曹中銘：券商唱多中國(guó)股市為何總失敗？

2013年12月12日 13:24
來(lái)源：同花順

人參與條評(píng)論

自2009年以來(lái)，雖然券商不斷鼓吹“牛市”即將到來(lái)，但最終都是以失望告終，這幾乎已成一大“潛規(guī)則”。

每年歲末，有三件事最令市場(chǎng)關(guān)注。一是最佳分析師的評(píng)選，各券商行業(yè)分析師為此擠得頭破血流；二是ST等披“星”戴“帽”簇忙保殼，賣(mài)地賣(mài)股權(quán)賣(mài)資產(chǎn)等手段無(wú)所不用；三是各家券商紛紛舉辦投資策略會(huì)、報(bào)告會(huì)等，對(duì)來(lái)年的市場(chǎng)大勢(shì)進(jìn)行“前瞻性”預(yù)測(cè)。

今年亦不例外。截至目前，中金公司于11月底召開(kāi)了年報(bào)媒體分享會(huì)，齊魯證券、國(guó)泰君安、申萬(wàn)等也接連召開(kāi)投資策略年會(huì)。當(dāng)然，每年券商的投資策略報(bào)告會(huì)，雖然不乏對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)出悲觀(guān)的，但基本上看多的聲音占據(jù)多數(shù)。而且，為牛市搖旗吶喊的亦大有人在。

問(wèn)題在于，自2009年以來(lái)，雖然券商不斷鼓吹“牛市”即將到來(lái)，但最終都是以失望告終，這幾乎已成一大“潛規(guī)則”，那些看多的券商，也頻頻遭到市場(chǎng)的嘲笑與調(diào)侃。

牛市行情無(wú)疑是令人非常向往的。券商在每年的投資策略報(bào)告會(huì)上頻頻唱多，不斷鼓吹“牛市”，其實(shí)并非沒(méi)有原因。一方面，自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、投行是券商的三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，雖然這三大業(yè)務(wù)在券商的收入中所占的比重在下降，但其中流砥柱的作用沒(méi)有絲毫的改變。

只有在市場(chǎng)走好或牛市背景下，券商才能在三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中取得更多的收入。一旦市場(chǎng)不景氣，就像這幾年一樣，券商的收入同樣會(huì)受到很大的影響。因此，券商唱多，與其自身的利益息息相關(guān)。

另一方面，券商唱多，高呼牛市即將到來(lái)，而市場(chǎng)卻不“賣(mài)帳”，說(shuō)明其看錯(cuò)了市場(chǎng)的運(yùn)行方向。也就是說(shuō)，券商在判斷市場(chǎng)大勢(shì)上存在失誤，從中凸顯出券商的投資決策能力上存在短板。券商如果按照其所謂的策略進(jìn)行投資，投資者如果信奉券商所謂的投資策略，其后果無(wú)疑是災(zāi)難性的。

2009年至今股市低迷不振，有著深刻的市場(chǎng)原因。從2009年開(kāi)始，股改大小非慢慢迎來(lái)解禁的高潮，這些成本極其低廉的大小非，其瘋狂套現(xiàn)行為讓市場(chǎng)不堪承受。股改大小非解禁潮一過(guò)，“新老劃斷”后形成的大小非又陸續(xù)迎來(lái)解禁。

可以說(shuō)，巨量大小非套現(xiàn)已壓得市場(chǎng)喘不過(guò)氣來(lái)。此其一。

其二，2009年IPO重啟，新股普遍出現(xiàn)“三高”發(fā)行的態(tài)勢(shì)，而且，包裝粉飾上市大行其道，新股業(yè)績(jī)“變臉”愈演愈烈，客觀(guān)上嚴(yán)重打擊了投資者的信心。投資者對(duì)股市喪失信心，其連續(xù)“熊霸全球”其實(shí)已“被注定”，此其二。

其三，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不給力。GDP增速的逐漸回落，上市公司盈利狀況的下滑，導(dǎo)致股價(jià)支撐失去基礎(chǔ)。股價(jià)下行背景下，股指只能下移。因此，盡管這幾年來(lái)券商高喊“牛市”的口號(hào)，但牛市并沒(méi)有被其“吹”出來(lái)。

其實(shí)，券商對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)看走眼的比比皆是。如2006年股市大漲130%，券商預(yù)測(cè)2007年行情時(shí)最樂(lè)觀(guān)者認(rèn)為最大漲幅為30%，實(shí)際情況是當(dāng)年股指最高上漲130%。因此，對(duì)于券商的投資策略報(bào)告會(huì)以及其看多或看空的觀(guān)點(diǎn)，投資者大可不必在意。股市投資，重在價(jià)值，重大順勢(shì)而為，就這么簡(jiǎn)單。