國企改革頂層方案公布漸近央企兼并重組或存四類型

2015年08月10日 06:43
來源：每日經濟新聞作者：馮彪

央企兼并重組的預期，亦隨著國企改革頂層設計方案發布漸近，以及券商密集的研報而再度泛起。去年7月，國家開發投資公司、中糧集團、中國醫藥集團總公司、中國建筑材料集團有限公司、中國節能環保集團公司、新興際華集團有限公司等6家央企入選首批國資“四項改革”試點。

央企兼并重組的預期，亦隨著國企改革頂層設計方案發布漸近，以及券商密集的研報而再度泛起。《每日經濟新聞》發現，國金證券一連發布了八個國企改革的研報，而中遠系中海系上市公司的集體停牌，就恰巧發生在其《當“央企業整合”成為一種“潮流”》發布的第二天。

在航運系整合即將變現下，此前坊間傳言的汽車系，船舶系、中鐵系、鋼鐵系，以及航空貨運系等能否加速推進，這一輪央企整合的邏輯又是什么？

安信證券則經過對國企改革投資方向的梳理，總結出四類最有可能超預期的央企兼并重組，分別是：“一帶一路走出去”和“高端裝備走出去”戰略下的央企兼并重組、“淘汰過剩產能”和“提高行業集中度”背景下兼并重組。

中國企業報研究院執行院長李錦告訴《每日經濟新聞》記者：“‘一帶一路’或高端裝備走出去戰略下的企業兼并重組主要是強強聯合，在國際市場上提升競爭力。而淘汰過剩產能背景下的重組更多以‘大吃小’的方式整合產能。”

國企改革文件基本形成

8月3日，國家發改委發布《經濟體制改革取得新進展》，該文透露，今年以來，企業改革取得積極進展，其中，國有企業改革系列配套文件基本形成。

早在7月15日，《人民日報》報道中明確指出“頂層設計行將出臺，國企改革年內再提速”。據一家網媒報道稱，國企改革“1+N”的方案中，“1”是有關國企改革全局的指導意見，經過各方的討論后已經形成初步的意見，而十幾個與之配套的分項改革實施方案“N”因為出現意見分歧，將相繼出臺。對于方案正式公布的時間，該媒體稱，方案隨時可能出臺，最晚不會晚于今年10月。“現在國企改革的條件已經成熟，政府可能在選擇合適的時機正式公布改革方案。”李錦告訴《每日經濟新聞》記者。

去年7月，國家開發投資公司、中糧集團、中國醫藥集團總公司、中國建筑材料集團有限公司、中國節能環保集團公司、新興際華集團有限公司等6家央企入選首批國資“四項改革”試點。

對應四項改革試點：中央企業改組國有資本投資公司試點(中糧、國投集團)、中央企業發展混合所有制經濟試點(中國醫藥集團、中國建材)、中央企業董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點(中國節能環保集團、中國建材、新興際華集團和中國醫藥集團)、向中央企業派駐紀檢組試點，將選2-3家列入試點。

國金證券研報稱，第二批改革試點央企將具備類似第一批六家改革試點央企的特征，即具備“以競爭類為主，且是產業的龍頭公司，集團改革方向相對較為明確，同時管理層改革積極性較高或有相關表態”等特點，因此該研報認為，“中電集團、誠通控股、中船重工和國電集團”有望被列為第二批改革試點央企。

中投顧問咨詢顧問崔瑜表示，目前推出國企改革“1+N”系列方案時機已到，在推出頂層設計方案及央企改革試點方案落地后，央企的并購重組會進入一個新的階段，突出表現在并購重組速度加快，資本市場的信心和活躍度也有望提高。

新一輪國企重組高潮來臨？

李錦稱，出現新一輪國企重組活動是必然的事情。但是，對于各種央企兼并重組的傳聞，李錦認為，國企改革頂層設計方案出臺后，特別是央企分類與經濟布局與重組文件出來，對于央企重組的各種猜想才能印證真偽。

同時，《每日經濟新聞》記者注意到，多家證券機構的研究報告已梳理出了涉及央企重組的投資主線或方向。

國金證券研究報告根據央企各集團的情況，以及改革動向和集團整合預期的強弱，首推關注航運系、汽車系、船舶系，其次推薦中鐵系、鋼鐵系。具體的推薦標的則包括：中海集運和中國遠洋，一汽轎車、東風汽車和東風科技，中國重工、中國船舶和中船防務，中國中鐵和中國鐵建，寶鋼股份和武鋼股份。此外，安信證券研究報告梳理出四種國企兼并重組類型。在外向型國企重組上，包括“一帶一路走出去”和“高端裝備走出去”兩項戰略下的央企兼并重組；國內方面，包括“淘汰過剩產能”和“提高行業集中度”兩類重組。