新股重啟機會再來

2013年12月08日 13:58
來源：證券市場紅周刊

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《證券市場周刊?紅周刊》特約作者廣證恒生策略研究員張廣文

新股發行制度改革啟動，是十八屆三中全會中主要內容逐步執行的結果，也是本輪新股停止發行一年多后即將重啟的重要前提和保障。而本次新股改革是歷次改革中力度最大、觸及各方面最多、市場化程度最高的一次，其主要亮點在于新股發行體制逐步向注冊制過渡和引入自主配售。

筆者認為，市場發展到不同階段，將會有不同程度的游戲規則和更成熟的監管，但重要的是投資者能否在此中尋找到投資機會。對投資者而言，發行上市的新股基本面好壞及一二級市場是否存在套利空間更為重要，它決定了新股上市表現和投資回報的高低。因此，我們從歷次新股重啟后對大小盤股影響、新股重啟后表現、當前已過會未發行新股情況3個角度分析。

歷次新股重啟后對大小盤股的影響

從2005年至今，IPO曾經暫停過3次，前兩次期間中小板指相對于上證50、巨潮小盤相對于巨潮大盤都出現了更大幅度的上漲，小盤股相對于大盤股的平均漲幅差為41.4%，最大的漲幅差更是高達67.6%。而自2013年以來，A股處于IPO暫停期時，以創業板和中小板為主的小盤股演繹出一輪瘋狂上漲。但是，在新股重啟時，大盤股在重啟前一個月、重啟首日、重啟后1個月、重啟后3個月這些不同時間段的表現將有望逐步轉好，顯示市場大小盤風格變化中有所偏向大盤股。

通過最近3次IPO重啟為樣本分析，初步得到以下結論：IPO重啟不改變A股市場的趨勢，真正影響遠小于當時市場原有走勢；對大小盤風格影響低于普遍預期，但大盤股表現總體稍強于小盤股。

歷次新股重啟后表現

歷次新股在IPO重啟后的表現明顯好于其IPO暫停前1個月的表現，無論是新股上市首日漲跌幅、上市后各階段的漲跌幅表現大都如此，特別是2006年和2009年的后兩次新股重啟，上市新股數量更多，表現比暫停前更為突出。其中IPO開閘后的3個月內，新股的首日漲跌幅中樞明顯高于IPO暫停前新股的首日漲跌幅中樞。這使我們對本次新股重啟的首日表現有更大期待。

當前已過會未發行新股情況

目前準備申請上市且在審的項目763家，過會項目83家。在這些已過會未發行的公司當中，以北京、廣東、江蘇、浙江等經濟較為發達的地區為主。

如果分行業來看，在這83家已過會未上市公司中，信息服務（17家）、機械設備（13家）、醫藥生物（9家）、電子（6家）居于前列，且這4個行業占所有總數的比例超過了二分之一，顯示這些都是當前市場關注度較高的行業。從2012年新股上市的表現來看，信息服務、醫藥生物、電子等行業都是上市后表現最好的行業之一，建議投資者可以在這些行業的上市新股中選擇基本面較好的標的。

綜合來看，我們對明年1月有望重啟的新股有著較高期望值，可以得出以下一些結論僅供投資者參考：

1，新股重啟前后，大盤股表現相對于當前的小盤股而言，具有更大更穩健的機會，投資者可在此期間適當選擇部分低估值、年報業績增長較確定的績優藍籌公司進行配置。

2，新股重啟后，建議投資者積極申購和配售新股，預計新股首日上市表現及上市后3至6個月的表現值得關注。

3，建議關注信息服務、醫藥生物、電子等行業的上市新股，當中部分基本面良好的公司有望成為未來市場重點關注的品種，無論是申購配售或上市投資，都存在一定的機會。