瑞銀證券認為，證監會新股方案推出后，預計未來上市公司門欄降低和供給增加將使得創業板回歸合理估值區間，就如同之前的中小板。

根據證監會信息，現在已過會的公司為 83 家，其中 43 家擬在創業板上市，30 家擬在中小板上市，而 10 家擬在主板上市。

市場化 IPO 恢復，同質或更優質股票供給將大幅增加，創業板上，新股可能面臨批量發行，對創業板恐怕會產生最大的負面沖擊。

國泰君安認為，創業板將在但本周迎來一波調整。

萬家基金認為，短期資金利率下降對市場的支撐作用處于次要地位，左右將來股市走勢的將是短期內對改革預期的透支或者說炒作方向的迷失，其次是經濟緩慢的下滑。IPO重啟將不利于業績和估值相差過大的個股和板塊，如創業板和中小板，但是優先股和分紅對傳統藍籌有利。

在經濟增速仍在下降、流動性趨緊的宏觀大背景下，明年A股或仍難有趨勢性機會，結構型機會在創業板的一輪殺跌后將重新找尋方向。

不過，優先股的開閘則為孱弱的市場注入一劑強心針，引入優先股有助于改善企業的治理結構，特別是有助于逐步實現國有企業股權的多元化，為解決政府與國企（特別是金融國企）之間的資本金聯系提供一種除普通股之外的選擇，對于保險資金來說，為他們提供了一個風險可控、回報穩定的投資工具。

此外，優先股的引入也有助于兼并收購、促進產業結構調整。

中金公司認為，優先股試點利好券商、保險及銀行，以及具有潛在兼并收購、行業整合機會的大盤股行業龍頭。

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