投資者探求股市暴跌原因

圖片來源：Bloomberg News

圍繞中國經濟的擔憂加重，引發全球市場加速下跌，投資者在試圖評估這輪暴跌究竟只是一次短期回調還是更深層次問題的信號。

道瓊斯指數周一開盤急跌1,089點，比五年前的“閃電崩盤”跌幅還大，該指數收盤跌588.40點，較年初水平下跌11%。

幾乎沒有市場能夠幸免于難。歐洲和亞洲股市跌幅更深，上證綜指暴跌8.5%，跌至年初水平下方，6月份觸頂時該指數漲幅一度達到60%。

紐約市場油價跌破每桶39美元，新興市場貨幣如土耳其里拉和俄羅斯盧布等兌美元均下挫。

歐元和美國國債是例外，成為投資者尋求避險資產的受益者。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co., JPM)周一早盤跌幅一度超過20%，股市慘烈可見一斑，這也讓許多觀察人士感到不解，因為美國經濟基本沒有表現出過去市場大幅回調之前的危險信號。經濟繼續擴張，除能源行業之外的企業利潤維持高位，在利率水平處于歷史低位之際信貸依然普遍寬松，即便是一些信用評級在垃圾級別的公司也是如此。

不過若跌勢持續，市場震蕩可能會影響到美國經濟。大范圍的市場下跌已經令全球官員，尤其是美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）官員的擔憂升溫。美聯儲官員們正在討論是否在今年加息。此外，歐元升值及新興市場動蕩也在威脅本就脆弱的歐洲出口型經濟體。

與此同時，中國正在推行新措施來提振借貸和經濟增長。上證綜指周一大跌，創八年多來的最大單日百分比跌幅，其影響蔓延到亞洲其他國家，日經指數下跌4.6%，澳大利亞S&P/ASX 200指數下挫4.1%。

Aviva Investors的新興市場債務主管斯皮蘭(Liam Spillane)稱，金融市場的最新表現由市場人氣及頭寸推動，與目前的經濟基本面沒有多大關系。但他表示，市場表現與基本面并不是彼此絕緣的，它們會互相作用。Aviva Investors管理的資產規模超過3,850億美元。

過去一周，僅標準普爾500指數的跌幅已經令市值蒸發了1.85萬億美元。

引發當前困境的潛在根源是，在美聯儲及全球其他央行推行寬松貨幣政策、推動股市及債市上漲時，他們未能刺激經濟強勁增長。這使得投資者處在一個充滿不確定性的位置，在低利率的背景下迎來新的威脅因素。

市場緊張情緒在周一得到了充分展現。道指早盤大跌，點數跌幅創該藍籌股指數有史以來最高盤中水平。紐約證券交易所的股票成交量約66億股，是日均成交量的近兩倍，也是近四年來的最高水平。

摩根大通私人銀行的首席投資長馬迪根(Richard Madigan)在美股早盤下跌后召集了一次緊急投資委員會會議。這些銀行高管們花了一個多小時的時間討論他們所看到的情形，以及哪些情況發生了變化。

馬迪根說，討論是為了了解之前所不了解的情況。他還說，這不是對所看到的情形試圖進行過度解讀，只是為了了解到真實情況、基本情況、值得了解的情況，以及可能創造出機會的情況。

一些交易員說，最初的拋售有一部分來自于散戶投資者的一系列自動賣出指令。股市大跌會觸發止損指令，這種指令是指一旦股價低于某一特定水平，就會立即賣出股票，從而對投資者構成保護。

拋售令一些在線經紀商措手不及，因為市場大跌之際投資者紛紛試圖登入交易賬戶。TD Ameritrade Holding Corp.以及Scottrade Inc.的客戶稱，在登入賬戶和執行交易指令時遇到了問題。Scottrade的一位發言人說，Scottrade的交易量在周一早盤飆升230%。

交易員稱，最早出現的部分拋盤指令是由大型投資者發出的，他們正在尋找保護自己免受美國市場以外地區損失的方式。美國市場的流動性較好，而其他國家的交易活動則常常較為困難，交易員說，美國股市因此成了出氣筒，投資者在這里賣出以彌補他們可能在其他國家蒙受的損失。

瑞銀集團(UBS Group AG)單一股票衍生品交易負責人Jeffrey Yu稱，這并不代表美國投資者想把資金撤出在國內建立的頭寸。

股市下跌的速度和幅度讓人們想起2010年5月份發生的閃電崩盤，當時由程序驅動的交易出現了一輪自我強化的拋盤。而這一次，Virtu Financial Inc.和Global Trading Systems LLC等高頻交易公司成為買家，在美國股市早盤下跌后，這些公司幫助股市在午盤時回升。

這并不足以扭轉跌勢。道指收盤跌3.6%，至15871.35點。標準普爾500指數跌77.68點，至1893.21點，跌幅3.9%，該指數進入回調區域，較5月份觸及的近期高點下跌了10%以上。納斯達克綜合指數跌179.79點，至4526.25點，跌幅3.8%。標準普爾500指數和納指今年迄今分別累計下跌8%和4.4%。摩根大通(J.P. Morgan)收盤跌5.3%，至60.25美元。