人民幣貶值1.87%收報6.3258 創21年來最大單日跌幅

圖為中國央行總部大樓，保潔人員在清洗大樓外墻。

鳳凰iMarkets訊 8月11日（周二），在岸人民幣兌美元（CNY）收盤貶值1.87%，收報6.3250，創下1994年人民幣官方與市場匯率并軌以來的最大單日跌幅。

截至北京時間17:10，離岸人民幣兌美元（CNH）報6.3790，跌2.64%。

央行把人民幣兌美元中間價下調了1.86%，創下最大降幅紀錄，引發離岸人民幣跌逾2%、在岸人民幣跌1.7%。中國央行承諾，未來中間價將會更貼切地反映市場價格。經濟學家認為，本次中間價改革體現中國政府力挺。

11日，離岸人民幣（白線）跌2.64%；在岸人民幣（黃線）跌1.87%

人民幣加入SDR，但由此導致的人民幣貶值有可能爆發區內各國貨幣競爭性貶值，不排除中國央行將出手干預匯市的可能。

亞洲國家貨幣全線下跌，澳元/美元一度跌1.44%至0.7306；新西蘭元/美元一度跌1.24%至0.6537；掛鉤美元的港元也一度下跌0.11%至7.7610。

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿對今天完善人民幣匯率中間價報價作出解讀。這是一個技術層面的變化，主要目的是解決過去一段時間中間價與市場匯率持續偏離的問題。此項改革有利于提高人民幣匯率中間價的市場化程度及其基準性。今天的中間價與昨天的中間價相比，出現近2%的貶值，主要原因是今天中間價與昨日收盤價之間的差價的大幅收窄。這是由于此次完善報價所帶來的一次性的調整，不應該被解讀為人民幣將出現趨勢性貶值。

機構分析

投行匯豐的報告稱，此舉有助人民幣過渡至自由浮動貨幣，亦與資本賬開放相輔相成，有利于人民幣加入IMF特別提款權（SDR）貨幣籃子。

匯豐新興市場外匯策略師Paul Mackel在其報告中稱，中國央行的決定不應被視為蓄意貶值策略，亦非針對外貿狀況而做。該行認為，完善中間價報價，改變盯美元的做法并減少央行干預，使之更為市場化，是人民幣過渡至自由浮動貨幣的其中一個重要發展。

“完善中間價報價另一個重要考量可能是央行加快改革以增加人民幣加入SDR機會。因為作為儲備貨幣，人民幣不可以是高度管控的貨幣，這有機會因貨幣偏離基本價值而帶來不穩定性。”報告并稱。

匯豐并稱，完善中間價報價亦與資本賬開放起到相輔相成作用。隨著更多資本流入在岸外匯市場，央行會愈難以控制人民幣兌美元匯率。該行認為，北京不應害怕匯率浮動。由于中國貨幣錯配程度低且最終有潛在大量人民幣境外借貸，貨幣貶值所帶來的金融不穩風險低且正在下降。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌在電話采訪中表示：

近期亞洲區內各國央行均采取本國貨幣對美元貶值策略，區內各種貨幣競爭性貶值都很劇烈，故人民幣一直堅挺確實對出口造成壓力，此前有效匯率升值太快。

中間價機制改革短期之內可能導致人民幣進入明顯的貶值通道，這將加劇區內貨幣的競爭性貶值風險，若貶值勢頭延續，不排除中國央行為避免短期波動性加劇而出手干預外匯市場。

事實上，IMF于本月初發布的報告中已提到人民幣匯率更偏向于指導價而非市場價，要求中國加快改革中國央行今日此舉目的之一就是減少中間價和市場價的差距。不過，本次中間價機制調整是匯改的正式啟動亦或是一次性調整仍有待觀察。

招商證券宏觀經濟研究主管謝亞軒在電話會議上表示：

預期短期內央行干預的必要性上升，并可能導致央行干預外匯市場的金額和規模上升，對境內人民幣流動性有擾動，但根本影響不大；一定程度上加大了降準或定向寬松的可能性。料人民幣兌美元匯率波動性、不確定性會增加，購匯需求料上升。

中長期看，人民幣不會出現持續貶值趨勢，未來可能弱化人民幣盯住美元的安排，而強化人民幣盯住一籃子貨幣。

人民幣兌美元匯率后期有兩種可能性，若美元指數在當前水平上進一步上升，使一籃子貨幣兌美元明顯走弱，則人民幣兌美元可能貶值較多。若未來半年美元指數在95-100區間波動，則人民幣兌美元匯率可能在6.2-6.3附近波動。央行此舉本質上是通過中間價更加市場化，來擴大人民幣波動幅度，后期人民幣單邊升值和貶值的預期可能都會增加，形成不同的市場預期，有利于中長期央行減少市場干預、并提升貨幣政策有效性，幫助人民幣加入特別提款權（SDR）籃子貨幣。

渣打銀行高級利率策略師劉潔在采訪中表示：

7月脆弱的出口數據以及國務院公開表明要促進出口增長，令人民銀行需要在匯率改革上做出努力。但人民幣輕微貶值對出口的促進作用是很小的。

今日央行公告后，近期市場對人民幣的貶值預期很可能進一步升溫，但是中期看，人民幣有望加入SDR的預期可能有助支持匯率。

在SDR評估結果出來之前，市場對于人民銀行進行匯率改革均有預期，選擇主要在于中間價改革或擴大日間波動區間。

對于人民銀行選擇對中間價進行一次性校正深感鼓舞，令人民幣日間波動更反映市場真實狀況。

此次改革增加了人民幣今年納入SDR的幾率。2015年底前擴大人民幣日間的波幅可能是匯率改革的下一步。

廣發銀行商品和外匯交易主管黃毅在電話采訪中表示：

中間價形成機制最大的變化是在做市商報價環節加入了參考上日收盤價的要求，但央行沒有提及對做市商報價加權平均方法是否改變；原有形成機制中不透明的地方還是不透明。

改革后，中間價預計會更貼近于市場價格，中間價波動性預計將提高。

需要觀察此后幾天的收盤價和中間價的差距是否縮窄，以考量“更大程度地發揮市場供求在匯率形成機制中的決定性作用”的具體程度有多深。若中間價與收盤價差距持續縮小，短期可能引起市場貶值預期加劇。至少今天的中間價是與美元脫鉤了，未來是否改為盯住一籃子貨幣還需要觀察。

對出口企業而言壓力將有所緩解，但對進口企業、尤其是農產品進口的一次性沖擊較大。預計短期內銀行售匯需求上升，本月跨境資金出現凈流出，銀行結售匯料為逆差，外匯儲備繼續減少。

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮郵件點評中表示：

中間價調降1.86%側面印證經濟硬著陸風險加大，但匯率貶值2%本身對經濟刺激不大，預期在岸人民幣會有一輪持續的貶值，幅度可能在5%以上。前期貨幣政策及財政政策的效果不盡如人意，為了對沖貶值帶來的資本外流壓力，預期中國央行進一步降準不遠。料人民幣貶值會受到央行的密切關注和調控，預計不會出現斷崖式暴跌或無序貶值。