擔憂流動性收緊股指期貨七連跌

2013年12月14日 00:18
來源：中國經營報

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在IPO重啟和中央經濟工作會議的雙重壓力下，股指期貨連續七日下挫。盡管作為主力的國泰君安已經加大了多單的“注碼”，但是絲毫沒有扭轉回調趨勢。

分析人士認為，IPO開閘對股指期貨的利空影響已經消化，更多的市場擔憂在于中央工作經濟會議的政策力度。從資金面上看，多空雙方的較量明顯升級，短期走勢可能會偏空一點。“決定性因素還是在于中央經濟工作會議的政策結果，不少機構都在‘賭’。”

期指“過山車”

在IPO重啟消息公布之后，股指期貨走出了一波表面詭異的“過山車”行情。12月2日，盡管A股市場對這一重磅消息反應強烈，但是股指期貨市場相比要平淡很多。

數據顯示，12月2日IF1401大幅震蕩但最終下跌幅度僅0.85%。而在隨后兩天的市場表現中，期指甚至逆勢而上，連續兩天高開高走，多方資金占據明顯優勢。而市場解讀為，IPO開閘的利空已經提前被市場消化，市場中期趨勢不會因此發生改變。

然而，兩天的上漲行情僅僅是“曇花一現”。在市場普遍看多的情況下，主力合約連續6天下挫。雖然多方資金的“殺入”也很兇猛，包括國泰君安在內的多家機構“加碼”多單，但是仍未能止住跌勢。

盤面顯示，期指IF040120在12月2日最高達到2489.2點，而在12月12日最低下探至2412.4點，跌幅約在3%。

12月12日，股指期貨四個合約延續弱勢，全線收陰。主力合約IF1312小幅下跌0.19%，報收2412.6點，幾近平盤報收。其余三個合約跌幅在0.2%左右。但滬深300現貨指數跌幅相當，下跌2.75點至2410.01點，跌幅為0.11%。此外，收盤四個合約總持倉減倉1617手至132938手，成交量亦大幅減少12.8萬手至510861手。

中銀國際期貨資深研究員郭家駿就此對記者表示，就對市場的短期影響上來說，優先股可能在情緒上對藍籌股有所推動，金融股所有推動可能尤其顯著；而IPO重啟也因引入市值配售而對藍籌股有負面影響，對現有的高估值品種產生一定的流動性沖擊。長期來看，優先股對資本市場發展的影響大于對短期走勢的影響，對普通股股東來說，優先股的引入被動地放大了持有普通股在股息分配上的杠桿。IPO重啟對市場的走勢也不會造成方向性的改變。

“新股重新發行的進度上，預計2014年1月底約有50家企業能夠完成程序并能夠上市。短期內投資者將更關注年底資本市場資金面對于股指的影響。短期內債市收益率屢創新高，同時股指期貨空頭增倉頻繁。”郭家駿坦言。

東證期貨研究所研究員朱立在接受記者采訪時表示，股指期貨目前的表現，成交量出現了較為明顯的下降，總持倉量有所下降，但是總體上依然處于高位，市場出現了猶豫，走勢上雙方表現都顯得缺乏信心。短期上方依舊存在空間。從大趨勢來看，目前的整理仍屬于技術性整理，并不影響整體的上行格局，在多頭蓄積能量之后仍有上漲空間。

多空博弈升級

相比IPO重啟的影響，中央經濟工作會議更是多空博弈的理由。據上述倍特期貨人士表示，中央經濟工作會議的政策情況目前還不明朗。看多的機構會認為政策持續利好股市，而看空的一方則感覺政策不如預期。

“在政策明朗之前，市場機構的博弈都是在‘賭’，而其中的變化也是根據市場行情而定。”該人士表示。

他認為，12月11日和12日兩天，多空的變化非常明顯。從11日的市場行情看，期指持續調整且幅度明顯擴大。從凈空頭頭寸看，前20席位都在不斷地推高，1312合約甚至接近了1.3萬手。相比空方，當天的多方也沒有示弱，以國泰君安為主的機構席位一天之內猛增多單2221手，形成了頑強的抵抗。

“12月12日，在期指連續下挫之后，市場交易明顯沒有11日活躍，而多方的底氣也在被逐漸消磨。”上述人士表示。

國泰君安期貨資深研究員胡江來也持同樣觀點。他認為，期指持倉透露出偏空的氛圍。期指凈空單遲遲未見減倉動作，說明市場做空套保的力量并不愿意離場。

記者通過采訪了解到，不少業內人士后市看空較多。“地方政績考核不再和GDP掛鉤、市場流動性可能再次收緊、中央經濟工作會議改革力度可能不及預期，這都是股指下跌的原因。”

永安期貨一位分析師表示，地方考核一旦和GDP脫鉤，銀行、地產等依賴GDP的板塊可能會受較大沖擊，而這些板塊在A股的權重較大，無疑是增加了空頭的籌碼。“另外，中央經濟工作會議不可能有非常多的亮點，大的框架也不會超出三中全會。”

“對于期指來說，地方債規模可能是另一重影響股市的重大因素。”該分析師表示，一旦地方債規模的數據披露，可能會直接左右目前期指走勢。