國信證券：以降準為代表的寬松舉措箭在弦上 最快料于8月就祭出

FX168訊 周五（8月14日）國信證券分析師董德志等在日內報告中指出，考慮到中國截止7月超額準備金率或降至年內新低，且7月外匯占款可能出現巨量負增長、經濟形勢不樂觀，以降準為代表的流動性投放措施理應箭在弦上，最快將于8月祭出。

董德志指出，不必過于憂慮降準措施是否會惡化人民幣貶值預期，主要有以下原因：首先，國內綜合流動性是匹配國內經濟狀況的，不是單純為匯率服務的；其次，今年1-3月份同樣面臨人民幣貶值預期的惡化局面，4月份仍如期降準。

報告指出，本輪人民幣貶值預期發酵于6月中旬，貫穿了7月份，在貶值預期作用下，外匯占款必然呈現減少狀況。預計7月份外匯占款大致會呈現3000億元左右的減少幅度，或創出今年以來最大負減少規模。

綜合考慮，董德志預計截止7月份底銀行體系超額準備金率水平在6月2.5%的基礎上顯著降低，估計只有2%左右，可能為年內以來新低。

報告進一步指出，需要考慮的因素包括外匯占款流出、財政性存款回籠、公開市場等基礎貨幣吞吐渠道等。

報告還指出，超額準備金率代表資金供給能力，之所以沒有引發貨幣市場的劇烈波動，主要原因在于貨幣市場的融資需求也出現了明顯降低。

此外報告指出，從貨幣市場待購回債券余額增速來看，7月份出現了顯著下降，主要因貨幣市場利率曲線過于陡峭，隔夜融資需求上行，稍長期限融資需求下降，綜合反映為融資總需求降低。

董德志最后指出，在8月人民幣匯率波動中，可理性預期，外部流動性的緊縮依然會加劇，進一步沖擊總體流動性。