IPO新政考驗(yàn)新股申購(gòu)眼光 打新只賺不賠或成歷史

2013年12月05日 01:51
來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

人參與條評(píng)論

證券時(shí)報(bào)記者楊慶婉桂衍民

新股發(fā)行制度改革影響逐步發(fā)酵。證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，如今業(yè)界的一致看法是，往后無論是網(wǎng)下配售還是網(wǎng)上申購(gòu)，參與申購(gòu)的投資者必須改變“逢新必打、打新必賺”的傳統(tǒng)觀念。

多家詢價(jià)機(jī)構(gòu)表示，為了拿到新股籌碼一味報(bào)高價(jià)的歷史已一去不復(fù)返，投資者需依靠自己的投研水平、站在價(jià)值投資立場(chǎng)，報(bào)出合理價(jià)格，進(jìn)行理性申購(gòu)。

新股申購(gòu)策略難度增加

83家過會(huì)企業(yè)已被業(yè)界聚焦，機(jī)構(gòu)投資者正仔細(xì)研究首發(fā)募股（IPO）重啟后可能率先發(fā)行的過會(huì)企業(yè)。

由于詢價(jià)和配售規(guī)則發(fā)生變化，多家機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，往后報(bào)高價(jià)是為他人做嫁衣裳，報(bào)價(jià)將依托自身投研水平。“但首批發(fā)行的新股可能受炒作，撿便宜貨幾乎沒有可能，畢竟市場(chǎng)資金對(duì)新股渴求已久。”某機(jī)構(gòu)人士稱。

率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)火速研究完83家過會(huì)項(xiàng)目后，某券商自營(yíng)負(fù)責(zé)人陳安（化名）表示：“其實(shí)我們?cè)贗PO暫緩的一年多時(shí)間中沒有閑著，常與一些券商發(fā)行部門進(jìn)行溝通，所以對(duì)新股發(fā)行制度的變化有所準(zhǔn)備。”

“已經(jīng)過會(huì)的83家企業(yè)，無疑是IPO重啟的排頭兵，剔除個(gè)別券商承銷的二十幾個(gè)項(xiàng)目，大約有50~60家企業(yè)會(huì)在一個(gè)月后獲得發(fā)行的機(jī)會(huì)。”陳安稱。

“IPO暫緩的時(shí)間里，機(jī)構(gòu)均將精力更多放在股票和債券市場(chǎng)上。如今IPO開閘，初期肯定會(huì)出現(xiàn)新股集中發(fā)行的情況，機(jī)構(gòu)投資者一時(shí)間面臨多種選擇，其實(shí)選股的難度更大了。”一位擁有詢價(jià)資格的機(jī)構(gòu)人士稱。

新股發(fā)行改革之后將以信息披露為核心，監(jiān)管層不做價(jià)值判斷，投資者將自主判斷企業(yè)的投資價(jià)值，自主做出決策，當(dāng)然也必須自行承擔(dān)新股發(fā)行后因經(jīng)營(yíng)與收益變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

“堅(jiān)持價(jià)值投資不變。”上述機(jī)構(gòu)人士表示，“雖然難度增加，但機(jī)構(gòu)投資者的議價(jià)權(quán)也隨之提高，這更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的投研能力，以后甚至在公布招股書之后就要著手調(diào)研工作。”

陳安表示，在其他機(jī)構(gòu)哄搶某只新股時(shí)，參與新股申購(gòu)的機(jī)構(gòu)需掂量自身實(shí)力，選擇看得懂并看好的公司。“有些新股受到冷落，但其估值很低，這并不意味著其沒有價(jià)值。如果性價(jià)比較高，價(jià)格優(yōu)勢(shì)能彌補(bǔ)價(jià)值不足，這樣的新股也值得入手。”他說。

多位機(jī)構(gòu)投資者向證券時(shí)報(bào)記者表示，新股的發(fā)行價(jià)不太可能再出現(xiàn)高得離譜的情況，留給二級(jí)市場(chǎng)的獲利空間變大了。

打新只賺不賠或成歷史

面對(duì)新股供求的變化及詢價(jià)和配售規(guī)則的改變，公募基金和社保基金并不擔(dān)憂，40%的網(wǎng)下配售份額是有保障的，只要報(bào)價(jià)在有效區(qū)間。

一位詢價(jià)機(jī)構(gòu)人士表示，承銷商做高發(fā)行價(jià)的沖動(dòng)已大不如前，機(jī)構(gòu)投資者更不能將價(jià)格報(bào)得太高。但券商自營(yíng)負(fù)責(zé)人陳安認(rèn)為，由于IPO暫緩已有一段時(shí)日，重啟之后新股被爆炒的可能性很大。“IPO重啟初期撿到便宜貨的可能性不大，需要一段時(shí)間新股投資才會(huì)回歸理性。”他說。

上海某券商資本市場(chǎng)部總經(jīng)理表示：“以往詢價(jià)機(jī)構(gòu)經(jīng)常分三檔報(bào)價(jià)，其中包括一個(gè)高價(jià)搶購(gòu)，以后可能報(bào)價(jià)會(huì)更集中一些。”

券商自主配售權(quán)在手，網(wǎng)下詢價(jià)采用比例配售還是搖號(hào)有一定的自主權(quán)。不過，該券商資本市場(chǎng)部總經(jīng)理稱，如今市場(chǎng)更加認(rèn)可比例配售，這樣可以減少大資金申購(gòu)的詢價(jià)機(jī)構(gòu)無功而返的情況。

“如果承銷商將新股只配售給幾家關(guān)系好的機(jī)構(gòu)投資者，以后不怎么好賣的新股將面臨賣不出去的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)系戶不可能幫其消化所有新股。”陳安稱，承銷商采用比例配售的可能性會(huì)更大。

一位投行資本市場(chǎng)部發(fā)行專員分析，網(wǎng)上配售環(huán)節(jié)增加了市值門檻，打新必須持有證券市值又有現(xiàn)金，在一定程度上也會(huì)屏蔽掉一部分投資者，專業(yè)打新一族出現(xiàn)分化，新股首日炒作熱度肯定會(huì)下降。“如果新股本身資質(zhì)不怎樣，投資者參與人數(shù)更少，不排除首日破發(fā)的可能。”他說。

此次新股發(fā)行制度改革規(guī)定發(fā)行人與主承銷商可自主選擇發(fā)行時(shí)間窗口，發(fā)行核準(zhǔn)批文亦延長(zhǎng)到了一年。一位基金公司投資總監(jiān)分析稱，這可能會(huì)形成一種新的趨勢(shì)：市場(chǎng)行情不好時(shí)，新股都不愿意啟動(dòng)發(fā)行，而一旦市場(chǎng)變好，待發(fā)新股蜂擁而出，這必然將改變以往供不應(yīng)求而引發(fā)的炒新尷尬。

“除此之外，新政規(guī)定，發(fā)行人一旦超募，老股東必須減持，其目的也是增加供給打擊炒新。”這位投資總監(jiān)認(rèn)為，這些舉措的聚群效應(yīng)就是：新股供需關(guān)系將徹底扭轉(zhuǎn)，打新只賺不賠將成歷史。

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