優先股試點出臺激活藍籌股下周市場有望重拾升勢

2013年12月14日 06:24
來源：成都日報

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本周大盤在銀行等金融股持續走低的壓力下，逐級回落，并于周五失守2200點及年線支撐，使得連續四周的反彈受阻。不過，隨著中央經濟工作會議的閉幕，相關消息面將逐漸趨于明朗，改革利好政策或接連出臺。同時，加之證監會周五正式就《優先股試點管理辦法》公開征求意見，為從中受益的金融等藍籌股帶來了再次拉升的契機。因此，分析人士普遍認為，本周大盤調整實屬連續上漲后的正常調整，以消化上方壓力。而在政策消息面趨好的影響下，下周大盤有望重新走強，繼續向上方壓力位發起沖擊。

《辦法》出臺激活藍籌股

昨日，《優先股試點管理辦法》正式出臺，優先股合格個人投資者門檻為500萬、必須36個月后才能轉成普通股、建立投資者黑名單制度等條款成為其中的亮點。同時，證監會相關部門負責人表示，征求意見時間是兩周，大約明年1月初試點管理辦法會正式實施。優先股并不是穩賺不賠、沒有投資風險的品種，優先股只是優先分配股息，一旦企業盈利不好，優先股也拿不到分紅，存在一定的投資風險。

而隨著《辦法》的出臺，也意味著優先股試點正式啟動的日子漸行漸近。由于優先股主要面向一些低估值、大市值、負債率高、盈利能力較高且現金盈利能力穩定（具備分紅能力）的公司，比如銀行、電力、交運等行業，這些行業內的公司往往規模較大，一旦出現再融資需求，將對二級市場造成較大的壓力。

因此，市場人士普遍認為，推出優先股對銀行等大盤藍籌股是利好，因為銀行出于補充企業資本金的要求，需要進行融資，但由于融資規模較大，對二級市場沖擊較大，所以這幾年融資很難。如果發行優先股，只需向保險、社保基金等特定對象融資就可以，而優先股具有較高的固定的股息回報，保險、社保等長線資金也有投資積極性，這樣，既提高了銀行盈利能力，又不會直接沖擊二級市場。總之，發行優先股對藍籌股乃至整個A股市場無疑是個偏良性的影響。

銀行電力有望“吃螃蟹”

國金證券認為，優先股的發行最利好銀行股。優先股可以補充一級資本，能降低股權融資的壓力。東方證券指出，目前銀行股估值仍僅維持在2013年0.92倍和2014年0.80倍PB。IPO重啟、優先股試點發行以及上市公司現金分紅三大新政將有望為銀行股帶來相對收益機會。除了銀行股外，海外市場的發展經驗也表明，房地產、公用事業等有較低估值、較高資產負債率和毛利率的行業更可能率先發行優先股，相關行業也將受益于優先股的發行。

其次，在建筑類藍籌股中，中國建筑、中國交建、中國水電等公司股價已接近每股凈資產。截至三季度末，幾大建筑藍籌公司的資產負債率均在75%以上。由于建筑類公司普遍采用BT或BOT模式經營，對資金需求十分迫切。通過發行優先股，可以緩解企業的財務壓力，改善企業的杠桿率情況。

此外，目前大型電力公司的資產負債率基本維持在70%-80%，過高的負債率限制了企業進行債務融資的能力。同時，多數電力公司的市盈率維持在6-10倍，通過發行優先股可以解決融資難題，提高盈利能力。

申銀萬國研究認為，在股價被低估時發行普通股融資，可能有損于原有股東，而發行優先股則不會存在這樣的問題。

下周市場有望走強

本周以來的調整，銀行股其實就是最大空頭。如果銀行股能夠受益優先股發行，迎來一波上漲行情，那么A股市場必將更上一層臺階。

從A股走勢上看，滬指在周線四連陽后迎來調整，量能較前幾周有所縮減，顯示目前位置投資者心態良好，并未因股指調整而有所恐慌。因此，目前位置股指調整有利消耗2200點上方浮籌，股指調整只為走得更高。

分析人士表示，本周的調整更多的是來自于當前市場對于IPO重啟的過于悲觀的憂慮情緒。但事實上，積極的對沖因素正在出現，如優先股的試點啟動、養老金入市改革、QFII等海外資金持續入市等，均可為股市帶來更多的增量資金。因此，市場的悲觀情緒將迎來糾正，股指回調過后下周將重拾升勢。

廣州萬隆分析師也指出，三中全會已經全面定調，指明了未來的發展方向，股市改革也正在推進當中，這為資金布局提供了較完整的思路和底氣。而明年初兩會政策紅利有望持續釋放，為后市提供利好支撐。在改革的大背景下，未來結構性大機會將會更加精彩。本報記者蔡云舟

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優先股征求意見稿出爐試點開啟漸行漸近

新華社北京12月13日專電中國證監會13日就《優先股試點管理辦法》公開征求意見，對優先股發行主體、發行條件、投資者資格等內容予以詳細規定。這意味著優先股試點的開啟已經漸行漸近。

辦法包括總則、優先股股東權利的行使、上市公司發行優先股、非上市公眾公司非公開發行優先股、交易轉讓及登記結算、信息披露、回購與并購重組、監管措施和法律責任、附則等九章，一共70條。

辦法明確了公開發行優先股的主體范圍，即上證50指數成分股公司，或者是以發行優先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司的上市公司，以及回購普通股的上市公司。同時，辦法對上市公司公開發行優先股的其他條件進行了規定，主要包括可分配利潤情況、公開發行優先股的必備條款、上市公司不能出現的負面情形、上市公司及其控股股東或實際控制人履行承諾的情況。

另外，非公開發行優先股的對象應屬于辦法規定的合格投資者，每次發行對象累計不超過200人。具體而言，合格機構投資者包括經金融機構、合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者等。對于個人投資者，則要求其名下各類證券賬戶、資金賬戶、資產管理賬戶的資產總額不低于人民幣500萬元。值得注意的是，為了避免利益輸送，發行公司董事、高級管理人員及其配偶不在發行對象之列。

證監會新聞發言人鄧舸介紹，證監會起草《優先股試點管理辦法》遵循了三個原則：一是保護投資者合法權益，充分考慮普通股和優先股兩類股東權益的平衡；二是堅持市場化原則，在制度設計上預留空間以滿足不同發行人和投資者的需求；三是堅持平穩起步原則，從信息披露較充分、公司治理較完善的上市公司和非上市公眾公司開始試點。

辦法征求意見截止到12月27日。證監會有望于明年1月初正式發布辦法并陸續制定配套細則。