中金公司：預計年內至少還將降準1%

中國證券網訊（記者王曉宇）中金公司今日發布降息降準點評報告。報告指出，降準降息旨在近一步引導實體經濟融資成本下降，預計央行今年至少還將下調存款準備金率1%，但或不再降息。

中金公司認為，降準降息旨在近一步引導實體經濟融資成本下降。盡管在此次降息以前，貸款基準利率就已達到歷史低位，加權平均貸款成本依舊顯著高于2009年的水平。因此，我們預計今年下半年央行還將繼續降準并擴大央行再貸款，著力疏通貨幣政策傳導機制，降低有效融資成本。此外，面對三季度人民幣小幅貶值后外匯流出的壓力，降準也是有的放矢之舉。

降準有助于減輕近期資本外流帶來的通縮壓力。盡管本輪人民幣貶值幅度有限，但若引發資本外流，將給市場流動性帶來緊縮效應—近期金融機構超額準備金率已從四月底的將近3%的水平降至1.5%左右。

展望未來，中金公司認為，央行今年至少還將下調存款準備金率1%，但或不再降息，考慮到當前降準在降低整體融資成本方面比降息更加有效。雖然基準利率已經達到歷史最低水平，準備金率仍然高企（大銀行準備金率仍高達18%）。實際利率的進一步下降將有助于經濟和價格的企穩。中期來看，隨著外匯凈流入的結構性減少，繼續逐步下調存款準備金率將有助于推動央行實現必要的資產負債表重組。

今年下半年貨幣政策仍將維持寬松態勢，然而，財政政策穩增長的作用在此時可能更加關鍵。中國的結構性稅負高企，特別是企業部門稅負過高。因此，在當前制造業、房地產業和消費領域所面臨的實際利率日益分化的背景下，有效降低企業部門稅負對于疏通貨幣政策傳導機制、有的放矢地修復企業盈利能力至關重要。