比特幣瘋炒后的叩問

2013年12月12日 08:37
來源：上海證券報

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□易憲容

央行在上周聯合五部委下發的關于防范比特幣風險的通知中申明，比特幣不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應作為貨幣在市場上流通使用。通知下發后一個小時內，境內交易平臺人民幣計價比特幣價格由6970元跌至4520元左右，跌幅達35%。氣勢如虹的比特幣在中國的地位究竟如何？答案已不言自明。

比特幣（Bitcoin）是網絡世界的一種軟件或虛擬產品。從字面上說是一種錢，但從比特幣的產生與功能來看，與現代貨幣的概念還相差很遠。它只是一種虛擬世界的商品而不是貨幣。它既沒有內在的貨幣價值，也沒有貨幣的外在價值。

但美銀美林的經濟分析師認為，比特幣能成為電子商務的一種主要支付方式，并成為傳統貨幣交易的主要競爭者，這是由于比特幣去中心化而使交易成本變得很低的緣故。但在網絡時代，電子貨幣十分盛行，而大多數電子貨幣都是以既有的實體貨幣（現金、存款或信用）為基礎的，只不過用電子化方式來傳遞與轉移貨幣的支付功能而已。但比特幣既不以實體貨幣為基礎，也無物品抵押和信用擔保，同樣要承受交易過程的支付功能，面對的障礙是很多的。比如價格不穩定、支付確認延時性、無信用擔保等都可能使交易支付無法進行。再加上比特幣數量有限，多數只能經過交易平臺來完成，這就使得比特幣交易支付范圍十分有限，給交易者帶更多不便。多數交易只能是通過交易平臺來完成，那又增加了一層對比特幣平臺的信用擔保。這就更弱化了比特幣的交易支付功能。

我們要問的是，為何本來是網絡世界的一種虛擬商品的比特幣，現在不僅成了一種貨幣，甚至于成為大眾廣泛進入的金融產品？如果比特幣是一種貨幣或金融產品，它具有金融產品的屬性嗎？如果沒有這種金融產品的屬性，那么比特幣又是如何演化為一種投資工具的？這些問題，都是值得我們深深反思的。

比特幣在2009年產生時，作為一種網絡世界虛擬軟件，其價格極低。當時一比特幣只能兌換約0.000764美元，根本就沒有引起市場的注意。到了2012年中，也只不過一比特幣值10美元，今年初比特幣才值15美元。然后3個多月上到了266美元，這時才引起市場關注。隨后也出現過在5個小時內暴跌過60%的行情。

比特幣真正暴漲，是今年9月美聯儲主席伯南克肯定比特幣的言論以及11月18日美國參議院召開了一次聽證會肯定了比特幣之后，中國一些投資者開始對比特幣的瘋狂炒作，比特幣價格于是火箭般飆升，最高時達1250美元。如果這個價格與2009年比特幣的價格相比，其上漲達160萬倍了。也就是說，在2009年如果購買比特幣10000美元，那么現在就可飆升到160多萬美元了。如果從2013年初一比特幣從15美元算起，也上漲了83倍。11月下旬，比特幣在我國的日交易量達到3.5億人民幣，從事二級市場交易的平臺接近30家，總注冊用用戶超過20萬，日均交易用戶近4萬。進入11月，中國比特幣持有量已經穩居世界第二，交易量居世界第一。可以說，這才是最近比特幣瘋狂的實質所在。

比特幣之所以能在進入中國后如此暴漲與瘋狂，筆者認為，與我國當下制度背景與經濟環境有關。近十幾年來，由于體制原因導致一些人能在一輪房地產的暴漲過程中一夜暴富；又比如股票的發行也成就了成千上萬的億萬富翁等。在這過程中，不少人的財富增長也如比特幣那樣的瘋狂。看看我們的周邊，查查網絡，類似這樣的一夜暴富的事例似已司空見慣。這種一夜暴富，不僅成了許多人追求的時尚，也是相當一段時間來一些媒體極力宣揚與推崇的榜樣。在此類信息的影響下，可以說，追求一夜暴富，已成了相當一部分人基本的價值取向。

只是，少數人的一夜暴富不僅造成整個財富越來越向少數人集中，社會收入分配變得愈發不合理，而且讓絕大多數人參與財富創造并獲得財富增長的機會越來越少。有了炒房暴富之前例，加上移動網絡潮的興起，比特幣自然很快就被一些人認定為又一個一夜暴富的機會。再加上國內外的新聞報道的推波助瀾，把這些一夜暴富的信息無限放大，更誘發了國內比特幣炒作的瘋潮。而比特幣也就在這種市場的瘋狂炒作過程中轉化成了貨幣及金融投資品。

無論是現代貨幣還是金融產品，都是對信用的風險定價。而比特幣既無信用關系，也無信用擔保，其金融屬性從何而來？如果比特幣可以成為一種金融產品與工具，甚至是獲得暴利工具，那么網絡世界肯定會有比比特幣更好更多的虛擬產品創設出來，那么這些網絡貨幣是不是會卷起更大更猛烈的炒作狂潮？

這次政府能夠果斷地及時出臺文件，界定比特幣的基本屬性與功能，這既有利于比特幣及類似的網絡虛擬回歸本性，也大大減緩了中國金融市場的風險。只不知那些正在興頭上的炒客們會因此而接受教訓么？

（作者系中國社會科學院金融研究所研究員）