中金公司：預(yù)計年內(nèi)至少還將降準(zhǔn)1%

中國證券網(wǎng)訊（記者王曉宇）中金公司今日發(fā)布降息降準(zhǔn)點(diǎn)評報告。報告指出，降準(zhǔn)降息旨在近一步引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，預(yù)計央行今年至少還將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，但或不再降息。

中金公司認(rèn)為，降準(zhǔn)降息旨在近一步引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。盡管在此次降息以前，貸款基準(zhǔn)利率就已達(dá)到歷史低位，加權(quán)平均貸款成本依舊顯著高于2009年的水平。因此，我們預(yù)計今年下半年央行還將繼續(xù)降準(zhǔn)并擴(kuò)大央行再貸款，著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，降低有效融資成本。此外，面對三季度人民幣小幅貶值后外匯流出的壓力，降準(zhǔn)也是有的放矢之舉。

降準(zhǔn)有助于減輕近期資本外流帶來的通縮壓力。盡管本輪人民幣貶值幅度有限，但若引發(fā)資本外流，將給市場流動性帶來緊縮效應(yīng)—近期金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率已從四月底的將近3%的水平降至1.5%左右。

展望未來，中金公司認(rèn)為，央行今年至少還將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，但或不再降息，考慮到當(dāng)前降準(zhǔn)在降低整體融資成本方面比降息更加有效。雖然基準(zhǔn)利率已經(jīng)達(dá)到歷史最低水平，準(zhǔn)備金率仍然高企（大銀行準(zhǔn)備金率仍高達(dá)18%）。實(shí)際利率的進(jìn)一步下降將有助于經(jīng)濟(jì)和價格的企穩(wěn)。中期來看，隨著外匯凈流入的結(jié)構(gòu)性減少，繼續(xù)逐步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將有助于推動央行實(shí)現(xiàn)必要的資產(chǎn)負(fù)債表重組。

今年下半年貨幣政策仍將維持寬松態(tài)勢，然而，財政政策穩(wěn)增長的作用在此時可能更加關(guān)鍵。中國的結(jié)構(gòu)性稅負(fù)高企，特別是企業(yè)部門稅負(fù)過高。因此，在當(dāng)前制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域所面臨的實(shí)際利率日益分化的背景下，有效降低企業(yè)部門稅負(fù)對于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、有的放矢地修復(fù)企業(yè)盈利能力至關(guān)重要。