詳解IMF報告：人民幣盯住美元策略或持續至2016年

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IMF周二(8月4日)發布報告稱人民幣納入SDR的評估“仍有大量工作要做”，并提議將潛在SDR貨幣籃子調整的生效期推遲9個月至2016年9月30日。 

將人民幣納入SDR貨幣籃子意味著中國將得以在全球經濟中發揮更大作用，人民幣成為IMF儲備貨幣也將成為中國提升國際地位的關鍵一步。人民幣需求將得到增強，特別是各國央行對人民幣的需求。

彭博分析報道，在國際貨幣基金組織(IMF)暗示可能推遲給予人民幣儲備貨幣地位之后，中國或讓人民幣繼續盯住美元，直到進入2016年后。

在岸人民幣兌美元自3月以來一直徘徊于6.2的水平上下，希望擴大人民幣國際化應用的中國政府將于11月迎來IMF對特別提款權(SDR)貨幣籃子的評估。IMF工作人員提議，如果評估決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，則將這一決議的生效時間由今年年底推遲到2016年9月。

“鑒于人民幣可能成為SDR貨幣的時間會有延后，中國或將繼續維持人民幣匯率穩定，直到明年，”野村控股策略師Craig Chan和Wee Choon Teo 在報告中寫道。澳新銀行與華僑銀行亦表示，預計中國央行將在更長時間內控制人民幣匯率表現。

事實上盯住美元的做法，讓人民幣成為過去三個月里表現最好的新興市場貨幣，并在中國股市暴跌之際幫助遏制了資本外流。渣打銀行5月份時預計，若人民幣被IMF納入SDR籃子，五年時間內將有高至1萬億美元海外資金流入中國債市。

詳解IMF報告

財新援引未具名IMF官員稱，人民幣納入SDR貨幣籃子的評估。仍按原時間表推進，預計將于10月底召開的正式董事會上做出決定。該官員稱，如果到時董事會提出需要更多信息，IMF方面也可以推遲這一決定。

瑞銀首席中國經濟學家汪濤：

瑞銀首席中國經濟學家汪濤在郵件點評中表示，市場可能部分誤讀了IMF在SDR評估報告中關于人民幣納入籃子的時點的表述。

由于IMF董事會仍然計劃今年晚些時候就是否將人民幣納入SDR做出決定，瑞銀認為納入的可能性很高。然而由于技術方面的問題，真正納入籃子開始計價的時間可能會被延遲至2016年9月30日，以便儲備管理者們有更多時間調整。

實際上，IMF此次的報告可能提高了人民幣納入籃子的可能性，否則就無需討論技術細節了。報告符合瑞銀早些時候的預期，料人民幣今年獲原則批準加入SDR，而由于技術原因明年才實際進入籃子。

中國銀行戰略發展部副總經理宗良：

一個貨幣進入一個新的籃子，采取一種更為慎重的措施，避免年底到明年初的風險，尤其是在美元進入加息周期等條件下，慎重一段時間也未嘗不可，兩個方面都是互相支持的，一方面IMF認真、客觀的評估，另一方面中國也在努力，把有關方面的工作做的更好。

把一件好事給辦好，這也可以視為IMF本身改革突破的一個突破口，有這么個味道。之前有很多東西改不動，到明年更慎重，把工作做實，也可以避免有些人提出疑議，創造更有利的條件來做這個事情。

綜合來講是件多贏的事，這也是中國金融改革的一個突破，也是IMF或者是SDR改革的一個突破。

北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明：

從有個九個月的過渡期的提法看，IMF也在做一些充分的準備，人民幣納入SDR的可能性似乎是高了一點，但仍不容樂觀。目前看，時間也比較緊，如果要是納入的話，有個過渡期也有必要，但并不表明就會納入。我們不必太在意。如果能加入也是好事，但不能加入也不是壞事，不能為了加入而加入。

從IMF角度看，增加一個過渡期，是比較好的，也是對可能加入做的一個過渡性安排。從中國角度看，加入SDR也沒那么多好處，把納入SDR作為一個國際化的背書，是完全錯誤的，要是人民幣沒有一定程度的國際化的話，是不會讓你進去的。

日元早就在里面了，但國際化也一直做的不好。其實除了中國、美國或者IMF相關當事國之外，沒人關心你加不加入SDR，你加不加和在國際化過程中使不使用人民幣那是兩碼事。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒：

從評估來看，人民幣這次加入SDR的可能性是在上升的，真的買家才會跟你討價還價，如果不可能就算了，早點做決定。

從通篇IMF的review來看，IMF在講規則之外，還提到自由使用標準，提到自由使用和自由兌換不同，關鍵還是widely traded（廣泛交易），你要被大家自由使用，肯定會設計到匯率和進出，這相當于一個解讀。

之前也有聲音提出，IMF可能會推遲一點，但還不知道是推遲做決定還是推遲納入，當然推遲一點也有可能，畢竟這事情很重要。

現在滿足大貿易國的標準也只有中國了，也不是說現在有好多候選國，從IMF角度考慮問題，開宗明義的講，為什么要REVIEW這個SDR，就是要符合這個貨幣重要性的真是情況，得跟現實符合。

人民幣往外走方向是明確的，現在還不大符合要求，那就給低一點權重，反過來說，我們就是因為還不大符合要求，才需要討論，如果已經符合要求了，那就不需要討論。

剩下的是個權重問題，SDR是個俱樂部，你進來做哪還是個事情，是首席還是末席，從通篇評價看，討價還價的才是真買家。以前我覺得（人民幣加入SDR）還是五五開，現在有七成把握了。

招商銀行總行高級分析師劉東亮：

其實加不加入SDR決定權不在我們，只能說是加大人民幣短期保持穩定的可能性，因為這個對中國來說還是希望順利加入，加入之前維持幣值的相對穩定算是一個共識吧。

結果無非就是兩種情況，一個是中國經濟保持相對平穩，人民幣會保持相對穩定，繼續推進加入SDR；一個是中國經濟增長失速，貨幣政策實效，到時人民幣不管加不加入，都會動用匯率政策，雖然這種狀況可能性不大。

從自由使用的角度看，顯然還是不具備他們的條件，現在在匯兌和資金匯進匯出等方面仍存在一定問題。如果不納入，也沒什么可吃驚的，納入的話算是一個意外的驚喜吧。因為并不是說，中國經濟規模大，結算量大，你就是國際貨幣，關鍵還是要看全球對你這個貨幣的接納度，貨幣全球范圍內使用的便利度等。

從我們國內的外匯市場看，還是很難支撐一個可以納入SDR的貨幣，我們的改革還是有很多事情要做，人民幣外匯市場發育的還是很幼稚。匯率改革應該還不是考慮的重點，為了經濟穩定，保持匯率穩定還是短期內最優的選項。

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