朱成龍談股權眾籌估值：投資人跟創業者互相摸底

鳳凰財經訊 7月24日，鳳凰財經“集思客”沙龍在北京舉行，本次沙龍聚焦“風口上的股權眾籌”，眾多專家學者共同參與討論。

天使匯聯合創始人朱成龍談及股權眾籌估值的問題。他表示，估值怎么來，這是一個行情的疊加。有的時候三千萬，有的時候是五百萬，就是不一樣的。比如最早的三個創始人分別從BAT出來的，那估值可能又不一樣。所以這個事情并不是一概而論的。但是普遍來說，目前北京的天使階段的估值是最高的，根據天使匯的統計，在天使階段的平均估值到了3000萬人民幣。

朱成龍稱，實際上這個估值又是動態。投資人跟創業者互相摸底。如果三個大學生創業，可能給他估五百萬，如果其他人都是北大清華的又不一樣，這實際上是一個市場的結果。

以下為部分文字實錄：

主持人：我問一個具體一點，就是在眾籌業務本身，咱們請教一下朱總這邊有沒有具體一些模式。比如說大部分的股權眾籌他們都是跟投的時候。你剛才演講時候提到一個天使合投。具體一下解釋股權眾籌本身，或者說它操作模式上有哪幾種方式和形態？

朱成龍：天使合投這個是2010年美國AngelList的操作模式。我們借鑒了這樣一個模式進行一個創新。AngelList的模式基本上沒有線下的對接，還是保持一個網絡平臺運營的狀態，團隊人員規模也不大。在中國，考慮到目前的一個信任的環境，已經創業主要集中在以北京、深圳、杭州等為主的少數幾個城市，所以我們引入了線下閃投的這樣一種方式。

我們發現硅谷有這樣的一個趨勢，很多優秀的高成長的互聯網公司并不追求上市IPO。我們給創業者建立這樣的信心，告訴創業者在天使匯融資其實更多是私募發行的行為，創業者需要事先想清楚自己創業的方向和目標，并就這樣一個行為向特定的投資人群體出讓自己的股份。認購打個比方說創業項目就是自己的孩子，這個相當于給自己的孩子找老師。找錯了老師等于就是害了這個孩子。所以創業者找投資人一定要謹慎，選了又選，優中選優。天使匯

的一個核心價值就是幫助到眾多的創業者的創業項目優化配置投資人組合，因為天使匯有這么大的一個投資人基數，并且通過網絡平臺不斷優化雙方匹配，而且我們的團隊在創業者和投資人雙方對接方面積累很深的行業經驗和知識儲備。所以我們可以很自豪的說，如果創業者有很強的優化早期投資人組合，希望給自己的創業項目引入更靠譜優質的投資人，天使匯是國內最好的選擇平臺。

我們其實以前也說我們不是股權眾籌我們是天使合投，后來覺得沒有辦法。我們就迎了這個風口上了。如果我們非要給這樣一個業務模式做一個專業定義，我們覺得可能用“創業項目股權的互聯網私募發行”更合適。我們告訴創業者你的創業項目，在天使匯參加閃投是很重要的事情。一輩子見投資人就那么兩次機會了，最好一次就成功了。很多時候不僅僅幫助創業者對接投資人他們會感謝你，更多的時候是對于創業者的一種鼓勵和精神支持，他們知道天使匯是站在創業者一邊的，他們在這里有一種家的感覺。對于創業者來講特別孤單或者特別受煎熬，有時候給他一個鼓勵他都特別感謝。不僅僅是融錢也是融智慧和資源等等，天使匯這兩年一直給創業者的理念是你要把你的融資當成一種私募發行的行為。

回到剛才的那個話題，硅谷很多公司他不追求上市，因為我們后來發現，IPO的意思是首次公開發行。如果單純發行角度來講是不是不上市也可以做到呢？上市可以就解決定價的問題，就可以不斷交易會有一個價格均衡和發現，資本市場通過各種成熟的手段通過不斷的交易發現價格。所以單純從創業者也好，創業項目的股權的對外發行的話，實際上不需要上市的。這些涉及到另外一個話題，我這個公司的估值往往不見得創業者比其他創業者優秀多少。有很多時候他的投資人選擇，投資人帶來集體智慧對于項目本身的推動非常有價值。我們告訴創業者，其實創業成功第一天在天使匯閃投，并且通過線下閃投確定領投人和跟投人，然后通過天使匯網絡平臺進一步獲得更多認購，最終優選投資人組合，這個組合很大程度上決定了項目未來的發展前景。

再加上現在最新的互聯網金融指導意見提到公開小額，可以讓創業者在天使投資搭上一個公開小額的翅膀。你把你的商業計劃書完善好了以后參加天使匯線下閃投你可能需要兩百萬，但是我可以幫助你對接50個投資人，別人愿意投的錢可能是400萬。如果他說我需要兩百萬，但是我參加天使匯線下閃投別人給我愿意投400萬，我還沒有要那個錢我只是進一步優選投資人的結構。這個時候線上投資人很高興，有人認購這么多錢物我就投進去。回到剛才的話題，我們進一步看到股權眾籌的實質，實質是創業推動這樣一種新型的創投的生態。包括在座想做投資以及想做創業的也好，這個理念讓這個創業有一個很好的起步。

主持人：追問一下，我之前股權眾籌業內人士交流過，為什么好的項目部找大的CV要說這樣一個平臺？有一個原因，這個上面的效率更高？可能估值更高。我想請問一下，這個估值怎么做，誰來做？如果他比VC給得條件更好，會不會存在一個泡沫？

朱成龍：這個說法沒有太詳細研究。VC和天使匯的心態是不太一樣的。VC是幫別人管錢的。第二點，我們發現過去兩年北京的天使投資人的估值在三千萬人民幣左右，這個遠遠高于其他地方。現階段平均估值500萬人民幣，深圳1000萬等等，北京是最高的。單純估值角度來講，這個估值怎么看。往往創業者有自己的一個心態的預期，而且現在很多情況是，比如說這個創業者他是武漢或者廣州，他往往跑到北京來融資。北京天使融資占全國超過50%。怎么看大家可能沒有去過大街，有空可以看一下，是雙方均衡的結果。

但是你說估值怎么來，這也是一個行情的疊加。但是這幾個數據可以參考，通過創業團隊去看的。有的時候三千萬，有的時候是五百萬，就是不一樣的。估值怎么來，這是一個行情的疊加。有的時候三千萬，有的時候是五百萬，就是不一樣的。比如最早的三個創始人分別從BAT出來的，那估值可能又不一樣。所以這個事情并不是一概而論的。但是普遍來說，目前北京的天使階段的估值是最高的，根據天使匯的統計，在天使階段的平均估值到了3000萬人民幣。