李華輪：A股2014年有望進入熊牛拐點

2013年12月09日 17:19
來源：中國證券網

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中國證券網訊（記者浦泓毅）知名私募基金朱雀投資近日召開2014年策略會，券商派私募代表人物李華輪在演講中表示，隨著十八屆三中全會后“2.0版市場經濟”浮出水面，中國資本市場在2014年具備承上啟下的特征，股市、債市均有望進入熊牛拐點。

李華輪說，十八屆三中全會提出“緊緊圍繞使市場資源配置中起決定性作用深化經濟體制改革”，意味著市場經濟將進入逐步消除壟斷和行政干預的2.0版，而2.0版市場經濟很有可能將市場帶出2008年以來的熊市泥潭，催生新一輪機遇，形成新的中長期牛市基礎。

李華輪指出，短期而言A股市場風險與機遇并存。市場短期面臨的諸多風險因素包括地產泡沫、產能過剩抑制投資；經濟增長處于下降周期，利率市場化帶來利率中樞上一等。但這些風險中都孕育著巨大的投資機會。

首先，十八屆三中全會做出的有關決定正從供給、需求、持有成本和資金要素市場角度多管齊下抑制地產泡沫，有助于全社會降低房價上漲預期，從而早日擺脫貨幣支撐地產泡沫并驅動經濟增長的邏輯。

其次，貨幣市場當前的從緊形勢也反映出央行去杠桿和改革的決心。只有淘汰消耗資金的過剩產能，經濟才有望告別老路，見底好轉。貨幣政策轉向中性在提升整體利率中樞的同時，將降低經濟陷入滯漲的風險，會提升市場對于經濟中長期的信心。

再次，股票發行注冊制改革，也將與優化上市公司投資者回報機制和保護投資者合法權益伴生，注冊制改革和投資者保護法律完善將為牛市奠定制度基礎。

總體來看，李華輪高度看好改革深入推進對資本市場的積極影響。他表示，從國際經驗看，利率市場進程初期股市將會受到沖擊，但在利率市場化后期，隨著金融機構掌握信用擴張的自主權，競爭加劇和風險偏好提高刺激風險資產上漲，股市將有向好表現。

基于上述邏輯，朱雀投資用不破不立概括對2014年A股趨勢的預測。朱雀投資首席策略師章葉飛表示，短期來看，新股發行注冊制預期將引發市場估值結構性調整。同時金融行業去政府信用逐漸推進，地產泡沫破滅趨勢明朗，這些因素都可能導致市場下跌。

但從中期看，政府改革態度堅決，新經濟、新周期的預期逐漸明朗，市場中將出現改革受益和改革受損板塊的分化，從改革方向上逐漸形成結構性牛市。

章葉飛同時預期，2015年后，改革方向上的結構性牛市有望演變成長期慢牛行情。

針對A股圍繞改革受益和受損主線形成的投資機會分化，章葉飛表示，經濟在從地產基建投資驅動想消費和服務驅動過程中，底層消費、基礎消費升級、醫療服務、新興服務業中蘊含著巨大的機會，將孕育一批偉大的企業。傳統制造業中將走出一批主動轉型于產業升級或新競爭格局，從而最終脫穎而出的企業，高端精密制造業、環保等行業面臨機會。

作為業內老牌私募，提到未來資管行業及公司的發展，李華輪表示，在新的周期，證券化率水平、市場化程度、配合注冊制改革，決定了在市場配置資源旗幟下，資本市場將成為主戰場之一，其中上市公司是基石，交易所、券商等是平臺，而靈魂是具備資產定價能力的投資者，伴隨牛市進程在3、5年內中國也會有管理規模上萬億的基金公司出現。他認為朱雀在品牌、團隊和規模上都具備一定的先發優勢，將堅持不斷創新、開放協作，充分把握資產管理行業的黃金時代。（編輯梁偉）