美聯儲通訊社點評11月非農報告：透露的五個信號

2013年12月08日 09:54
來源：鳳凰黃金頻道

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鳳凰黃金訊 華爾街見聞編譯華爾街日報報道，本月6日公布的美國11月新增非農就業人數遠超預期，失業率降至五年新低。有“美聯儲通訊社”（Fedwire）之稱的華爾街日報資深聯儲報道記者Jon Hilsenrath歸納了以下五大要點，它們也是11月非農就業報告透露的五個重要信號：

· 縮減QE是美聯儲議題

就業增長強勁為美聯儲開始縮減QE奠定了基礎，今年12月或明年1月開始行動的可能性增加。

過去三個月月均新增就業19.3萬人，而9月非農報告公布前三個月的平均新增就業者14.3萬人。

11月失業率7%，8月失業率為7.3%。

今年9月，財政政策決策者要將美國導向政府關門和債務上限危機。

現在，這些決策者看來正在低調地籌劃明年達成小規模的政府支出協議，聯邦政府增稅和削減支出的負面影響可能減少，也許就會為明年經濟更強勁地增長奠定基礎。

· 市場認為縮減QE不等于緊縮。

和9月美聯儲推遲縮減QE時相比，市場如今的表現更符合美聯儲的心意。

最突出的一點：美聯儲發出的訊息已經深入人心，即縮減QE不意味著迅速上調短期利率。

期貨市場現在認為美聯儲在2015年以前上調利率的可能性都很低。而9月的期貨市場還預計2014年年底以前美聯儲會上調。

美聯儲幾個月來都在努力推廣“縮減不等于緊縮”的觀點。以眼下投資者對美聯儲鄭重考慮退出QE的看法，美聯儲可能感到安心。

· 美聯儲爭論的是開始退出QE的時機。

本月17-18日的FOMC會議上，美聯儲官員可能爭論是現在行動還是等到明年1月28-29日的FOMC會議、甚至再晚些時候決定。

明年1月那次會議是美聯儲主席伯南克任期內的最后一次FOMC會議，等到那時會給美聯儲留下更多的時間確認對經濟是否越來越樂觀，以及敲定退出QE的策略，也會讓市場有時間對美聯儲未來的行動做準備。

美聯儲官員還會面臨很多政策及溝通的問題。

有些官員希望不要采取開放式QE，要限制QE總規模。決策官員幾個月來都在爭論是否再次改變美聯儲上調短期利率的指引。

幾個月“縮減QE討論”下來，官員們可能判定自己對經濟和前景有了足夠的信心，能立即行動。

· 美聯儲決策者放寬心。

美聯儲官員肯定現在長出了一口氣，大多數官員都希望今后幾個月內結束QE。

他們希望縮減QE，因為經濟已經走強，沒有QE幫助也不要緊。

就業增長的數據幫助他們證實了上述看法。

另一個結束QE的理由是，持續QE的成本會超過它帶來的好處。這是美聯儲官員永遠不希望得出的結論，部分原因在于，那意味著未來使用的工具效力減弱。

就業市場好轉也讓伯南克有機會給自己明年1月卸任劃下一個圓滿的句號，屆時經濟復蘇更強勁，有爭議的QE項目也在逐步撤銷。

· 并非都是好消息。

報告也不全是好消息。最大的問題來自衡量失業率的家庭調查。

因為10月美國聯邦政府關門導致數據扭曲，所以可能觀察9月和11月期間的數據更合適，這期間失業率從7.2%降至7%，是好消息。

但就業僅增加了8.3萬人，勞動者人數降至66.4萬人。

失業率下降主要源于很多人離開了勞動力市場，不再尋找工作，所以他們不再歸類為勞動力人口。

9月-11月，勞動力參與率從63.2%降至63%，這是長期失業者離開勞動力市場的“遲滯”問題。

因此，美聯儲官員不會為失業率大跌激動，他們一直在說，在失業率跌落6.5%以前不會上調短期利率。

失業率下降的主要原因讓他們灰心，這意味著他們會更傾向于觀望，等到失業率遠低于門檻再上調利率。

今年6月，伯南克說可能在失業率降至7%的時候結束QE，現在美聯儲都還沒起步，顯然伯南克會認為7%的門檻是個錯誤。

下圖可見美國月度新增非農就業人數變化：

以下為美國勞動力參與率（藍線）和就業者所占比例（黑線）走勢：

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