市場“決定”與金融創新的博弈

2013年12月12日 02:57
來源：21世紀經濟報道作者：李玉敏

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主持人

管清友民生證券研究院副院長

對話嘉賓

陳英長安信托常務副總裁

宗良中國銀行國際金融研究所副所長、戰略發展部副總經理

閻衍中誠信國際信用評級有限公司執行副總裁

柯荊民前中債登法律顧問

本報記者李玉敏整理報道

主持人：當前金融機構面臨兩個重大挑戰，利率市場化和互聯網金融，這是新平臺上新的商業模式。銀行、信托應如何應對新趨勢，在產品、制度流程上有所創新？

陳英：我們在這方面壓力很大，這幾年信托的發展形成客戶積累，但內部信息系統的建設起步都比較晚，而銀行的信息系統建設、客戶積累已經有20多年了，信托公司欠賬很多。我們在這方面也投入了很大的精力。現在我們的思維是要跟互聯網的思維努力對接起來，用傳統的金融思維適應互聯網金融時代肯定是不行的。

其實信托最核心的風險是監管跟合法合規的風險。信托公司1979年設立，1989年最高峰接近2000家，現在是67家，核心原因就是創新過程中出現了違反法律法規的情況，并造成負面影響。所以信托創新一是要不違背目前的法律法規，二是監管不明時，要符合金融服務的基本規律。

信托只是受人之托，法律本質上信托公司是不應該承擔信用風險的。但在目前發展階段，銀行理財、信托產品都有一個潛規則。利率市場化之后，當中國金融市場化走得比較好的時候，這些規則消失的時候，金融的服務效率、服務能力甚至是價格都會與整體的發展要求完全匹配。

宗良：我從三個方面來講，第一是創新的前景，市場需求決定著金融創新的方式和方向。三中全會決定提到“加強金融創新，豐富金融市場的層次和產品”，這給我國未來的金融創新奠定了非常大的空間，也意味著未來中國伴隨著利率市場化和整個改革的推進，金融創新進入了一個非常活躍的時期。

第二，金融機構跟監管的關系怎么處理。金融機構防控好風險是產品創新的生命，監管主要是把握創新產品的風險底線，同時又比較有效地引導創新的方向。

第三，未來創新主要集中在哪些領域？我覺得五個領域值得關注：一是創新的工具如何促進中國實體經濟的發展和轉型；二是如何在綜合經營領域創新；三是伴隨著利率和匯率的市場化，產品創新會出現突飛猛進的發展；四是互聯網金融，這涉及到技術性的變革；五是人民幣國際化將會帶來金融產品的重大變化。

主持人：近幾年來，P2P、余額寶、社區銀行等創新層出不窮，隨之而來的，是不是我們很多公司內部流程，包括監管部門的監管制度都會發生變化？

閻衍：評級機構的創新更多在業務操作層面，評級機構主要關注的是債券市場的信用風險。中國債券市場最近七八年有了非常巨大的發展，債券市場產品創新很多。在債券市場產品創新和規模發展的同時，我們也關注到了這個市場的風險在不斷的積聚。比如，地方融資平臺是目前市場關注的重點，這部分創新跟其它創新是一致的，但風險可能不一樣。地方融資平臺除了債券，還有很多其它的融資品種，包括私募債、信托、保險類債權融資計劃、銀行理財直接融資工具等。一旦一個品種出現違約，可能會出現交叉違約，從而會傳遞到公募市場，影響到債券市場的融資成本和市場發展。

現在金融領域的創新更多的是跟融資相關，需求是創新最基本的動力，要獲得更高的收益必須要有不斷的創新，監管和行業競爭加劇也是創新的推動力。監管要有助于推動創新服務于實體經濟，如果創新能夠通過資金的融通解決實體經濟的發展，最后反過來促進金融的發展，這種創新的持續性可能就更長遠。

柯荊民：創新是跳舞，法律是鼓點，跳舞一定要隨著鼓點，否則跳得再好也會成問題，這是我在以前工作中的最大體會。十年前跟監管機構開會時就聽他們說，凡是監管機構沒有規定可以做的就不能做。當時這種說法我很驚訝，民商法基本原則是凡是法律沒有禁止的，沒有規定不能做的就可以做。所以現在十八屆三中全會之后，規定市場在資源配置中起決定作用，留下了市場化的創新空間。

我認為首先要允許試錯，但不能發生根本性問題。第二，金融創新應該是透明的，證券法上有一句名言“電燈是最好的警察”。一項金融創新如果能將有關情況公示，大概風險是能夠控制住的。第三，金融創新應該是能看得懂的，美國總結2007年金融危機的原因是金融機構開發的產品看不懂。昨天我看了一個資產證券化產品，采用兩個SPV，據說這樣不用在證券機構注冊。圖表密密麻麻，我看了兩三遍就不看了，因為看不懂。資產證券化在中國肯定要大規模推行，我們一直強調要簡單的證券化，也是為了控制風險。（編輯韓瑞蕓）