IPO改革過(guò)渡期不宜太長(zhǎng)

2013年12月04日 08:21
來(lái)源：天府早報(bào) 作者：文玉伯

人參與條評(píng)論

IPO重啟系列評(píng)論之二

■本報(bào)評(píng)論員文玉伯

股票發(fā)行轉(zhuǎn)向注冊(cè)制是近幾天證券市場(chǎng)熱議的話題，也對(duì)A股走勢(shì)產(chǎn)生了強(qiáng)烈沖擊。部分創(chuàng)業(yè)板股票連續(xù)兩天大幅下跌即是明證。但目前證監(jiān)會(huì)對(duì)于何時(shí)終止現(xiàn)行股票發(fā)行審核制、推行注冊(cè)制并沒(méi)有設(shè)立明確時(shí)間表，也對(duì)推行什么樣的注冊(cè)制沒(méi)有作明確說(shuō)明。只是強(qiáng)調(diào)注冊(cè)制不是簡(jiǎn)單的登記生效制，不能將注冊(cè)制理解為不管了，就是登記備案，自動(dòng)生效，也不是說(shuō)股票發(fā)行不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。同時(shí)還稱，注冊(cè)制改革需要法律的修改，是一個(gè)連續(xù)的、循序漸進(jìn)的、不斷深化的過(guò)程。

不確定性是證券市場(chǎng)投資者最害怕的風(fēng)險(xiǎn)之一。股票發(fā)行向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，相當(dāng)于市場(chǎng)兩大參與者之一的供給方游戲規(guī)則發(fā)生了改變，是涉及股票市場(chǎng)基本游戲規(guī)則的改變。如果這種基本游戲規(guī)則的改變，不能給投資者明確預(yù)期，讓市場(chǎng)對(duì)此有充分的認(rèn)知，長(zhǎng)時(shí)期處于不可確定、不可知的狀態(tài)下，會(huì)嚴(yán)重影響股票市場(chǎng)的正常運(yùn)行，也會(huì)扭曲股價(jià)，甚至?xí)屚顿Y者做出錯(cuò)誤判斷，帶來(lái)不應(yīng)有的損失。

雖然目前證監(jiān)會(huì)尚未對(duì)注冊(cè)制進(jìn)行細(xì)節(jié)披露，但按國(guó)際慣例，監(jiān)管部門未來(lái)是不能再干預(yù)或控制股票發(fā)行的數(shù)量及價(jià)格，符合注冊(cè)條件的企業(yè)愿意發(fā)行股票就可以發(fā)行股票。在注冊(cè)制下，未來(lái)上市公司會(huì)大量增加是目前市場(chǎng)的普遍預(yù)期。但會(huì)增加多少公司上市、會(huì)發(fā)行多少股票，目前誰(shuí)也不能給出準(zhǔn)確答案。

新股發(fā)行多少、價(jià)格高低多年來(lái)都是影響A股價(jià)格的一個(gè)重要因素。以至于在短短20多年中，A股前后就有8次IPO暫停、7次恢復(fù)。目前A股正處于核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡的特殊時(shí)期。這個(gè)過(guò)渡的特殊時(shí)期不應(yīng)太長(zhǎng)，不能讓投資者長(zhǎng)時(shí)期處于對(duì)市場(chǎng)游戲規(guī)則不明白的狀態(tài)，時(shí)刻擔(dān)心游戲規(guī)則改變會(huì)對(duì)自己帶來(lái)傷害。管理層既然明確了股票發(fā)行注冊(cè)制的改革方向，就應(yīng)全力推進(jìn)，短期的陣痛好過(guò)長(zhǎng)時(shí)期的折磨。

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