投行切換理念擁抱IPO

2013年12月05日 05:41
來源：上海證券報 作者：王曉宇

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IPO重新開閘近在眼前，投行的運作理念、行為方式也隨著市場化的發(fā)行改革悄然變遷。

證監(jiān)會日前宣布，停擺良久的IPO將于明年1月重啟。新公布的新股發(fā)行辦法更是充分體現(xiàn)了“市場化”的邏輯，監(jiān)管的歸監(jiān)管，市場的歸市場。記者采訪多家券商發(fā)現(xiàn)，盡管投行翹首以盼，但當(dāng)IPO真的來了，欣喜之余又感責(zé)任“壓力山大”。

投行這種既喜且憂的心態(tài)，在對待是否搶食IPO重啟“頭啖湯”的問題上一覽無余。

由于IPO重啟已進入倒計時階段，83家已過會企業(yè)被要求在本周內(nèi)上報新股發(fā)行計劃。對“上市頭班車”，部分低調(diào)保守的投行持謹慎態(tài)度，積極備戰(zhàn)的保薦機構(gòu)則表示，希望能搶先登陸。

多家項目已過會的投行人士表示，目前已啟動準(zhǔn)備工作，當(dāng)下工作重心落在發(fā)行計劃的初步方案上。北京一家大型上市券商人士明確告訴記者，發(fā)行人希望越早發(fā)越好，暫定12月底前補充材料并上報。重要方案如誰來轉(zhuǎn)讓老股等已初步談攏，剩下就看會計師是否“給力”。在他們看來，早發(fā)更優(yōu)。“市場對首批掛牌企業(yè)關(guān)注度高，發(fā)行將更加順暢、費效比更高。”

相比而言，部分投行的態(tài)度沒有那么樂觀，某大型上市券商董事副總經(jīng)理的觀點就頗具代表性。他認為IPO開閘已明確，就算趕在明年1月掛牌，收入也不會計入2013年的會計年度。第一批還是第二批，并沒有本質(zhì)不同。相反，如果緩一緩并留在第二批上市，可吸取1月掛牌企業(yè)的上市經(jīng)驗，時間安排也能更加合理、準(zhǔn)備工作更加到位、信息披露更加充分。此外，監(jiān)管部門也強調(diào)不準(zhǔn)為趕時間犧牲信息準(zhǔn)確性。

出于對時間緊迫、規(guī)則變化大、示范效應(yīng)、媒體關(guān)注度高等諸多考慮，部分已經(jīng)過會的多家上市公司及中介機構(gòu)對首批掛牌態(tài)度遲疑。

投行的這種猶豫，折射出IPO新規(guī)的“威力”：核準(zhǔn)制逐步過渡到注冊制，中介機構(gòu)較前將承擔(dān)更多的責(zé)任。“我們壓力非常大”，北京一家券商的保薦人向記者訴苦，“從長遠看，新辦法對投資者肯定是更有利的，但對我們投行來說，并不是簡單的利好，其中的責(zé)任相比以往感覺大了許多，申報材料、定價、盈利預(yù)測等方方面面，遭遇處罰的可能性也大了許多，跟預(yù)期比還是有落差的。”

這種落差，也源于證監(jiān)會一段時間“鐵腕監(jiān)管”的威懾作用。今年以來，以光大證券為代表的券商違規(guī)事件多次遭遇證監(jiān)會處罰，在券商看來，這也預(yù)示證監(jiān)會在IPO重啟后的監(jiān)管職能必定會加強并落到實處。“前車之鑒就在眼前，不敢存在僥幸心理。”一位投行人士向記者表示，“我們得適應(yīng)這種變化，如果對新股發(fā)行操之過急，忙中出錯反而過猶不及，再說新規(guī)還有一些操作性的問題仍需要進一步解釋和研究，我們更傾向于穩(wěn)妥推進。”

一葉知秋。吃不吃IPO重啟的“頭啖湯”，背后是對新規(guī)新政的不同理解，是市場化浪潮下監(jiān)管邏輯的現(xiàn)實投射。投行轉(zhuǎn)變，正在進行。

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