中國匯率制度再迎重大改革 A股利好利空板塊全解析

中國匯率制度再迎重大改革 A股利好利空板塊全解析

中國匯率制度再迎重大改革 對(duì)房地產(chǎn)等四大行業(yè)影響解讀

人民幣中間價(jià)下調(diào)千點(diǎn)：利好出口基建利空航空石油

國泰君安：把握人民幣貶值受益路徑 精選受益標(biāo)的

券商解讀匯率調(diào)整影響：A股震蕩上行趨勢不改

中國匯率制度再迎重大改革 對(duì)房地產(chǎn)等四大行業(yè)影響解讀

人民幣突然貶值 對(duì)房企融資沖擊有限

8月11日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，較前一交易日大幅下跌1136個(gè)基點(diǎn)。截至8月11日北京時(shí)間10:00，在岸人民幣跌幅擴(kuò)大至2%，報(bào)6.3323。受中國人民銀行大幅下調(diào)人民幣對(duì)美元中間價(jià)影響，美元走強(qiáng)，新興市場貨幣、黃金以及金屬商品等暴跌。

人民幣貶值，對(duì)未來房價(jià)有何影響？對(duì)資金饑渴的開發(fā)企業(yè)來說，是否會(huì)被卡住融資的“七寸”？

今年5月份之后，房企海外融資量在下降。據(jù)中原地產(chǎn)研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：6月份，房地產(chǎn)市場合計(jì)融資33.25億美元，相比5月份的65.1億美元，下降幅度達(dá)到了48.9%；7月份房企融資額度繼續(xù)下降，至21.45億美元。值得注意的是，前7月房企合計(jì)海外融資183.1億美元，而2014年同期為431.54億美元。

民生證券宏觀分析師李奇霖認(rèn)為，境內(nèi)市場對(duì)房企融資放開，年內(nèi)房企境內(nèi)公司債發(fā)行額已達(dá)到2000多億元，房企海外融資規(guī)模銳減，發(fā)債規(guī)模下降近25%。這種情況下，人民幣貶值，將使得境外發(fā)債企業(yè)融資成本相對(duì)上升，但考慮到規(guī)模不大，本身沖擊有限，本次貶值將加速促進(jìn)內(nèi)地房企重返內(nèi)地資本市場發(fā)行境內(nèi)公司債，轉(zhuǎn)向境內(nèi)尋求融資。

李奇霖對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果融資難度加大，房企會(huì)采取措施，加快降價(jià)銷售來回款，會(huì)對(duì)房價(jià)產(chǎn)生沖擊，但考慮到房企境外融資規(guī)模不大，單就這一點(diǎn)來看，人民幣貶值對(duì)房價(jià)沖擊也有限。

如果僅僅只是一次性的人民幣貶值，對(duì)房企的融資成本上升以及對(duì)房價(jià)上漲都形不成特別大的影響。亞豪機(jī)構(gòu)市場總監(jiān)郭毅說，但是如果貶值形成持續(xù)性，必然會(huì)影響到整體的海外融資成本。只有房企融資成本增值幅度超過5%以上，才有可能影響到下游環(huán)節(jié)的房價(jià)。

航空業(yè)受益多重利好 對(duì)沖人民幣重新估值影響

8月11日，中國人民銀行宣布完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，要求做市商更加重視前一日匯率收盤價(jià)。當(dāng)日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.2298，創(chuàng)2013年4月來新低。受此消息影響，東方航空、南方航空、中國國航和海南航空股價(jià)昨日集體下跌。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，人民幣貶值對(duì)航空公司影響首當(dāng)其沖的，因航空公司購買飛機(jī)有大量美元負(fù)債，人民幣貶值將產(chǎn)生匯兌損失，對(duì)出境游客流也有部分影響。

不過，多家航空公司近日相繼發(fā)布了2015年中期業(yè)績大幅預(yù)增公告，接受記者采訪的航空業(yè)內(nèi)人士表示，受益于下半年原油價(jià)格持續(xù)低位以及航空旺季，能一定程度抵消人民幣貶值對(duì)航空公司業(yè)績的負(fù)面影響，全年收益仍較看好。

匯兌影響首當(dāng)其沖

因?yàn)楹娇展镜闹饕\(yùn)營工具飛機(jī)一般都是融資性租賃或者貸款購買，航空公司相對(duì)都是負(fù)債率較高的資本密集性行業(yè)，而飛機(jī)購買的成本一般也都以美元計(jì)。因此，人民幣貶值對(duì)航空公司的匯兌影響首當(dāng)其沖。

2014年人民幣對(duì)美元匯率全年貶值0.36%，四大航2014年凈利129億元，匯兌收益卻由2013年的收益73.94億元變成2014年的損失9.1億元；四大航利潤總額也因匯兌原因減少了83億元。

此外，人民幣匯率對(duì)航空公司市場需求也產(chǎn)生影響。公開數(shù)據(jù)顯示，在居民消費(fèi)升級(jí)，日元、歐元對(duì)人民幣貶值以及多國簽證放寬等因素驅(qū)動(dòng)下，2015上半年國際航空需求大幅提升。

而人民幣貶值，則意味著出境游的成本會(huì)上漲，出境游成本的上升或?qū)⒁欢ǔ潭扔绊懗鼍秤稳藬?shù)、進(jìn)而波及航空公司國際航線，尤其是赴美航線。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近日，多家航空公司相繼發(fā)布了2015年中期業(yè)績預(yù)增公告，國航、東航分別預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為38億元~40億元、35億元~37億元；南航預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤34億元~36億元。

這其中，航企業(yè)績大增主要得益于航油成本下降和航空需求增長，匯兌收益對(duì)航空企業(yè)2015年中期利潤貢獻(xiàn)不大。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，2015年6月30日人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)較2014年同期上漲0.64%，人民幣升值幅度很小。

至于人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)具體多大，目前各方分析不一。招商銀行高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，人民幣貶值會(huì)受到央行的密切關(guān)注和調(diào)控，并不會(huì)出現(xiàn)斷崖式暴跌或無序貶值，但幅度仍可能在5%左右。

即便如此，中國民航大學(xué)教授李曉津仍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，受航空需求增長、尤其航油成本持續(xù)下降利好，一定程度抵消人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，全年業(yè)績影響不會(huì)太大。

人民幣貶值千點(diǎn)背后：外貿(mào)困境料難解決

中國匯率制度再迎重大改革。

8月11日，央行宣布改革人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，同日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，較前一日貶值1136個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此，相關(guān)機(jī)構(gòu)和專家紛紛從不同角度作出解讀。那么，在匯改十年之際，央行再放大招，將對(duì)外貿(mào)、房地產(chǎn)、航空等與匯率密切相關(guān)的行業(yè)帶來哪些具體影響？資本外流形勢未來又將如何演變？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了深入采訪。

◎每經(jīng)記者張雯

“昨天看一眼匯率是6.19，今天再看一眼變成6.31。”昨日（8月11日），江蘇一位從事紡織品出口的外貿(mào)業(yè)者告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“等于今天結(jié)匯的話多得了幾個(gè)‘蘋果’”。

來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，8月11日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，較前一交易日（8月10日）中間價(jià)6.1162貶值1136個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，人民幣貶值將令出口比重大以及對(duì)外債權(quán)較大的行業(yè)受益，具體包括紡織服裝、鋼鐵、有色、化工、航運(yùn)和汽車等。

事實(shí)上，貶值始終伴隨著匯率改革的步調(diào)。在不久前出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)進(jìn)出口穩(wěn)定增長的若干意見》中，中央明確提出“擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間。”央行昨日發(fā)布的聲明也稱，短期內(nèi)仍有機(jī)會(huì)推出更多改革措施，包括進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣的每日浮動(dòng)區(qū)間，可能由目前2%擴(kuò)大至3%。

人民幣不會(huì)出現(xiàn)趨勢性貶值

“我們都是以美元結(jié)算，所以更關(guān)注的是美元的波動(dòng)，但人民幣匯率像昨日這樣大幅貶值的情況，我還是第一次遇到。”河北鑫發(fā)家具有限公司的張學(xué)凱告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“這將影響我們的報(bào)價(jià)和結(jié)匯，外貿(mào)報(bào)價(jià)都會(huì)附上有效期，像昨日這種情況，應(yīng)該會(huì)在價(jià)格上有一個(gè)反饋”。

昨日，銀行間人民幣對(duì)美元即期價(jià)低開433基點(diǎn)報(bào)6.2530，截至收盤，人民幣對(duì)美元即期價(jià)報(bào)6.3260，跌幅達(dá)1.87%，創(chuàng)下1994年人民幣官方與市場匯率并軌以來的最大單日跌幅。

央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿撰文指出，“8月11日，中國人民銀行宣布完善人民幣對(duì)美元中間價(jià)的報(bào)價(jià)。這是一個(gè)技術(shù)層面的變化，主要目的是解決過去一段時(shí)間中間價(jià)與市場匯率持續(xù)偏離的問題。此項(xiàng)改革有利于提高人民幣匯率中間價(jià)的市場化程度及其基準(zhǔn)性。8月11日的中間價(jià)與8月10日的中間價(jià)相比，出現(xiàn)近2%的貶值，主要原因是8月11日的中間價(jià)與8月10日收盤價(jià)之間的差價(jià)大幅收窄。這是由于此次完善報(bào)價(jià)所帶來的一次性的調(diào)整，不應(yīng)該被解讀為人民幣將出現(xiàn)趨勢性貶值。”

此前，海關(guān)總署曾表示，中國穩(wěn)步推進(jìn)匯率市場化改革，在保持人民幣匯率合理均衡水平基本穩(wěn)定的前提下，有序擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)的彈性。特別是人民幣匯率單邊升值的預(yù)期已經(jīng)被打破，出口企業(yè)匯率壓力也得到了一定的釋放。

外貿(mào)“穩(wěn)增長”還需軟實(shí)力

在人民幣貶值的情況下，紡織服裝、鋼鐵、有色和化工等行業(yè)預(yù)期受益。

作為勞動(dòng)力密集型的紡織業(yè)，有分析人士認(rèn)為，相關(guān)企業(yè)的出口成本將明顯釋壓，這對(duì)紡織服裝板塊構(gòu)成利好。

而事實(shí)上，在訂單發(fā)生國際性轉(zhuǎn)移越來越頻繁的背景下，單純依靠人民幣貶值并不能給紡織業(yè)、家具業(yè)等制造業(yè)的外貿(mào)業(yè)務(wù)帶來更“樂觀”的變化。今年前7月，中國紡織品服裝累計(jì)出口1556.2億美元，同比下降4.4%。其中，紡織品出口624.2億美元，下降1.5%；服裝出口932億美元，下降6.2%。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“這是近年來首次出現(xiàn)的同比負(fù)增長，而且從這個(gè)數(shù)據(jù)可以看出來，作為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的代表，紡織品出口正在遭遇瓶頸期，且后期走勢難說樂觀，不僅僅是國際形勢如何惡劣，或相關(guān)扶持政策尚未落地的問題，而是說明整個(gè)產(chǎn)業(yè)都亟待改變，轉(zhuǎn)型、升級(jí)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)以及成本控制”。

而在家具制造業(yè)，同樣也未因?yàn)槿嗣駧诺馁H值而顯得興高采烈。“貶值會(huì)對(duì)我們結(jié)匯帶來影響，可能會(huì)多賺一點(diǎn)匯率差，但深層次來看，我們制造業(yè)承擔(dān)著來自勞動(dòng)力、原材料成本的壓力，以及整個(gè)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，一點(diǎn)點(diǎn)匯率的波動(dòng)，不能讓既有客戶忽視其自身情況突然大規(guī)模增加訂單。”張學(xué)凱告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“我所了解的廣州那邊家具制造工廠的情況是，10家里已有3、4家搬去了東南亞地區(qū)，因?yàn)槟沁呌懈畠r(jià)的原材料與勞力，而這種產(chǎn)業(yè)挪移所帶來的成本下降，是人民幣無論如何貶值都不能給我們帶來的，我們所能做的只有提升質(zhì)量、控制原材料、勞動(dòng)力成本”。