恐慌情緒全球蔓延 A股區間下限面臨壓力

信達證券：股市下跌受困恐慌情緒及全球市場

信達證券首席策略分析師陳嘉禾今日在接受記者采訪時表示，股市大跌的主要原因在于市場情緒恐慌和全球市場下跌。

首先、A股仍然處在下跌通道。雖說處于下跌通道并不一定會下跌，但A股市場趨勢性較強，仍然存在一定影響。

其次、受全球市場影響。過去一周內環球股市大跌，影響了全球金融市場的情緒。美股三大指數上周五均跌破3%，步入調整通道。而今早港股大幅下跌，恒指午盤報21369點，跌4.6%；國企指數午盤報9516點，跌6.7%。

自8月人民幣中間價形成機制改革以來，人民幣兌美元中間價連續兩天大幅下調，國內出口市場正在回暖。昨日國務院又印發了《基本養老保險基金投資管理辦法》，長期資金進入A股市場。因此，陳嘉禾認為僅從消息面來看市場無疑是利好的，但由于全球金融市場下跌的帶動，加之前段時間A股的恐慌情緒，造成了市場一有風吹草動就爭相賣出的現象。他進一步解釋說，A股很多股民不明白有些消息對基本面的影響，前段時間的人民幣貶值消息傳來造成了極大恐慌，但其本身是對經濟是一大利好。

截止今日14時，中證100滾動市盈率為10倍，恒生指數為9.1倍，恒生國企指數僅為7.2倍。陳嘉禾認為藍籌股市場正進入一種越跌越買的狀態，未來市場越跌機會越大。

而對于國內整體經濟現狀，陳嘉禾表示，大陸經濟相較于幾年前正趨于穩定，僅從房地產市場角度來看，泡沫消化的比較徹底。3年前的大陸房地產市場火熱，現在已趨于平靜，隨著銀行貸款問題的解決和一部分房地產企業的破產，相當一部分的風險已經被消化。雖然當下國內經濟數據較差，但部分風險已經釋放，各個經濟部門對風險的認識也更加深刻，國內經濟實際上相較于從前要好得多。

國泰君安：區間下限面臨壓力

國泰君安日前發布報告認為，邊際變化是A股策略的核心，A股整體仍然維持區間震蕩，但區間的下限可能在未來一段時間面臨壓力。

A股市場自6月中旬以來出現巨幅震蕩，其中微觀結構惡化和風險偏好的調整是重要原因。其震蕩區間一直維持在3400-4300點的區間之中。從近期市場表現看，區間正在逐步收窄。當下市場中，投資者預期的變化正在成為一個快變量。一些宏觀數據和海外市場的走弱是投資者預期弱化的推動力，但其本質是風險偏好的下降。這一情況與8月初形成明顯反差。當時市場中極端樂觀和極端悲觀的觀點共同存在。

國泰君安表示，在監管層一系列及時、有效的救市措施下，流動性最緊張的局面已經過去，本輪救市守住了金融風險隱患出現的底線。在市場中流動性條件穩步改善的條件下，A股微觀結構惡化的情況需要通過在未來較長時間內，在震蕩中逐漸完成充分換手的方式得到根本解決。震蕩格局下，局部結構性投資機會開始顯現，在這一階段，微觀結構的改善是未來重要的選股線索。個股選擇的標準仍需沿三條線索展開，即：微觀結構明顯改善（前期交易量活躍）、基本面情況良好且估值相對較低、擁有真實可靠的題材（重點選擇的題材包括外延擴張、國企改革、股權激勵等）。

國泰君安建議投資者以尋找相對收益行業和主題為投資的主要目標和方向，行業配置推薦1）業績穩健、估值相對較低、機構持倉較為分散的電力、銀行、食品飲料。2）行業趨勢好，業績增長明確的娛樂傳媒、環保。3）受益于財政政策發力預期，市場認識尚不充分的城市地下綜合管廊建設。主題方面，政策邊際變化最明顯的方向可能衍生最穩健的主題投資機會，推薦國企改革和十三五規劃下的信息經濟主題。