融資余額驟降8000多億后企穩

張欣然/制表翟超/制圖

證券時報記者張欣然

兩融去杠桿在經歷急速驟降之后，劇情出現了反轉。

統計數據顯示，自6月18日滬深兩市融資余額達到最高2.267萬億元后，便一路走低，到7月9日時已經萎縮至1.438萬億元，14個交易日之間融資余額凈流出8286億元，創兩融歷史上資金最快流出紀錄。

但隨著近期大盤回升，融資規模于7月10日迎來了轉折點，融資余額再次出現凈流入情況。

融資下降勢頭放緩

證券時報·券商中國（微信號）記者統計發現，大盤從7月9日強勢反彈至今，融資余額趨于穩定，連續四個交易日維持在1.4萬億之上。7月10日滬深兩市融資余額約為1.44萬億元，較前一個交易日增加2.43億元，盡管7月13日融資凈流出12.75億元，但也比之前巨額流出規模小得多。對此，業內人士表示，這在一定程度上，反映了A股投資者信心正逐步恢復。

近期股市大漲，部分膽大的投資者開始抄底買入或加倉。尤其是7月10日當天，更有部分投資者開始利用兩融等工具加杠桿抄底，當天240只標的股獲融資買入。

“上周五，的確已有投資者開始融資買入。”西部一家券商兩融業務部門負責人介紹，進入此輪大跌行情以來，隨著個股的暴跌，兩融融資盤每天幾乎只見償還不見買入，但隨著市場回暖融資買入情況又開始出現。

“雖然7月10日融資余額回升幅度不大，但已表明融資資金正開始由凈流出慢慢轉向凈買入。”深圳一家中小券商融資融券部負責人稱，目前看來，前期積累的兩融風險已基本得到釋放。只要不再出現全線跌停，兩融余額預計將維持在1.3萬億左右。

場內降杠桿暫告一段落

“股市回暖，兩融平倉盤警報正逐步拆除，場內兩融降杠桿已告一段落。”一家國資背景券商兩融業務人士稱。

盡管兩融平倉壓力已明顯好轉，但在采訪過程中，仍有部分兩融業務人士表示，由于不少投資者在這一輪下跌中收益縮水，甚至不少人傷及本金，投資者對使用兩融工具依然心有余悸。因此兩融規模攀升速度肯定不會像此前那么瘋狂。

“目前融資余額并未降到一個健康水平。”西南證券策略研究員朱斌持表示，發達國家一般融資余額占市值比例在1.5%-2%左右，而在A股市場中該項占比偏高。不排除未來監管部門出臺新措施抑制市場杠桿快速反彈。但是，從目前的行情走勢看，兩融降杠桿確實已經告一段落。

針對未來兩融市場的演繹路徑，海通證券策略分析師荀玉根預計將呈現兩種可能：一是政府繼續推出更強的政策支持，市場通過震蕩筑底的方式消化套牢的融資盤，類似于1988年的臺灣市場W形筑底的右側底部融資余額，與之前上漲趨勢中指數漲到此位置的融資余額等同；二是當前政策力度不變，市場自身調節，融資盤追著指數向下尋找平衡點，這種情景有引爆金融風險可能。