印度股市“鶴立雞群”創歷史新高 9月以來狂漲15%

2013年12月16日 08:56
來源：一財網

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盡管今年新興市場股市大幅跑輸發達市場，但并非所有新興市場的表現都疲弱，印度股市就是“鶴立雞群”的一個。

印度股市今年雖然經歷波折，但也可謂牛市當道。7月底到8月底，代表印度股市的孟買SENSEX30指數狂瀉10%，但隨后的三個月里，該指數又狂漲15%，并在2013年12月9日站上了歷史高點21483點，成為自美聯儲宣布推遲其削減方案后，新興市場反彈最強勁的國家。截至目前，印度股市今年以來上漲了6.63%。

外資助力

從歷史上看，印度股市最大的牛市始于2003年，經過五年持續大漲，SENSEX30指數從起步的不到3000點漲到最高20861點，漲幅高達6倍之多。盡管之后也經歷了2008年的暴跌，但很快就起底反彈，持續上漲。

從2009年3月份的8000點開始到剛剛創下的21483點，SENSEX30指數的累計漲幅已高達170%。

分析人士一致認為，全球的量化寬松政策是包括印度股票在內的所有新興市場股市上漲的重要推手，而對于印度這樣經常擁有嚴重貿易赤字的國家則更是明顯。

這一論點在今年7月底時就被明顯地表現出來。之前，美聯儲討論了退出量化寬松舉措的可能性，所有新興市場中，印度和印度尼西亞這兩個國家的股市遭受了沉重的打擊。此后，美國政府“停擺”事件出現，退出QE的聲音也被一些不及預期的經濟數據所打壓，外資開始重新流入印度。

11月，海外投資者購買凈值10億美元的印度股票，這是印度股市連續第三個的資本凈流入。同時，印度盧比匯率也升至近4個月以來的最高點。

IndAsia基金顧問公司主席Pradip Shah指出：“很明顯，資金正在流回印度市場，股市上漲至創紀錄水平在一定程度上也得到了人們極大的積極情緒推動，人們相信投資圈將出現改善，因此投資者在印度全國范圍內尋找投資機會。”

除了外資之外，印度國內的情況也出現了一些新的跡象，而這些跡象也令人們對未來抱以樂觀的心態。尤其是9月份拉詹(Raghuram Rajan)出任新任印度央行行長進行了一系列的改革后，人們更開始寄望改革措施顯現成效。

而在12月9日，印度主要反對黨人民黨贏得剛剛進行的全國民意測驗，這樣的結果讓投資者相信印度明年上半年的大選結果將結束印度經濟增長緩慢以及政策制定優柔寡斷的時期。

在一系列的分析之下，還有很多市場分析人士開始尋找印度股市的一些特殊性，其中就有一點非常與眾不同，那就是“牛長熊短”，更直白地說就是波動率較小。

例如，在1987年“美國股災”及1990年海灣戰爭期間，其波動幅度也不大。1997年，當東南亞爆發經濟危機后，印度股市只受到輕微影響且恢復迅速。2000年全球股市因互聯網泡沫破滅而走低，印度股市也遭遇了近10年來最嚴重的一次下跌，但指數最大跌幅也只有22%。

造成這一現象的原因則是由于“非理性繁榮”的程度較低。有分析人士表示，與其他新興市場相比，印度股市擁有更完善的公司信息披露制度、更有力的產權保護措施和對投資者更友好的司法體制，這也是其長期走牛的重要原因。

機構看好

隨著印度股市創出新高，很多海外的金融機構開始唱多印度股市。

投資顧問機構The Arora Report首席投資顧問尼甘·阿羅拉(Nigam Arora)在最新的研報中把印度股市短期投資評級從“溫和買入”上調至“買入”，另據披露，Arora旗下基金在諸多新興市場都有持倉。

有“新興市場教父”美譽的鄧普頓新興市場集團主席莫比爾斯建議更多關注亞洲市場，認為印度股市依舊有潛力。

近期，摩根大通公司在最新發布的2014年亞洲股市前瞻報告中表示，最看好印度、中國臺灣、韓國和泰國股市，但給予中國大陸、印度尼西亞、中國香港和新加坡股市“減持評級”。

該行分析師指出，看好印度股市并非是基于印度經濟（9月份印度工業產值只增長了2%），而是基于出口利潤和印度擁有一個能夠在宏觀逆境中努力實現利潤的公司部門。

此外，高盛最近的一份報告中也宣稱，印度經濟在經過一年的低迷之后或將很快復蘇，預計在下一個財年里實現穩步增長。

“由于全球經濟復蘇和盧比貶值，印度出口將以較大幅度增長。印度經濟增速在截至2015年3月31日的下一個財政年度中將達到5.5％，高于本年度的預期經濟增速4.3％。”高盛指出，“如果預期于明年4月~5月舉行的印度全國大選進展順利，企業的投資支出將有可能從目前很低的起點攀升。在2004年和2009年這兩個印度大選之年，大選過后6個月里的工業活動明顯比大選前6個月里積極。”

盡管，明年美聯儲退出量化寬松政策已經幾乎是“鐵板釘釘”的事，但高盛認為，美聯儲最終縮減購債的規模不太可能對印度產生像今年夏天那樣嚴重的影響，因為資產價格已經發生了很大的變化。盡管印度盧比將進一步貶值，但步伐會相對平緩。

為時過早？

盡管短期內，唱多聲音一片，但長期而言，很多投資者仍然對印度抱有懷疑態度，很多人擔心目前印度股市的歷史新高只是盧比貶值下的一個幻覺。

野村證券指出，政治上的不確定性帶來了收入增長下降和較高的利率，國內需求仍然很疲弱，增長主要靠出口和農村需求推動。印度復蘇將非常緩慢，2014年的經濟增長預計只能從2013年的4.7%上升至4.8%。

經濟學家梅新育也對目前印度存在的不確定性提出了疑慮：“反對黨崛起，印度股市卻創新高，我認為市場預期過度樂觀，其實際效果可能是更不利于印度經濟。”

MNI首席經濟學家Philip Uglow在一份聲明中指出，持續高水平的通貨膨脹以及近期的利率增長可能會加重未來情緒。疲軟的經濟，加之高額利率，意味著消費者購房購車的期望將持續維持在低迷水平。

通貨膨脹一直是印度所要解決的最棘手的問題，而今年年初以來，消費物價與生產資料物價增幅走勢分化的趨勢更加明顯。1~8月份，印度CPI同比平均增速較去年同期上漲2.07個百分點至11.09%，但PPI同比平均增速卻下降1.74個百分點至5.84%。

面對滯脹局勢不斷惡化的印度經濟以及貨幣匯率大幅貶值的困境，印度央行宣布將基準回購利率上調25個基點至7.75%，這是拉古拉姆·拉詹在今年9月正式上任之后連續第二個月上調基準利率。

標準普爾表示，大選之后如果到時新上任印度政府不能扭轉經濟低迷態勢，將考慮下調印度的主權債務信用評級。