瑞銀證券：IPO重啟進入倒計時利好非銀金融

2013年12月04日 14:35
來源：證券時報網

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懸而未決的IPO確定于2014年1月重啟，新股發行逐步從核準制向注冊制過渡，且審查時間縮短，明年IPO 的節奏可能超此前市場預期。瑞銀證券最先研報指出，創業板短期面臨沖擊，估值有望回歸理性。預計主板總體影響不大，非銀金融等有望受益。

根據證監會信息，現已過會83 家公司中43 家擬在創業板上市，40 家在中小板。瑞銀證券稱，擔心新股批量發行會使創業板面臨較大沖擊，A股創業板相對國際創業板估值溢價明顯偏高，由供需不平衡等歷史原因造成。新股供給增大或使創業板估值回到合理估值區間。之后，上市新股可能受到強烈追捧。一旦市場發現新故事，可能促使市場再次炒作小股票。

預計主板總體影響不大，非銀金融等有望受益。從歷史情況來看，IPO 重啟之后1 周/1 月/3 月，上證指數平均微幅收跌。IPO已經不是A 股市場最大的股票供給源（被再融資取代），預計IPO 重啟對主板影響不大。行業中，非銀金融板塊有望受益IPO 重啟，而優先股市點可能將短期利好銀行（消除融資憂慮），保險（較高投資回報）和電力等藍籌股，但未來持續性尚需觀察。

國內投資者關注海外這輪中國re-rate。最近，港股市場強勢表現使國內對周期股的關注度有所提升。瑞銀證券認為，港股上漲的主要邏輯在于re-rate，海外對中國經濟的基本面并沒有變得更樂觀。相比于A 股的投資者看重“成長性”，海外投資者更關注“尾部風險”，他們認為三中全會的改革方案有助于消除“尾部風險”，使之重估中國并配置大盤周期股。但對于海外對中國的重估是否可能進一步利好A 股，需要觀察監管層是否近期顯著吸引外部資金。