券商集體唱多2014年A股中金公司4年來首次強烈看漲

2013年12月05日 08:02
來源：東方早報

人參與條評論

2014年券商投資策略年會大幕已經拉開，唱多2014年A股市場之聲也接踵而至。

繼11月底中金公司發布2014年度策略后，國泰君安、申銀萬國、齊魯證券等國內大型券商陸續發布了年度策略報告。綜合各家券商的觀點來看，基本都對2014年股市行情持樂觀態度。尤其是今年罕見“打頭炮”的中金公司，更是近四年來首次給出了“強烈看多”的判斷。

國泰君安：

2014年將有三輪投資浪

11月底，中金公司發布的年度策略展望研報，主題即為《2014，我們轉為樂觀》，中金公司在研報中稱，在經歷了近四年的疲憊市場之后，我們對A股在2014年的走勢變得樂觀。

“預計上證指數有望實現約20%的年度收益，這也是四年來首次實現兩位數以上的年度回報。”中金公司表示。

幾乎同一時間，國泰君安、申銀萬國、齊魯證券同時舉行年度策略會。

在國泰君安看來，2014年全年A股的走勢為“小悲”，“全年僅有10%的上漲”。但“憂中藏機”，因2014年將給A股市場帶來不同程度的行情機會，而“每一次估值重建過程將使A股具有20%以上的反彈空間以及30%左右的振幅”。

國泰君安提出，2014年A股將迎來三次投資浪潮。第一次是信用風險重建，12月中上旬A股市場可能在信用風險重建后迎來反彈；盈利能力重建最快可能始于2014年年中；增長信心重建最快將于明年三季度開始。A股市場在2014年將迎來平衡市中的三波反彈。宏觀環境穩定條件下，極可能出現三次反彈一次高過一次的結果。

申銀萬國則認為，雖然2014年宏觀流動性依然中性偏緊，但股市流動性未必差。并預計上證指數全年的核心波動區間為2000點至2600點。同時，申萬預估創業板指數2014年核心波動區間為1000點至1500點。

2013年還有半個月的時間即將終結。目前為止，上證指數在2月18日創下了全年最高點2444.8點，創業板指數在10月10日創下了歷史最高點1423.97點。

11月的最后一天，中國證監會突然發布了IPO（首次公開發行）即將重啟的消息。760家排隊企業的出籠，無疑對市場將造成巨大的擴容壓力。

但即便是在利空突襲之下，上證指數也僅于本周一微調了-0.59%。周二即重新轉回了上升通道，近兩日的合計漲幅達到了2%，一掃利空之陰霾。

市場走勢，強力支持了各大券商的樂觀預判。

改革紅利提升收益率

為何在2013年年底，幾乎所有券商都變得較為樂觀？縱觀幾家券商的研報，不難發現其分析邏輯中都提到了“改革紅利”的釋放。

申銀萬國稱，從基本面和交易心理層面看，中共十八屆三中全會改變了投資者中長期的經濟預期，提升了市場投資者的風險偏好；更改變了資本市場的制度規則和產品工具，將對投資本身產生深遠影響。伴隨經濟進入平臺期以及中共十八屆三中全會對市場化改革方向的進一步明確，政策的不確定性有所下降，市場風險溢價將有所降低；而改革制度紅利的釋放將有助于提升股市中長期預期收益率，股票市場存量博弈困局有望逐步打破。

在政策困局被打破，政策預期落定后，在券商研究部門看來，2014年的上漲收益主要來自于上市公司盈利的增長，而非估值的提升。

中金公司表示，自上而下的預測顯示，滬深300指數盈利將在2013年增長13.7%的基礎上，在2014年實現15.2%的增長。其中非金融盈利將加速增長到18%，主要受收入增長和利潤率提升驅動。供給端壓力限制上游大宗商品價格大幅回升、費用控制、稅改帶來的稅費節省等是利潤率提升的主要原因。

申銀萬國的判斷是，2014年重點公司業績同比增幅為11.9%，重點公司剔除金融石油石化行業后，總體業績增長10.8%；基本上與2013年的業績增速相當，略微有所抬升。

創業板依然被看高

雖然IPO開閘的消息重挫了近期創業板指，但在2014年，券商依然對調整后的創業板股票持樂觀態度。國泰君安肯定地指出，2014年將會出現新一輪的成長股行情。

在申銀萬國的策略報告中提出，未來幾年中，全部上市公司所處行業的市值占比將出現大幅調整。

醫藥生物類上市公司市值占比，至2015年為5.02%，至2020年至7.39%。傳媒、軟件類上市公司市值占比，至2015年至4.99%，至2020年可達7.37%。環保、水務、燃氣類上市公司的市值占比，至2015年可達到1.86%，至2020年可達4.64%。另外，食品加工制造、專用設備、飲料制造行業的市值占比也均有所提升。

與此同時，銀行類上市公司的市值占比，至2015年將縮減至21.22%，至2020年縮減至19.14%。房地產類市值占比也將分別降至5.04%和4.09%。

“轉型趨勢將逐步體現為A股的市值結構變遷。”申銀萬國指出，消費升級、現代服務業崛起將助力轉型；而環保、城市燃氣、城市軌道交通等與民生密切相關的投資將得到重點發展。轉型的“中國夢”最終將體現為A股成分股和市值結構的變遷。

申銀萬國并指出，12月底高估值成長即使有反彈也是減倉的機會；待春節后2013年年報業績風險釋放后，新的一輪業績無法證偽期開啟，高估值成長有望重新出發。