國際大行展望2014匯市：美元或迎美好時代

2013年12月12日 08:51
來源：FX168財經集團

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2013年行將過去，臨近年末之際國際大行也紛紛對2014年的匯市走勢做出展望。在過去的一年之中，因美聯儲對是否縮減QE一直猶豫不決，加之美國政府停擺及債務上限輪番沖擊，美元表現起伏不定，目前較去年收盤水平基本持平。但隨著美聯儲縮減QE已擺在臺面之上，經濟復蘇力道將加大，且債務僵局也有緩和跡象，國際大行們紛紛認為，2014年或將成為美元重現雄風的一年。

美國今年10月期間的政府停擺局面令許多投資者仍“心有余悸”，而有關明年初政府將再度關門的擔憂此前也一直沒有消散。但美國國會助理當地時間周二(12月10日)晚間表示，國會預算談判人員達成兩年期協議，旨在避免政府1月15日關門，并確定了直至2015年10月1日的聯邦政府支出規模。這也令市場上一大不確定因素得以消除。

盛寶銀行(Saxo Bank)匯市策略部門主管John Hardy表示：“完全避免10月預算和舉債上限僵局以及政府關門重演被視為對美元有利，因為這將把美聯儲縮減購債帶上‘快車道’。”

與此同時，非農數據的靚麗表現顯示美國經濟復蘇動能十分強勁，這令年內美聯儲(FED)縮減購債這個老話題再次擺上臺面，一些市場人士預計，強勁的非農數據可能會令美聯儲在12月會議上開始縮減購債。

美聯儲的量化寬松措施(QE)被視為壓制美元的一個因素，由于市場猜測美聯儲將縮減當月每月850億美元的購債額度，美元指數已經明顯脫離10月25日觸及的低點79.00。

美國勞工部上周五公布的數據顯示，美國11月非農就業報告增加20.3萬個，增幅高于預期的18.5萬個。11月失業率也降至7.0%的五年低位。

根據路透社近日公布的一項調查結果顯示，美聯儲將會在2014年3月份開始縮減購債規模，而美國經濟發展速度將在2014年加速。受調查的經濟學家表示，不管是從就業數據還是從消費者支出、房屋數據來看，美國經濟正在向一個可持續的強勁增長靠攏。

與美聯儲將削減刺激措施相比，其他主要央行，如歐洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)和英國央行(BOE)等都將繼續加大馬力“印鈔”，以進一步提振經濟，這也對美元構成利好。

據國外知名媒體的調查預測顯示，2014年美元兌十國集團(G10)貨幣或將全面上漲。

與此同時，分析師認為，對美債收益率進一步上行的預期同樣是后市美元走強的一大因素。

美元美債收益率亦步亦趨

業內人士指出，有關美聯儲可能在未來幾個月縮減Q)規模的預期吸引資金流向美國，這也使得美元和美國國債收益率兩者走勢的一致性創下有記錄以來的最高水平。

如下圖所示，10年期國債收益率和美元指數的120日關聯性指數攀升至0.65，本周早些時候一度觸及0.68。這是彭博1971年開始統計相關數據以來的最高水平。若數據為1，表明兩者完全正相關。

美元、美債收益率相關性走勢圖 來源：彭博

圖表下方顯示了美國國債與七國集團(G7)政府債券的收益率差上漲之際，海外投資人持有的美國國債頭寸增加。

未來資產金融集團(Mirae Asset Private Equity)駐臺北債券交易員Will Tseng說道：“我正在買進美元和美國國債，美聯儲將放緩向經濟注入資金的速度。這消除了美元的下行風險。基準利率也將保持在低位，讓收益率變得更有吸引力?！痹摴竟芾碇?00億美元的資產。

11月20日公布的美聯儲上一次政策會議的紀要顯示，美聯儲官員表示隨著經濟好轉，他們或許將開始縮減當前每月850億美元的債券購買規模。

法國興業銀行(Societe Generale)駐巴黎的固定收益和外匯策略負責人Vincent Chaigneau在上周四的報告中表示：“收益率上升增加了美國國債對全球投資者的吸引力。新興市場貨幣更容易受到長期美元利率上漲的沖擊，尤其是在那些對境外資金依賴較大的國家?！?/p>

美國基準10年期國債收益率當前位于2.80%，遠高于今年5月初時1.60%附近的水平。

美國10年期國債收益率走勢圖 來源：彭博

法國巴黎銀行(BNP Paribas)在11月29日公布的2014年利率展望報告中寫道，美國國債收益率料繼續走高，且預計美債收益率上行走勢將貫穿2014年全年。

以下是近期部分國際知名投行對于明年匯市的展望，它們不約而同地做出看漲美元的預期。

瑞士信貸

瑞士信貸(Credit Suisse)上周四表示，美元指數2014年可能將啟動全年的牛市行情，主要原因是全球各主要國家央行的貨幣政策分化。

瑞士信貸指出，“美聯儲可能將很快放緩購債速度，預計將在未來幾個月內開始削減QE。相反，日本央行、澳洲聯儲(RBA)和歐洲央行均可能在2014年推行進一步的寬松政策，日本央行和澳洲聯儲可能分別在第一季度和第三季度推出新的刺激政策。而歐央行因擔憂通縮風險，沒有太大的政策空間，最終可能再次比其他央行采取行動?！?/p>

因此，瑞士信貸預計澳元和日元將在2014年大幅貶值，而歐元可能也將回撤，因美元上漲動能增強。英鎊可能接近頂部，不過，由于英國經濟相對強勁，英鎊在歐系貨幣中的表現可能依然相對強勢。

瑞士信貸稱，“隨著全球貨幣環境開始正常化，許多新興市場貨幣可能進一步承壓，如土耳其里拉、巴西雷亞爾和南非蘭特面臨的挑戰最大。金價也可能繼續承壓?！?/p>

因此該行建議采取以下五大操作策略：

1、做多美元/日元；2、做空澳元/美元；3、做多英鎊兌北歐貨幣(主要是指挪威克郎（NOK）與瑞典克郎（SEK）)；4、做多美元兌巴西雷亞爾、俄羅斯盧布，做多盧比兌印尼盾；5、做空黃金。

法國巴黎銀行

法國巴黎銀行(BNP Paribas)分析師周二表示，2014年投資者應該考慮做多美元，同時做空瑞郎和日元等避險貨幣。

法國巴黎銀行預計，美聯儲將于2014年3月份開始削減QE，將每月的購債步伐削減100億美元，削減目標為國債。

但是法國巴黎銀行表示，“我們預計2014年美聯儲縮減購債規模不太可能是助推美元上漲的主要原因，而潛在美國經濟增長前景才是主要原因?！?/p>

該行并表示，“美國經濟增速的持續走強對于其周邊國家而言也是利好，因而，加元匯價在明年也會有所走強。鑒于加拿大的經濟總量較小，且加元對風險消息的影響更為敏感，在美國經濟向好的情況下，美元兌加元往往會走低?！?/p>

該機構也因而指出，美國及全球其他地區的經濟狀況好轉，將會使日元和瑞郎這樣的低收益融資貨幣面臨更大的下行壓力，并進一步在市場上被充當做融資貨幣。

法國巴黎銀行預計美元/日元明年可看高至118水平。

渣打銀行

渣打銀行(Standard Chartered)周三公布的報告稱，仍看好美元表現，認為其數年來升勢仍舊完好，看多美元上半年表現。匯率估值、雙赤字收窄、實際利率及與其他央行不同的政策傾向是支撐美元的四大關鍵因素。

渣打預計，美聯儲削減寬松、資產組合重配、匯率重估、各國央行貨幣政策分化及價值波動將成為2014年匯市的5大主題。

該行同時認為，受經濟趨強及流動性的提振，新興市場貨幣2014年總體表現或將更為良好。但這一現象的出現需要時間。

渣打銀行預計，亞洲出口商2014年一季度美元應收票據的對沖需求或維持低位，自三季度起將有所走高。

渣打銀行列舉的2014年最佳交易策略如下：

做多美元/日元；做空澳元/美元；做空日元/韓元；做空美元/印度盧比；做多歐元/瑞郎及英鎊/瑞郎；做空泰銖/韓元；買入6月期英鎊/美元遠期平值跨式期權(ATMF straddles)；買入1年期美元/日元遠期平值跨式期權，同時拋售1年期美元/坡元遠期平值跨式期權。

摩根士丹利

摩根士丹利(Morgan Stanley)上周一公布了2014年匯市展望，全面看好美元表現并給出9項操作建議。

1.買入美元/日元：日銀仍是超寬松政策，而日內國內風險偏好上升將推動資本外流，從而打壓日元。

2.買入美元兌挪威克朗、紐元及加元：高杠桿逼迫新興市場轉變增長模式，大漲商品價格將走低。

3.買入波蘭茲羅提/瑞典克朗：波蘭外部平衡表對茲羅提構成支撐。瑞典克朗則面臨瑞典央行降息風險。

4.拋售巴西雷亞爾/印度盧比：“郁金香風潮”令巴西經濟出現雙赤字，印度盧比則表現良好。

5.買入韓元兌除日元外亞洲幣種：雖然韓國私營企業杠桿率處于極值，但將從供應驅動型美元反彈中受益。

6.買入美元/盧布：俄羅斯非大宗商品產業在成本結構上毫無優勢，美國則擁有更好的能源計劃。

7.拋售瑞典克朗、瑞郎及捷克克朗兌美元：這是一項低資金成本交易，美元收益率曲線變陡將提振美元匯價。

8.進行美元兌英鎊、日元及澳元的期權交易：目前市場的低流動性不會長期持續，該交易將從流動性走高中獲益。

9.拋售美元/人民幣：中國經濟的再平衡將持續，而人民幣將成為戰略手段。

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