Trautwein：中國股票市場產生了負外部性和風險

鳳凰財經訊 9月12日下午，首屆思想中國論壇暨北京當代經濟學基金會成立大會在北京舉行，眾多一流經濟學家到場，就當代經濟學理論及中國的現實問題展開熱烈討論。

Trautwein教授在“當代經濟學的困境、挑戰與機遇”分論壇上表示，中國過去幾十年中經濟的快速發展，很大程度上得益于國際網絡效應，中國在經濟規模上獲得了益處，產生了非常好的積極的外部效應。    

但現在中國的股票市場產生了負的外部性，產生了一些新型的風險。這些問題是我們過去在股票市場當中沒有看到的，他們改變了我們的生產服務的產生，甚至改變了金融體系，可能會帶來更大的問題，那么這些問題很可能在部分微觀經濟模型當中沒有得到良好的解釋和分析。 

以下為他的發言實錄：

Hans  Michael  Trautwein：非常感謝大家給我這個機會，我們今天講的是機會挑戰和困境，在我看我們的宏觀經濟和國際經濟方面都會有這樣的問題。我會講出在兩個領域當中都有兩個難題，我們現在在這兩個宏觀經濟方向都沒有大家普遍接受的相關性的框架，使得我們的理論和現實觀察到的往往有很大的差距，我們有DSGE框架，并沒有良好解決理論和現實之間的差距問題。

包括我們現在有家庭收入和理性預期等等一系列理論的描述，但是事實上很多的時候我們依然發現我們的理論沒有微觀基礎，包括現在大型金融化的經濟體，他們還是在面臨破產的現象，所以說很多的時候，我們需要用一些更具有實際描述性的理論解釋到底發生什么問題。央行的經濟學家還有大學的老師們，現在也在加入更多的變量來解釋金融復雜性在整個經濟行為當中的影響，但是他們再往前的進展就非常有限。   

在國際經濟學方面，我們并不是講微觀經濟基礎是有問題的，但是這些國際經濟學研究太碎片化了，他們太條塊分割了。很多時候我們需要用不同方式解釋貿易是直接投資，同時還要把資本流動、支付等等加入圖景當中考量。現在我們沒有良好的理解到這種傳導機制，還有我們跨國之間合作的問題。還有我們現在有很多非國家的經濟組織參與到經濟活動當中，他們可能重新定義了很多的標準。在這些方面，我覺得一些主權國家他們的一些經濟模型，已經沒有辦法解釋現在有一些跨國和非國家型機構參與的經濟了。   

所以，我們國際經濟出現的新變化和我們面臨的新挑戰關系更加的貼近。而且我們現在網絡化的效應現在變得更強，他們的反饋既是正向的也是負向的，中國的發展是非常好的范例，因為中國現在經濟快速的發展，在過去幾十年中，很大程度上得益于這種網絡效應，中國在經濟規模上獲得的益處，同時中國經濟效益還受到其他經濟的影響，所以產生了非常好的積極的外部效應。    

現在中國的股票市場發生什么樣的變化？大家可以看到，我們產生了負面的外部性。現在一些新型的風險產生了，這些問題是我們過去在股票市場當中沒有看到的，他們改變了我們的生產服務的產生，甚至改變了金融體系，可能會帶來更大的問題，那么這些問題很可能在部分微觀經濟模型當中沒有得到良好的解釋和分析。   

這在國際經濟學理論界還沒有得到支撐。在講到挑戰之后我們也要談一下機會，我覺得在宏觀經濟當中需要更多的協調性機制的發展空間，包括從各種各樣的機構，尤其是在很大規模的金融市場當中，采納一種全新的方式，當然我自己也在這個研究領域當中做了很多工作，就是宏觀經濟之間的一些互聯性，我覺得這是這個研究的中心。同時，我們有一些模擬的模型可以告訴我們商業周期和金融周期之間的關系。我覺得這個研究工作是非常有挑戰的，但是又具有很大意義的，也可以在中國開展研究，我知道中國人一向很勤奮。   

國際經濟學理論我覺得已經跟上了發展的步伐，我們已經發現了大量的關于貿易和經濟之間的理論，還有貨物和金融全球跨國界的流動。到現在為止這一部分的理論還是比較基礎的，但是又是非常活躍的。    

另外一點就是體制經濟，尤其講到一種跨國的，或者是跨國治理的，不僅是以國家的角度來看，更多的是看公司的角度，我覺得這個也是要得到深刻理解的，當然還有一些數據由于國家所屬法律范疇不同，很多數據不可以共享。我們都知道在跨國的網絡當中，你在不斷的推進自由化的時候也需要國家的監管。   

還有一點，如果說要達到一個統一的宏觀經濟的，而且又是國際經濟學理論所認可的，我們需要的是不同的方式和方法之間的聯系，我們需要的是更多的演進，也就是不同角度來看全球經濟的變化。我認為我們要把不同的領域、不同的思想流派、不同的經濟學思想綜合起來，因為中國是非常大的，而且又是非常獨特的，至少從西方角度來講我這么回答你們。