推而有進才是注冊制改革

2013年12月18日 09:14
來源：證券導(dǎo)刊

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■黃湘源

筆者以為，注冊制改革既然稱為改革，就不能只說不做，只推不進。改革就是敢想敢說，敢推敢進。那么，注冊制改革究竟該怎么推進？

紙上談兵說得再好也沒有用。是騾子是馬，總得牽出來遛遛。筆者認為，注冊制改革應(yīng)該跟IPO重啟結(jié)合起來。對于IPO重啟及其所無法不涉及的一些有關(guān)注冊制推進的具體實務(wù)，應(yīng)該早作謀劃，出個安民告示，讓大家對如何從審核制過渡到注冊制有個比較明確的預(yù)期。具體說來，可以將審核制過渡到注冊制的安排，寫進修改后的IPO改革方案。

經(jīng)過長達一年多的IPO暫停，特別是前幾個月完成的IPO專項財務(wù)檢查，以信息披露為中心的信息披露理念比過去任何一個時期都更為深入人心。證監(jiān)會正在落實和推進的退市制度常態(tài)化和證券背信違約賠償機制，在推進投資者保護方面進行了積極有益的探索和實踐，也在為推進注冊制改革創(chuàng)造了并正在繼續(xù)創(chuàng)造著更多更有利的條件。證監(jiān)會目前完全有條件也有可能一邊推動《證券法》相關(guān)條款的修訂，一邊本著行政審批權(quán)改革的精神，結(jié)合IPO的重啟，逐步實行從審核制到注冊制的有序過渡。

注冊制不是不要審核，而是審核方式的改革。長達一年多時間的IPO暫停，尤其是不久前所完成的IPO專項財務(wù)檢查，客觀上為審核方式趁此次IPO重啟時進行從審核制過渡到注冊制的改革探索創(chuàng)造了良機。

本著不再進行實質(zhì)性審核的原則，對原已申報且IPO專項財務(wù)檢查沒有發(fā)現(xiàn)重大問題的擬IPO企業(yè)，在本次IPO重啟時，完全可以適當(dāng)簡化形式審核手續(xù)，沒有必要再跟原來一樣沒完沒了地審來審去。在履行信息披露后，原則上應(yīng)可直接注冊，并自行選擇發(fā)行上市的時間。當(dāng)然，考慮到本次排隊等候的IPO累積量較大，為避免對市場帶來太大的一次性壓力，證監(jiān)會當(dāng)前仍有必要以行政認可的方式適當(dāng)加以調(diào)節(jié)和控制。

而對IPO財務(wù)專項檢查之后新增的申報企業(yè)，則目前應(yīng)可先責(zé)成相關(guān)中介機構(gòu)按注冊制的要求重新履行審核程序，在此基礎(chǔ)上，再重新報證監(jiān)會或證監(jiān)會授權(quán)機構(gòu)注冊備案。今后，則一律直接按注冊制的程序要求辦理。至于發(fā)審委，如果仍有存在的必要，當(dāng)然也需要趁此機會進行適應(yīng)注冊制要求的角色轉(zhuǎn)換。

其中，創(chuàng)業(yè)板必須真正定位于支持成長型和創(chuàng)新型的中小企業(yè)，不僅需要適當(dāng)放寬財務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，完善退市制度，重新修訂發(fā)行條件，而且也可以比主板先行一步推進注冊制。與此同時，創(chuàng)業(yè)板的上市申請受理及審核注冊事務(wù)也可先行一步直接下放交易所。

筆者從來就不認為注冊制是包治百病的靈丹妙藥。而注冊制改革牽一發(fā)而動全身，必然牽涉到方方面面的利益。但推而有進，是資本市場和廣大投資者的利益所在，是證監(jiān)會的職責(zé)所在，也是注冊制改革應(yīng)堅定不移堅持的方向。

（摘自2013年11月28日《第一財經(jīng)日報》）

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