中國股市反彈之際外媒刊文：謝謝中國

巴倫周刊截圖

中國股市正在經歷一場實實在在的調整。

過去幾周股市大幅的下跌吸引力了全世界的矚目，但是股市暴跌的背后讓人們更加擔憂的是：中國的金融市場正面臨系統性風險。

與西方的股票交易所不同，亞洲國家的股票交易所更多地是承擔幫助企業融資和進入國際資本市場的職責。而西方的股市，包括紐交所和納斯達克，主要是致力于發展更快速的交易科技。

在2011年，當美國經歷信貸危機時，一些中國的市場領導者將其自己和股票交易所塑造成全球新經濟秩序的確立者。在南非舉行的世界交易所大會上，一些亞洲市場的領導者指責其西方同行的縱容導致的金融危機差點摧毀全球市場。

現在，中國正面臨相似的困境。投資者大量的借貸了大量資金投入股市，推動了股市的上漲，過度的融資規模激化了市場的動蕩。借錢炒股在西方已經被證明是回引發嚴重的資產泡沫和市場崩潰。西方交易所的大佬們，包括洲際交易所的首席執行官Jeff Sprecher和芝加哥交易所的首席執行官Ed Tilly拒絕對此發表評論。因為中國對于每一個投資者都充滿了巨大機會和暗示著巨大的潛在收益，上證綜指在過去的四周里下跌了25%，深圳成指回調幅度則達到28%。

但是，正如高盛指出的那樣，即使經歷這么大幅度的下跌，兩大指數仍然高出其一年前的表現。在這樣的背景下，不考慮股市下跌的幅度，如果滬深兩市的關聯指數并未進入熊市且經濟依舊在增長，那么中國股市這一波的下跌是否是一次股市崩潰就需要好好重新考慮。

摩根大通衍生品策略師Marko Kolanovic表示，國企改革是中國股市一大主要的投資主題。在周一寫給客戶的投資策略中他表示，中國股市近期的動蕩為長線投資者創造了機會。為了回應股市近期的波動，中國的監管機構將可能會推出更加有益的市場規范。

印度國家證券交易所的籌建人之一Ravi Narain表示，杠桿是一個很有意思的市場現象。沒有杠桿，那么市場就沒有流動性，但是杠桿過高也會給市場帶來很多麻煩。

Ravi Narain表示，“當市場在快速上漲的時候人們需要去考慮杠桿的問題，而不是當回調發生或即將發生的時候。但是很不幸，當市場在快速上漲時很難去做到思考這樣的問題，人們會將市場的快速上漲歸咎于持續的繁榮”。Ravi Narain曾是印度國家證券交易所的首席執行官。

在股市暴跌時禁止賣空或者使得投資者難以賣出股票看似是有道理的，正如中國政府近期的規定那樣，但是這些措施通常會影響到市場的交易量和流動性，這樣會加劇市場的下跌。

在正視中國經濟增速放緩的事實情況下，Ravi Narain表示，所有的新興市場的股票交易所建立一個結構性的合理市場都需要一個過程。他對這一過程持樂觀態度，在他看來，市場在建立的過程中會從痛苦的經歷中獲得成長。

Ravi Narain指出，“在市場出現問題時，政策和回調最終會糾正市場。這會讓市場更加健康和合理。”

美國總統小布什的前顧問Pippa Malmgren表示，中國將會停止使用現金購買美國國債。她認為中國將會將原先購買國債的錢投入到亞洲基礎設施投資銀行上。亞洲基礎設施投資銀行將主要投資新興市場國家，這將為中國的公司帶來大批的生意，從而推動中國經濟增長。

Pippa Malmgren表示，中國的領導層明白公眾希望政府能夠幫助他們在進入老年前變得富有。因此，如果市場不能夠起到這樣的作用或者是威脅到這種愿望，那么政府就需要為民眾開辟另一個途徑，這就是“一帶一路”戰略。Pippa Malmgren目前供職于倫敦的DRPM集團，該公司主要為投資者提供政治、政策和地緣政治如何影響市場方面的咨詢。

一帶一路戰略指的是絲綢之路經濟帶和21世界海上絲綢之路。該戰略意圖重振古代連通亞洲和歐洲的貿易走廊，將覆蓋超過60個國家和地區。

與此同時，Pippa Malmgren表示中國將會打擊投機者。

中國將不惜一切來支撐股市的做法將會一直持續。北京的措施在近期的波動行情下顯得有些力不從心，但是措施仍然起到了效果。在投資者將更過的資金投入到兩融賬戶中，政府在未來將不得不推出更多的措施穩定股市或是穩定倉位。

一位國際交易公司的高級交易員表示，“中國政府創造出了一個怪獸，也只有他們自己能夠控制住這只怪獸。”

在近幾周中，我們投資者購買德意志銀行X-trackers Harvest滬深300中國A股ETF看漲期權。我們建議購買2017年一月50美元到期的期權。當時該期權價格為7.55美元，目前已經跌至5美元。

在2017年該期權到期前，中國有充足的時間解決市場的問題，但是投資者并不需要等待那么久。在目前的價格賣出2017年1月到期的65美元期權，投資者已經盈利3.40美元，抵充了1月50美元期權的下跌。該期權同樣將交易的盈虧平衡點從57.55美元降低至54.15美元。如果ASHR在2017年1月到期時達到65美元，那么該筆交易的回報率將達到261%。(Oscar/編譯)

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