中證金救市增發9000億貨幣 造成人民幣貶值壓力？

“人民幣國際化的雄心”分論壇

9月9日-11日，夏季達沃斯論壇在大連舉行，主題為“描繪增長新藍圖”。鳳凰財經將再次強勢出擊全面參與夏季達沃斯的報道，進入改革攻堅期的中國經濟依然是我們報道的重點。

在“人民幣國際化的雄心”分論壇上，主持人楊燕青提拋出一個有意思的觀察并提問李稻葵和黃益平教授8月10-11日，中證金救市央行增發了9000億貨幣，給人民幣造成了貶值壓力。這是不是8·11人民幣匯率政策改革的推動力？

李稻葵教授表示不認為貨幣增發是造成人民幣貶值的原因。近期貨幣存量的上升反應了央行的貨幣政策相對比較靈活地進行了放松，但是社會融資總量，即真正進入到實體經濟的貨幣量并沒有上升，這兩者間出現了比較明顯的差額。這反映了增發的貨幣進入到非實體經濟（在股市）里轉悠，這是當前中國經濟運行的一個痛點，一個問題。

黃益平認為，流動性、經濟情況或者SDR的因素等都可能是造成人民幣貶值（811匯改）的原因。但過去的已經過去，下一步重要的是看能不能鞏固人民幣這次市場化的成果。

然而，這個部分李稻葵教授的講話并沒有實錄，以下為就這個問題討論的部分實錄：

楊燕青：另外一個因素，如果我們看8月11號左右的金融數據，你會看到M2相比社會融資總額多了9000億，央行也在后面的新聞發布會中講到，因為中政金救市，實際上增加了貨幣發行，某種程度上給人民幣造成了貶值壓力，你們覺得這是不是主要的政策推動力？請稻葵教授、益平教授非常快地回應。

李稻葵：這是當前中國經濟運行的一個痛點、一個問題。

楊燕青：益平教授。

黃益平：我覺得具體因素可能都有，流動性的因素，有的說是經濟的因素，也有的說是SDR的因素，我覺得過去已經過去了，最重要的就是下一步能不能把市場化改革的成果鞏固下來，這是我覺得我們現在都應該關注的。

黃益平：我覺得8月11日的改革其實最重要的就是過去央行一直在說的改革匯率形成機制讓市場機制發揮更大的作用，邁出了重要一步，一般來說我們央行對人民幣匯率的干預大概三個渠道：一是外管局直接在市場上買賣外匯，過去大概有一年多直到最近，其實是很少進入市場，干預比較少了；第二個渠道就是我們央行定的每天人民幣交易的波動區間現在是正負2%，似乎過去相當長時間也沒有用處，所以說不是一個最大的約束，在過去相當一段時間，央行對匯率的干預主要是通過第三個渠道，每天早晨設定一個中間價，中間價設定以后就給你上下2%的區間。但這里頭的一個問題是，過去我們越來越多地發現，每天早晨的中間價和頭一天的收盤價沒太大的關系，所以市場猜測其實早前定價格的時候為什么差別那么大，可能這個差別很大程度上反映的是我們的政策意志，這是一個非市場因素在里頭，所以8月11日所做的，除了將近2%的貶值和其它一些改變，最核心的就是把中間價的設定變成更多由市場來決定的，參考昨天的收盤價和今天早晨的市場因素，我覺得變動本身是一個非常重要、非常顯著的一步，可是后來像稻葵教授說的，引發了一些波動，這可能是一開始確實沒有預料到的。