投資者探求股市暴跌原因

圖片來源：Bloomberg News

圍繞中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加重，引發(fā)全球市場加速下跌，投資者在試圖評估這輪暴跌究竟只是一次短期回調(diào)還是更深層次問題的信號。

道瓊斯指數(shù)周一開盤急跌1,089點(diǎn)，比五年前的“閃電崩盤”跌幅還大，該指數(shù)收盤跌588.40點(diǎn)，較年初水平下跌11%。

幾乎沒有市場能夠幸免于難。歐洲和亞洲股市跌幅更深，上證綜指暴跌8.5%，跌至年初水平下方，6月份觸頂時(shí)該指數(shù)漲幅一度達(dá)到60%。

紐約市場油價(jià)跌破每桶39美元，新興市場貨幣如土耳其里拉和俄羅斯盧布等兌美元均下挫。

歐元和美國國債是例外，成為投資者尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)的受益者。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co., JPM)周一早盤跌幅一度超過20%，股市慘烈可見一斑，這也讓許多觀察人士感到不解，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)基本沒有表現(xiàn)出過去市場大幅回調(diào)之前的危險(xiǎn)信號。經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，除能源行業(yè)之外的企業(yè)利潤維持高位，在利率水平處于歷史低位之際信貸依然普遍寬松，即便是一些信用評級在垃圾級別的公司也是如此。

不過若跌勢持續(xù)，市場震蕩可能會影響到美國經(jīng)濟(jì)。大范圍的市場下跌已經(jīng)令全球官員，尤其是美國聯(lián)邦儲備委員會（簡稱：美聯(lián)儲）官員的擔(dān)憂升溫。美聯(lián)儲官員們正在討論是否在今年加息。此外，歐元升值及新興市場動蕩也在威脅本就脆弱的歐洲出口型經(jīng)濟(jì)體。

與此同時(shí)，中國正在推行新措施來提振借貸和經(jīng)濟(jì)增長。上證綜指周一大跌，創(chuàng)八年多來的最大單日百分比跌幅，其影響蔓延到亞洲其他國家，日經(jīng)指數(shù)下跌4.6%，澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)下挫4.1%。

Aviva Investors的新興市場債務(wù)主管斯皮蘭(Liam Spillane)稱，金融市場的最新表現(xiàn)由市場人氣及頭寸推動，與目前的經(jīng)濟(jì)基本面沒有多大關(guān)系。但他表示，市場表現(xiàn)與基本面并不是彼此絕緣的，它們會互相作用。Aviva Investors管理的資產(chǎn)規(guī)模超過3,850億美元。

過去一周，僅標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的跌幅已經(jīng)令市值蒸發(fā)了1.85萬億美元。

引發(fā)當(dāng)前困境的潛在根源是，在美聯(lián)儲及全球其他央行推行寬松貨幣政策、推動股市及債市上漲時(shí)，他們未能刺激經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長。這使得投資者處在一個充滿不確定性的位置，在低利率的背景下迎來新的威脅因素。

市場緊張情緒在周一得到了充分展現(xiàn)。道指早盤大跌，點(diǎn)數(shù)跌幅創(chuàng)該藍(lán)籌股指數(shù)有史以來最高盤中水平。紐約證券交易所的股票成交量約66億股，是日均成交量的近兩倍，也是近四年來的最高水平。

摩根大通私人銀行的首席投資長馬迪根(Richard Madigan)在美股早盤下跌后召集了一次緊急投資委員會會議。這些銀行高管們花了一個多小時(shí)的時(shí)間討論他們所看到的情形，以及哪些情況發(fā)生了變化。

馬迪根說，討論是為了了解之前所不了解的情況。他還說，這不是對所看到的情形試圖進(jìn)行過度解讀，只是為了了解到真實(shí)情況、基本情況、值得了解的情況，以及可能創(chuàng)造出機(jī)會的情況。

一些交易員說，最初的拋售有一部分來自于散戶投資者的一系列自動賣出指令。股市大跌會觸發(fā)止損指令，這種指令是指一旦股價(jià)低于某一特定水平，就會立即賣出股票，從而對投資者構(gòu)成保護(hù)。

拋售令一些在線經(jīng)紀(jì)商措手不及，因?yàn)槭袌龃蟮H投資者紛紛試圖登入交易賬戶。TD Ameritrade Holding Corp.以及Scottrade Inc.的客戶稱，在登入賬戶和執(zhí)行交易指令時(shí)遇到了問題。Scottrade的一位發(fā)言人說，Scottrade的交易量在周一早盤飆升230%。

交易員稱，最早出現(xiàn)的部分拋盤指令是由大型投資者發(fā)出的，他們正在尋找保護(hù)自己免受美國市場以外地區(qū)損失的方式。美國市場的流動性較好，而其他國家的交易活動則常常較為困難，交易員說，美國股市因此成了出氣筒，投資者在這里賣出以彌補(bǔ)他們可能在其他國家蒙受的損失。

瑞銀集團(tuán)(UBS Group AG)單一股票衍生品交易負(fù)責(zé)人Jeffrey Yu稱，這并不代表美國投資者想把資金撤出在國內(nèi)建立的頭寸。

股市下跌的速度和幅度讓人們想起2010年5月份發(fā)生的閃電崩盤，當(dāng)時(shí)由程序驅(qū)動的交易出現(xiàn)了一輪自我強(qiáng)化的拋盤。而這一次，Virtu Financial Inc.和Global Trading Systems LLC等高頻交易公司成為買家，在美國股市早盤下跌后，這些公司幫助股市在午盤時(shí)回升。

這并不足以扭轉(zhuǎn)跌勢。道指收盤跌3.6%，至15871.35點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌77.68點(diǎn)，至1893.21點(diǎn)，跌幅3.9%，該指數(shù)進(jìn)入回調(diào)區(qū)域，較5月份觸及的近期高點(diǎn)下跌了10%以上。納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌179.79點(diǎn)，至4526.25點(diǎn)，跌幅3.8%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納指今年迄今分別累計(jì)下跌8%和4.4%。摩根大通(J.P. Morgan)收盤跌5.3%，至60.25美元。