央行動(dòng)作頻頻釋放流動(dòng)性 雙降預(yù)期仍存

⊙記者石貝貝○編輯顏劍

央行昨日在公開(kāi)市場(chǎng)通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)釋放1500億元流動(dòng)性，中標(biāo)利率維持在2.35%的低位。如此大資金量的逆回購(gòu)在近期頻頻出現(xiàn)，顯示央行投放短期流動(dòng)性的明確意圖和力度。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行前期實(shí)行的貨幣寬松政策的效用正在顯現(xiàn)，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生助推作用，預(yù)計(jì)央行還將通過(guò)逆回購(gòu)、降息降準(zhǔn)等組合貨幣政策工具來(lái)保障市場(chǎng)的流動(dòng)性充足。

央行動(dòng)作頻頻

昨日同時(shí)有1500億元逆回購(gòu)到期，央行當(dāng)天通過(guò)逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)資金零投放。就在之前一天，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作，規(guī)模為1400億元人民幣，中標(biāo)利率為2.35%，操作期限為6天期。

事實(shí)上，自6月底以來(lái)，央行持續(xù)不斷通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，但通過(guò)逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金量在8月份明顯加大。

公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)顯示，8月4日、6日、11日、13日、18日、20日、25日，央行分7次開(kāi)展逆回購(gòu)，期限均為7天，累計(jì)金額達(dá)7150億元。其中，8月20日和25日投放金額均為1500億元，25日的中標(biāo)利率也比前6次下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)。8月25日晚間，央行宣布降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)、下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

在通過(guò)SLO投放流動(dòng)性方面，央行在8月26日、28日、31日密集進(jìn)行了三次SLO操作，分別為投放1400億元、利率2.30%，600億元、利率2.35%以及1400億元，利率2.35%。

央行在8月25日宣布“雙降”（降息降準(zhǔn)）時(shí)明確表示，央行有較多調(diào)節(jié)流動(dòng)性的渠道和工具，包括降準(zhǔn)外、擴(kuò)大逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等。

在資金市場(chǎng)利率方面，昨日人民幣同業(yè)拆借市場(chǎng)多期限品種利率大幅下降，隔夜利率維持在1.82%，7天期、14天期、2個(gè)月期利率分別下降7、23和20個(gè)基點(diǎn)，利率為2.43%、2.97%和3.10%。質(zhì)押式回購(gòu)方面，7天期、14天期分別下降32個(gè)基點(diǎn)和5個(gè)基點(diǎn)，利率為2.38%和2.96%。

國(guó)泰君安債券研究員徐寒飛認(rèn)為，銀行間、Shibor、交易所和IRS市場(chǎng)利率整體平穩(wěn)，僅小幅上行，在降準(zhǔn)降息后短期資金利率已回落到人民幣匯率調(diào)整之前的水平，中長(zhǎng)端同業(yè)存單、票據(jù)和貨幣基金的利率則持續(xù)穩(wěn)中有降，未受到流動(dòng)性緊張影響。

貨幣政策寬松空間打開(kāi)

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行政策目標(biāo)重回托底經(jīng)濟(jì)和降低中長(zhǎng)端利率方面，打開(kāi)了貨幣政策的寬松空間。

渣打銀行研究團(tuán)隊(duì)稱，預(yù)計(jì)在必要時(shí)將出臺(tái)更多放松政策以避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅回落，具體措施或包括年底前降準(zhǔn)共1個(gè)百分點(diǎn)，降息0.25個(gè)百分點(diǎn)。隨著政策放松措施逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，亦將支撐中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

“央行加大貨幣政策的寬松力度，將增加銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將起到支持作用。”澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛預(yù)計(jì)，中國(guó)可能在第四季度再降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，央行還將通過(guò)逆回購(gòu)和非傳統(tǒng)的貨幣政策工具來(lái)保障銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性充足。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威認(rèn)為，前期出臺(tái)的貨幣政策正在奏效，并將在今年四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中有所體現(xiàn)。由于市場(chǎng)對(duì)于寬松政策的反應(yīng)有一定滯后性，財(cái)政和貨幣政策都往往需要一到兩個(gè)季度的傳導(dǎo)期才能發(fā)揮作用。

在政策預(yù)期方面，張智威表示，四季度還將有一次降準(zhǔn)，年內(nèi)或不再降息。但若四季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不理想，未來(lái)仍有進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的空間。