372億美元收購精密機件背后：伯克希爾變身工業集團

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以玩轉股票市場而馳名全球的“股神”沃倫·巴菲特，又將注意力逐步轉向工業領域。

昨日（8月10日），一筆對精密機件公司（PCP，NYSE）達372億美元的收購案，刷新了伯克希爾哈撒韋史上最大手筆投資。

《每日經濟新聞》記者了解到，算上此次收購，伯克希爾在工業領域重金布局的“六大板塊”逐漸浮出水面，這家過去因選股出色而被視作共同基金的公司，正在成為一個工業集團。

布局重工業領域

此次伯克希爾看中的精密機件公司，主業為航空航天和工業企業制造設備。據《華爾街日報》報道，巴菲特為這筆交易投入了372億美元。這一價格較精密機件公司上周五收市267億美元市值有較大幅度溢價。

收購達成后，伯克希爾年收入將增加100億美元，并新增3萬員工，員工人數在目前基礎上增加10%。

業內有分析指出，從更高層面來看，這筆交易將促使伯克希爾在重工業領域的布局再下一城，并減少公司對保險和選股的依賴，后兩者在巴菲特過去50年的投資生涯里，一度扮演了公司增長引擎的角色。

事實上，由于對股票投資青睞有加，伯克希爾曾被認為是一家共同基金公司。“那樣的日子已經結束。”喬治·華盛頓大學教授勞倫斯·卡寧漢表示，“現在（對伯克希爾而言）是真正的工業運營時代。”

2012年已入股精密機件

另一個例證是，巴菲特還改變了股票投資組合，減少了一些長期持股。以寶潔為例，該只股票曾常年在巴菲特的投資中占據重要一席，截至2008年底，寶潔在巴菲特的持股組合中的倉位排第三。不過，在去年，巴菲特將絕大多數的寶潔持股用于置換對金霸王電池業務的收購。

在巴菲特看來，直接購買具有投資前景公司和投資股票相比，其整個價值構建是不同的。在去年的公司年度大會上，巴菲特就告訴股東，“我們已經向第二階段邁進。”

精密機件利用先進工程技術為噴氣式發動機、發電廠以及石油和天然氣行業的管道制造精密金屬工業零件。盡管近期能源方向的發展存在一些壓力，導致精密機件股價下滑，但對追求長期回報，且偏好具有高壁壘標的的巴菲特來說，這并沒有什么影響。

在上一財年，精密機件公司實現銷售收入100億美元。上個月，精密機件公司預測，公司最新財年（截至今年3月份）的銷售收入將由100億美元上升至104億美元，營運利潤率約達27%。去年，公司70%的銷售來自航空航天領域，另有17%來自能源市場。“忘了多個季度的業績吧，從本質上講，這是一家可以存續很多個‘十年’的公司。”管理著WedgewoodPartners公司110億美元資產的大衛·羅爾夫表示，精密機件公司和其一些客戶有著不可思議的長期合作關系。而這些客就戶包括GE、波音和空客等。

事實上，早在2012年，巴菲特就獲得了精密機件公司部分股權。據彭博匯編的數據顯示，截至今年3月31日，伯克希爾持有精密機件公司3.1%股份，以上周五收盤價計，這一持股比例大約價值8.14億美元。考慮到持有標的價值不到10億美元，這筆投資最初很有可能是公司選股代表而非巴菲特本人所做出。

“六大金剛”版圖顯現

《每日經濟新聞》記者注意到，2009年，當伯克希爾宣布收購伯靈頓北方圣達菲鐵路（BNSF）前，還只是這家鐵路公司的少數投資者。巴菲特當時甚至同意發行伯克希爾新股來幫助完成交易，對于其他投資者來說，這種方式往往避之不及。

當時，為買下剩余股份，伯克希爾共計支付了260億美元，由于BNSF估值達到340億美元，伯克希爾也因此負擔了近100億美元的債務。不過，與巴菲特為完成交易而支出的現金相比，他后來從這家鐵路公司中獲得了更多紅利。

伯克希爾公司的轉型也包括了2006年對伊斯卡爾金屬制品公司（IscarMetal-working）的收購，以及2011年收購化學品制造商路博潤。此外，作為工業領域重要布局，伯克希爾能源部門首席執行官格雷格·亞伯還擴大了在加拿大和美國內華達州的收購行動。在完成對加州太陽能發電站這類項目的資助后，亞伯表示，未來公司在可再生能源方面花費將超過150億美元。

除工業領域外，巴菲特對卡夫亨氏公司的創立提供了支持。上周五，伯克希爾表示，公司第二季度（Q2）報告很可能將包含一項與上述交易有關的70億美元的稅前收益。

過去多年，巴菲特一直在強調其在保險業務外的努力。2012年，巴菲特用了“五大金剛”一詞來形容伯克希爾旗下的BNSF、能源業務、伊斯卡爾、路博潤和提供工程電線電纜以及機動車部件的美聯集團（Marmon）。

“算上這一次的精密機件公司，公司‘六大金剛’版圖隱現。”卡寧漢表示，“這筆大型收購將進一步強化伯克希爾向工業集團轉型的方向。”