這張圖能解釋現在發生的一切：中國、沙特、美國

美國10年期國債與中國和沙特阿拉伯兩國外匯儲備之和的對比圖

過去兩周，世界開始慢慢明白，正如花旗銀行指出的，新興市場外匯儲備的下滑并不是發生在真空里。當新興市場經濟體被迫拋售數十億美元的美元資產以抵消資本外逃，捍衛本國貨幣或彌補預算漏洞時，對美元資產產生了巨大的壓力，也給美聯儲的資產負債表帶來巨大的壓力。

新興市場現在非常活躍。去年12月石油美元開始慢慢消亡，而現在，在8月的兩周，中國拋售超過1000億美元的美國國債讓新興市場的活力達到最高峰。

接下來的故事就是這樣了，沙特阿拉伯持續保持油價處在低位以希望是美國頁巖油企業破產以及打壓俄羅斯。石油的持續走低加速了大宗商品價格的走低，引發新興市場國家資本外流以及給新興市場國家貨幣帶來壓力。在這樣的環境下，人民幣實際匯率上升了15%，人民幣升值給中國帶來巨大影響，拖累了經濟增速。正如法國興業銀行指出，唯一實現匯率穩定的方法是實現貨幣完全自由或實行貨幣零自由。中國選擇了一條半自由之路，頻繁的匯率干預消耗了中國大量的美債。

最后，去年11月開始的石油美元的逐漸終結。這就造成了美元資產在新興市場被拋售，特別是中國和沙特阿拉伯。兩國分別是全球第一大和第三大外匯儲備國。如果中國和沙特的外匯儲備繼續下滑，那么美聯儲將被迫進行一輪大規模的資產購買以抵消美國國債的壓力以及美國經濟的壓力。

考慮到上述幾點，可以毫不夸張的說目前全球金融最終的一張圖就是，美國10年期國債(注：美國10年期國債是全球金融市場的基石)與中國和沙特阿拉伯兩國外匯儲備之和的對比圖。(Oscar)