業績牛是下半年邏輯主線

本周股市延續寬幅震蕩模式。面對急漲急跌的行情，上海贏華投資管理有限公司總裁成健認為，近期市場震蕩與復牌股補跌、再查配資、短期解套盤存壓等多重因素有關。但宏觀經濟數據向好有利于增強股市健康發展的信心，政府托底的決心非常充足，雖然市場反轉尚需一定時間，但本輪調整最恐怖階段已經結束，投資者不必過度悲觀，業績牛會成為下半年市場的新邏輯。真正能代表未來產業轉型方向、又有業績支撐的成長型公司會最后勝出。

成健提到，無論是公募、私募、保險資管等機構投資者還是散戶，近期的高位套牢盤都非常沉重，解套盤等客觀因素造成市場承壓，因此短期仍將以震蕩市為主，但市場“無量跌停或無量漲停，或者跌停到漲停一天完成”的情況會逐步隨著市場恢復穩定而相應減少。他認為，截至目前本輪調整最令人擔憂的階段可能已經結束，例如目前兩融余額已從6月中旬的2.3萬億元下降至不足1.5萬億元，場外配資風險也因為監管部門出手得到相當程度釋放，高杠桿風險大大降低。相信隨著更多A股停牌股票陸續復牌，市場交易籌碼和流動性將大大改善。

已經公布的宏觀經濟數據顯示，二季度及上半年GDP同比增長7%，好于市場預期。另外，6月規模以上工業增加值同比增速6.8%，這是該數據連續第4個月回升；6月社會零售數據總額增速進一步提升至10%以上。一系列數據表明宏觀經濟已經完成探底，正在企穩回升。另外，政策更加精準有效地實施定向調控和相機調控，更好地為經濟托底。在經濟企穩向好、前期監管層各項穩定資本市場措施見效，以及市場高杠桿風險緩解的背景下，股票市場有望重回穩定發展軌道。

對于下半年，他認為業績牛將成為新邏輯，他們的投資將主要針對“兩頭”。一方面傾向于低估值的二線藍籌。一些二線藍籌改革轉型預期與動力很大，并且很多企業是行業龍頭，此輪調整后估值目前處在相對合理階段，受到很多機構人士青睞。他們重點看好軍工、國企改革、金融等相關行業，尤其是國企改革，或成為下半年最火熱的主題之一。

此外，看好真正有業績支撐的新興企業或轉型的傳統行業龍頭公司。此輪使中國資本市場整體提速的還是轉型預期，新型技術引領傳統行業向新的方向轉型，同時代表著未來生產力的成長性公司獲得快速發展。不管市場短期漲跌如何，股票投資最終看的還是未來，選擇有確定性上漲空間的公司，即使潮退后，也不會作無知無畏的裸泳者。那些真正有業績支撐的新興企業或轉型的傳統行業龍頭公司，即使調整中受到沖擊最后依然會站起來。具體看好醫療健康、傳統消費行業、互聯網＋轉型行業。

據他介紹，上海寶銀創贏投資旗下產品在此輪調整中整體回撤在10%左右，大幅低于上證綜指幅度，凸顯價值投資的穩健性；而贏華投資旗下的量化基金業績也屢創新高，顯示出多策略多組合產品的優勢。