歐元從人民幣貶值中坐收漁翁之利 投資者解除對沖操作

圖為歐洲央行主席德拉吉在20歐元紙幣樣票上的簽字

路透報道，中國人民幣貶值及新興市場貨幣遭拋售令投資者反思，他們開始重新評估是否還應該借入低利率的歐元，然后投資于提供更高回報的其它資產。

自周二中國將人民幣中間價調低近2%以來，歐元貿易加權指數已飆升至八周最高。這將令歐洲央行感到憂心，因為該行一直以來都在通過向金融系統挹注低價歐元，來支撐經濟成長并提振通貨膨脹。

交易商稱，本周歐元兌美元及其它主要流動貨幣走強，利差交易平倉功不可沒。利差交易中，投資者賣出歐元等低收益的貨幣，然后買入人民幣或其它新興市場貨幣等高收益貨幣，還有股票等高風險資產。

歐元兌美元周三觸及一個月高點1.1215，本周以來累計上漲1.2%，已遠遠高于3月所及10年低位1.0457。

“過去一年以歐元為融資幣的利差交易特別流行，尤其是對亞洲的投資，”法國興業銀行外匯策略師Alvin Tan稱。

“這些做空歐元/做多新興市場貨幣的交易正在被出脫。我們認為，如果人民幣進一步貶值，歐元將進一步上漲。”

Tan稱，截至8月初的12個月間，借入歐元投資高收益亞洲新興市場貨幣的回報率在6-7%。

這樣的回報率現在看來無法保證。很多新興市場貨幣可能進一步走貶，因他們的央行努力想為國內出口爭取到競爭優勢。而且由于美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)可能最快在下月升息，這些貨幣可能面臨更多拋壓。

解除歐元對沖操作

分析師稱，歐元走高的原因還包括，投資者解除原先為預防歐元下跌而進行的對沖操作，包括歐元兌新興市場貨幣。

買進歐洲股票以及以歐元作為融資幣的外國投資者必須對沖其外匯曝險。分析師表示，鑒于歐元上漲，一些投資者被迫削減對沖頭寸。

根據國際清算銀行(BIS)，全球對歐元區國家的跨境借貸第一季度飆升4,060億美元，為2008年初以來最高季度增幅。該指標顯示了外國投資者對歐元區累積曝險頭寸的大致情況。

“目前人們在解除歐元空頭對沖倉位，這解釋了歐元為何如此抗跌，”瑞銀集團新興市場外匯策略師Manik Narain說。

“2014年大部分時間和2015年第一季，歐元兌新興市場貨幣處于下行趨勢，因此眾多投資者試圖通過賣出歐元來對沖其匯率風險。”

Narain表示，瑞銀追蹤的歐元兌20種新興市場貨幣的一籃子匯率4月時較年初下跌9.5%。目前，該匯率較年初僅下跌1%，凸顯出歐元反彈的力度。