威爾鑫：黃金的生產(chǎn)成本到底是多少？

2013年12月04日 13:54
來源：鳳凰黃金頻道

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關(guān)于黃金的生產(chǎn)成本，主要指采礦后冶煉成標(biāo)準(zhǔn)金錠的綜合成本，即通常指含金量達(dá)到99.9%以上標(biāo)準(zhǔn)原料金的成本。不僅投資人對此感興趣，媒體對此也非常感興趣，它至少可以成為一個話題點。用以衡量黃金在上漲過程中估算“泡沫”，或在下跌過程中估算成本“支撐”。

有曰生產(chǎn)成本1200美元，有曰1100美元，也有曰800、900美元，而信息可能多來自某些行業(yè)權(quán)威人士的“隨性雌黃”，或來自行業(yè)資訊的采訪采樣。然筆者對探究黃金生產(chǎn)成本沒有多大興趣，認(rèn)為其對金價難言決定性。

探究黃金生產(chǎn)成本，更多是在探究黃金商品屬性對金價的影響。而我們認(rèn)為金融屬性才是影響金價的決定性因素。就好像我們在衡量一枚一元硬幣的購買力時，是不是需要探究這枚硬幣金屬材料本身的成本價值呢？

而探究黃金的生產(chǎn)成本并非沒有更為客觀的方法，筆者并不相信一些資訊或媒體關(guān)于黃金生產(chǎn)成本的報道，而是更愿“眼見為實”地去獨立衡量。筆者最直接的方法是看國內(nèi)兩大黃金巨頭——山東黃金、中金黃金，其黃金開采與冶煉成標(biāo)準(zhǔn)金錠的毛利率。尤其是黃金采礦環(huán)節(jié)毛利率應(yīng)該是衡量黃金生產(chǎn)成本的重點。

從兩大公司的財務(wù)經(jīng)營報表中可以發(fā)現(xiàn)，截止2013年6月30日半年報顯示：山東黃金與中金黃金采礦環(huán)節(jié)的毛利率在48%以上，再加上冶煉環(huán)節(jié)的利潤貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為資金在采礦與冶煉環(huán)節(jié)周轉(zhuǎn)一次的毛利率應(yīng)該在50%左右。

再看2013年6月底，現(xiàn)貨金價的半年平均價格，大概在1512美元。如果僅參考毛利率計算，上述兩大黃金巨頭在半年均價腰斬至756美元時，其毛利率才會趨于零。記住，是現(xiàn)貨原料金的半年平均價格達(dá)到756美元時。

由于各國黃金行業(yè)的稅收成本不一，中國在世界范疇內(nèi)的稅收成本應(yīng)是偏高的。人力等其它成本放眼幾年，又是一個動態(tài)指標(biāo)。筆者雖不能準(zhǔn)確估計全球黃金生產(chǎn)成本，但緊盯中國兩大黃金集團(tuán)的經(jīng)營報表可以大致觸摸到黃金的成本區(qū)間。據(jù)此推算，當(dāng)半年均價運行于1000美元下方，可能達(dá)到上述兩大企業(yè)凈盈虧平衡點。當(dāng)然，具體情況還需通過兩大企業(yè)的經(jīng)營報表來反應(yīng)，筆者不愿做更多主觀推斷。緊盯采礦環(huán)節(jié)的毛利率，更具全球參考價值。然最后再次提醒，探究黃金生產(chǎn)成本，只是在拘泥于黃金的商品屬性，而忽視了黃金更應(yīng)重視的金融屬性。

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