詳解中國式國有資本投資、運營公司 需做好八件事

資料圖

基本定義

根據定義，國有資本投資運營公司是國家授權經營國有資本的公司制企業。公司的經營模式，是以投資融資和項目建設為主，通過投資實業擁有股權，通過資產經營和管理實現國有資本保值增值，履行出資人監管職責。

國有資本投資運營公司可以進一步細分為國有資本投資公司和國有資本運營公司。

運營公司主要運營資本、不投資實業，營運的對象是持有的國有資本（股本），包括國有企業的產權和公司制企業中國有股權，運作主要在資本市場，既可以在資本市場融資（發股票），又可通過股權產權買賣來改善國有資本的分布結構和質量。公司運營強調資金的周轉循環、追求資本在運動中增值，運作的形式多種多樣，通過資本的運營，實現國有資本保值增值。

投資公司以產業資本投資為主，主要是投資實業，以投資融資和項目建設為主。投資實業擁有股權，對持有資產進行經營和管理。國有資本投資公司通過產業資本與金融資本的融合，提高國有資本流動性，開展資本運作、進行企業重組、兼并與收購等。

事實上，國有資本投資運營公司不是第一次出現的概念。在國家層面上，2014年國資委就啟動包括國有資本投資運營公司等“四項改革”試點工作，目前具體細節暫未披露；地方層面上，2015年山東啟動組建國有資本投資運營公司試點，初步確定魯信集團和省國有資產投資控股公司作為第一批試點改建成投資運營公司。

國有資本投資運營公司可以是新設，可以由原有的大型國有企業集團，通過剝離其經營性業務重組設立；也可以是原有的大型國有金融性投資公司。國有資本投資運營公司不能進行除投資管理業務之外的其他經營活動，對所投資企業僅作為股東參與經營管理。國有資本投資運營公司可在不同行業的企業持股。

國有資本運營的典范

成立于1974年的新加坡淡馬錫控股，是一家由新加坡財政部負責監管、以私人名義注冊的控股公司。公司成立近40年來，年均凈資產收益率超過18%，遠遠超過同期私有企業的經營業績。也正因如此，新加坡淡馬錫的運營模式被稱為國有資本運營的典范。

1974年，新加坡政府決定由財政部負責組建一家專門經營和管理原國家投入到各類政聯企業資本的國家資產經營和管理公司。這家公司就是淡馬錫公司，根據當時政府的委托，新加坡開發銀行等36家政聯企業總額達3.45億新元的股權，被授權由淡馬錫公司負責經營。政府賦予它的宗旨是：“通過有效的監督和商業性戰略投資來培育世界級公司，從而為新加坡的經濟發展做出貢獻。”

20世紀70至80年代，隨著新加坡大型工業項目發展需要大量資金，在國內小企業無法承受的情況下，淡馬錫公司才開始真正以公司的性質運作這些項目。此時剛剛成立的淡馬錫并沒有形成公司治理框架下的“淡馬錫模式”。直到80年代至90年代新加坡經濟快速增長，“淡馬錫模式”才漸漸成型，成為亞洲最龐大的主權財富基金之一。

1985年之后，隨著新加坡制造業產業升級和大型工業項目的完成，淡馬錫控股通過“私有化”和“私營化”兩個過程，把其占據的一些領域退讓給了私人資本和外國資本來經營，促進私營企業發展。2002年，淡馬錫控股又更大規模地從新加坡市場“戰略撤資”，并將撤資后的資本投資海外。目前，淡馬錫控股在本地的資本只占其總資70%投資在海外，尤其是中國、印度等新興市場。

中國怎么做？

國有企業改革全文共八大項，30條，其中13-15條詳細解讀未來國有資本運營、投資公司定位及發展。

國有資本運營、投資公司主要作用有：

開展投資融資、產業培育、資本整合，推動產業聚集和轉型升級，優化國有資本布局結構；

通過股權運作、價值管理、有序進退，促進國有資本合理流動，實現保值增值；

堅持以市場為導向、以企業為主體，有進有退、有所為有所不為，優化國有資本布局結構，增強國有經濟整體功能和效率；

發揮國有企業在實施創新驅動發展戰略和制造強國戰略中的骨干和表率作用，強化企業在技術創新中的主體地位，重視培養科研人才和高技能人才。支持國有企業開展國際化經營，鼓勵國有企業之間以及與其他所有制企業以資本為紐帶，強強聯合、優勢互補，加快培育一批具有世界一流水平的跨國公司。

國有資本運營、投資公司所有權與運營權的邊界：

國有資產監管機構依法對國有資本投資、運營公司和其他直接監管的企業履行出資人職責，并授權國有資本投資、運營公司對授權范圍內的國有資本履行出資人職責。國有資本投資、運營公司作為國有資本市場化的專業平臺，依法自主開展國有資本運作，對所出資企業形式股東職責，按照責權對應原則切實承擔起國有資產保值增值責任。

國有資本運營、投資公司具體做什么（八件事）：

開展政府直接授權國有資本投資、運營公司履行出資人職責的試點；

緊緊圍繞服務國家戰略，落實國家產業政策和重點產業布局調整總體要求，優化國有資本重點投資方向和領域，推動國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈和國計民生的重要行業和關鍵領域、重點基礎設施集中，向前瞻性戰略性產業集中，向具有核心競爭力的優勢企業集中；

清理推出一批、重組整合一批、創新發展一批國有企業，建立健全優勝劣汰市場化推出機制，充分發揮失業救濟和再就業培訓等作用，解決好職工安置問題，切實保障退出企業依法實現關閉或破產，加快重制低效無效自辦，淘汰落后產能；

支持企業依法合規通過證券交易、產權交易等資本市場，以市場公允價值處置企業資本，實現國有資本形態轉換，變現的國有資本用于更需要的領域和行業；

支持國有企業開展國際化經營，鼓勵國有企業之間以及與其他所有制企業以資本為紐帶，強強聯合、優勢互補，加快培育一批具有世界一流水平的跨國公司；

推進經營性國有資產集中統一監管，穩步將黨政機關、事業單位所屬企業的國有資本納入經營性國有資產集中統一監管體系，具備條件的進入國有資本投資、運營公司；

加強國有資產基礎管理，按照統一制度規范、統一工作體系的原則，抓緊制定企業國有資產基礎管理條例；

建立覆蓋全部國有企業、分級管理的國有資本經營預算管理制度，提高國有資本收益上繳公共財政比率，2020年提高到30%，更多用于保障和改善民生，劃轉部分國有資本充實社會保障基金。

【新聞內存】詳解國有資本運營公司與國有資本投資公司區別

1、對象

國有資本運營公司以資本運營為主，運營的對象是持有的國有資本（股本），包括國有企業的產權和公司制企業中的國有股權。

國有資本投資公司以產業資本投資為主，主要是投資實業，以投資融資和項目建設為主。

2、目標

國有資本運營公司側重改善國有資本的分布結構和質量效益，強調資金的周轉循環、追求資本在運動中增值。通過國有資本的運營，重塑科學合理的行業結構與企業運營架構，提高資源配置效率。

國有資本投資公司著力培育產業競爭力，重點是要解決國民經濟的布局結構調整。通過資本投資而不是行政權力保持對某些產業和企業的控制力，實現政府的特定目標。

3、方式

國有資本運營公司的經營方式包括兼并或分立，成立合資公司、公司制改建、培育上市公司、產權轉讓置換等。國有資本運營公司是純粹控股企業，不從事具體的產品經營，主要開展股權運營，行使股權管理權利，在資本市場通過資本運作有效組合配置國有資本。

國有資本投資公司通過投資事業擁有股權，對持有資產進行經營和管理。國有資本投資公司通過產業資本與金融資本的融合，提高國有資本流動性，開展資本運作、進行企業重組、兼并與收購等。

國有資本運營公司側重于發揮市場機制的作用，推動國有資產實現形式由實物形態的“企業”，轉變為價值形態的資本，包括證券化的資本。促進國有資本在資本市場上的流動，使國有經濟布局和功能可以靈活調整，利用市場的力量讓資本流動到最能發揮作用的地方，使國有資本發揮更有效的作用。國有資本運營公司意在降低市場中的交易費用，擔負著建全國有資本市場體系的職責。國有資本運營公司要將國家所有實物形態的國有資產轉換成可以用財務指標清晰界定、計量并具有良好流動性、可進入市場運作的國有資本，從而使“半政府工具，半市場主體”狀態的國有企業，成為平等的市場競爭的參與者。

國有資本投資公司側重于市場失靈或市場殘缺的糾正和彌補。對于信息不對稱和自然壟斷的領域，對于市場無力或不愿意投資但對于國民經濟又特別重要的領域，以及關系國家安全和國民經濟命脈的領域，國有資本的投入都將發揮重要的作用。國有資本投資公司意在實施國家對經濟的引導，實現政府特殊的公共目標，如減少社會不公、促進區域協調發展等。國有資本投資公司為了實現政策性目標進行產業類投資，通過資本投資而不是行政權力保持國有經濟的控制力和影響力。

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