中國匯率制度再迎重大改革 A股利好利空板塊全解析

中國匯率制度再迎重大改革 A股利好利空板塊全解析

中國匯率制度再迎重大改革 對房地產等四大行業影響解讀

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中國匯率制度再迎重大改革 對房地產等四大行業影響解讀

人民幣突然貶值 對房企融資沖擊有限

8月11日，人民幣對美元匯率中間價報6.2298，較前一交易日大幅下跌1136個基點。截至8月11日北京時間10:00，在岸人民幣跌幅擴大至2%，報6.3323。受中國人民銀行大幅下調人民幣對美元中間價影響，美元走強，新興市場貨幣、黃金以及金屬商品等暴跌。

人民幣貶值，對未來房價有何影響？對資金饑渴的開發企業來說，是否會被卡住融資的“七寸”？

今年5月份之后，房企海外融資量在下降。據中原地產研究部統計數據顯示：6月份，房地產市場合計融資33.25億美元，相比5月份的65.1億美元，下降幅度達到了48.9%；7月份房企融資額度繼續下降，至21.45億美元。值得注意的是，前7月房企合計海外融資183.1億美元，而2014年同期為431.54億美元。

民生證券宏觀分析師李奇霖認為，境內市場對房企融資放開，年內房企境內公司債發行額已達到2000多億元，房企海外融資規模銳減，發債規模下降近25%。這種情況下，人民幣貶值，將使得境外發債企業融資成本相對上升，但考慮到規模不大，本身沖擊有限，本次貶值將加速促進內地房企重返內地資本市場發行境內公司債，轉向境內尋求融資。

李奇霖對《每日經濟新聞》記者表示，如果融資難度加大，房企會采取措施，加快降價銷售來回款，會對房價產生沖擊，但考慮到房企境外融資規模不大，單就這一點來看，人民幣貶值對房價沖擊也有限。

如果僅僅只是一次性的人民幣貶值，對房企的融資成本上升以及對房價上漲都形不成特別大的影響。亞豪機構市場總監郭毅說，但是如果貶值形成持續性，必然會影響到整體的海外融資成本。只有房企融資成本增值幅度超過5%以上，才有可能影響到下游環節的房價。

航空業受益多重利好 對沖人民幣重新估值影響

8月11日，中國人民銀行宣布完善人民幣匯率中間價報價，要求做市商更加重視前一日匯率收盤價。當日，人民幣對美元中間價報6.2298，創2013年4月來新低。受此消息影響，東方航空、南方航空、中國國航和海南航空股價昨日集體下跌。

據《每日經濟新聞》記者了解，人民幣貶值對航空公司影響首當其沖的，因航空公司購買飛機有大量美元負債，人民幣貶值將產生匯兌損失，對出境游客流也有部分影響。

不過，多家航空公司近日相繼發布了2015年中期業績大幅預增公告，接受記者采訪的航空業內人士表示，受益于下半年原油價格持續低位以及航空旺季，能一定程度抵消人民幣貶值對航空公司業績的負面影響，全年收益仍較看好。

匯兌影響首當其沖

因為航空公司的主要運營工具飛機一般都是融資性租賃或者貸款購買，航空公司相對都是負債率較高的資本密集性行業，而飛機購買的成本一般也都以美元計。因此，人民幣貶值對航空公司的匯兌影響首當其沖。

2014年人民幣對美元匯率全年貶值0.36%，四大航2014年凈利129億元，匯兌收益卻由2013年的收益73.94億元變成2014年的損失9.1億元；四大航利潤總額也因匯兌原因減少了83億元。

此外，人民幣匯率對航空公司市場需求也產生影響。公開數據顯示，在居民消費升級，日元、歐元對人民幣貶值以及多國簽證放寬等因素驅動下，2015上半年國際航空需求大幅提升。

而人民幣貶值，則意味著出境游的成本會上漲，出境游成本的上升或將一定程度影響出境游人數、進而波及航空公司國際航線，尤其是赴美航線。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，近日，多家航空公司相繼發布了2015年中期業績預增公告，國航、東航分別預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為38億元~40億元、35億元~37億元；南航預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤34億元~36億元。

這其中，航企業績大增主要得益于航油成本下降和航空需求增長，匯兌收益對航空企業2015年中期利潤貢獻不大。中國外匯交易中心數據顯示，2015年6月30日人民幣對美元中間價報較2014年同期上漲0.64%，人民幣升值幅度很小。

至于人民幣貶值風險具體多大，目前各方分析不一。招商銀行高級分析師劉東亮認為，人民幣貶值會受到央行的密切關注和調控，并不會出現斷崖式暴跌或無序貶值，但幅度仍可能在5%左右。

即便如此，中國民航大學教授李曉津仍對《每日經濟新聞》記者表示，受航空需求增長、尤其航油成本持續下降利好，一定程度抵消人民幣貶值風險，全年業績影響不會太大。

人民幣貶值千點背后：外貿困境料難解決

中國匯率制度再迎重大改革。

8月11日，央行宣布改革人民幣中間價報價機制，同日，人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，較前一日貶值1136個基點。對此，相關機構和專家紛紛從不同角度作出解讀。那么，在匯改十年之際，央行再放大招，將對外貿、房地產、航空等與匯率密切相關的行業帶來哪些具體影響？資本外流形勢未來又將如何演變？對此，《每日經濟新聞》記者進行了深入采訪。

◎每經記者張雯

“昨天看一眼匯率是6.19，今天再看一眼變成6.31。”昨日（8月11日），江蘇一位從事紡織品出口的外貿業者告訴《每日經濟新聞》記者，“等于今天結匯的話多得了幾個‘蘋果’”。

來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，8月11日，人民幣對美元匯率中間價報6.2298，較前一交易日（8月10日）中間價6.1162貶值1136個基點。業內認為，人民幣貶值將令出口比重大以及對外債權較大的行業受益，具體包括紡織服裝、鋼鐵、有色、化工、航運和汽車等。

事實上，貶值始終伴隨著匯率改革的步調。在不久前出臺的《關于促進進出口穩定增長的若干意見》中，中央明確提出“擴大人民幣匯率雙向浮動區間。”央行昨日發布的聲明也稱，短期內仍有機會推出更多改革措施，包括進一步擴大人民幣的每日浮動區間，可能由目前2%擴大至3%。

人民幣不會出現趨勢性貶值

“我們都是以美元結算，所以更關注的是美元的波動，但人民幣匯率像昨日這樣大幅貶值的情況，我還是第一次遇到。”河北鑫發家具有限公司的張學凱告訴《每日經濟新聞》記者，“這將影響我們的報價和結匯，外貿報價都會附上有效期，像昨日這種情況，應該會在價格上有一個反饋”。

昨日，銀行間人民幣對美元即期價低開433基點報6.2530，截至收盤，人民幣對美元即期價報6.3260，跌幅達1.87%，創下1994年人民幣官方與市場匯率并軌以來的最大單日跌幅。

央行研究局首席經濟學家馬駿撰文指出，“8月11日，中國人民銀行宣布完善人民幣對美元中間價的報價。這是一個技術層面的變化，主要目的是解決過去一段時間中間價與市場匯率持續偏離的問題。此項改革有利于提高人民幣匯率中間價的市場化程度及其基準性。8月11日的中間價與8月10日的中間價相比，出現近2%的貶值，主要原因是8月11日的中間價與8月10日收盤價之間的差價大幅收窄。這是由于此次完善報價所帶來的一次性的調整，不應該被解讀為人民幣將出現趨勢性貶值。”

此前，海關總署曾表示，中國穩步推進匯率市場化改革，在保持人民幣匯率合理均衡水平基本穩定的前提下，有序擴大人民幣匯率的浮動區間，增強人民幣匯率雙向浮動的彈性。特別是人民幣匯率單邊升值的預期已經被打破，出口企業匯率壓力也得到了一定的釋放。

外貿“穩增長”還需軟實力

在人民幣貶值的情況下，紡織服裝、鋼鐵、有色和化工等行業預期受益。

作為勞動力密集型的紡織業，有分析人士認為，相關企業的出口成本將明顯釋壓，這對紡織服裝板塊構成利好。

而事實上，在訂單發生國際性轉移越來越頻繁的背景下，單純依靠人民幣貶值并不能給紡織業、家具業等制造業的外貿業務帶來更“樂觀”的變化。今年前7月，中國紡織品服裝累計出口1556.2億美元，同比下降4.4%。其中，紡織品出口624.2億美元，下降1.5%；服裝出口932億美元，下降6.2%。

一位業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，“這是近年來首次出現的同比負增長，而且從這個數據可以看出來，作為勞動密集型產業的代表，紡織品出口正在遭遇瓶頸期，且后期走勢難說樂觀，不僅僅是國際形勢如何惡劣，或相關扶持政策尚未落地的問題，而是說明整個產業都亟待改變，轉型、升級、技術驅動以及成本控制”。

而在家具制造業，同樣也未因為人民幣的貶值而顯得興高采烈。“貶值會對我們結匯帶來影響，可能會多賺一點匯率差，但深層次來看，我們制造業承擔著來自勞動力、原材料成本的壓力，以及整個國際經濟環境的影響，一點點匯率的波動，不能讓既有客戶忽視其自身情況突然大規模增加訂單。”張學凱告訴《每日經濟新聞》記者，“我所了解的廣州那邊家具制造工廠的情況是，10家里已有3、4家搬去了東南亞地區，因為那邊有更廉價的原材料與勞力，而這種產業挪移所帶來的成本下降，是人民幣無論如何貶值都不能給我們帶來的，我們所能做的只有提升質量、控制原材料、勞動力成本”。