政策力挺環保主題基金 12底部啟動

政策利好陸續出臺 環保主題基金迎來投資良機

9月16日，A股市場終于報收一根長陽，各大指數紛紛上漲，創業板指單日上漲7.17%，熱門主題指數中證環保的漲幅亦達到7.03%。

據了解，中證環保指數的強勁反彈與近期環保行業的重磅利好政策密切相關。9月以來環保政策利好陸續發布：9月9日，環保部提出建設環保八大工程體系，明確環保重要產業地位；9月11日，中共中央政治局通過《生態文明體制改革總體方案》；9月13日，中共中央國務院印發《關于深化國有企業改革的指導意見》；近期，財政部《水污染防治專項資金管理辦法》與住建部《城市黑臭水體整治工作指南》也雙雙出臺。

看好環保主題機會的投資者，可以重點關注環保主題基金。據了解，廣發中證環保產業指數主要投資中證環保產業指數的成分股和備選成分股，業績比較基準為中證環保產業指數。在復制環保指數成分股的基礎上，力爭基金凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值控制在0.35%以內，年化跟蹤誤差不超過4%。

廣發中證環保產業指數基金經理季峰表示，中短期內，整體市場依然處于反彈恢復或震蕩階段，環保行業作為新興戰略行業，或將存在較好的投資機會。

天立環保（300156）：在手訂單充足,匯源項目貢獻利潤可觀

在手訂單充足,后續訂單有望持續。公司目前在手訂單接近20 個億,是2011 年營業收入的6 倍左右,公司項目周期一般在1-2 年,預計這些訂單陸續在2012-2013 年確認,只考慮原有業務,公司未來兩年業績高增長基本確定。隨著近幾年的改造,密閉爐在電石行業的普及率約40-45%的水平,鐵合金行業普及率不到2%。電石行業落后產能淘汰正在高潮期,鐵合金改造剛剛開始,鐵合金市場基本與電石行業相當,在節能減排的政策推動下,我們對公司未來新接訂單持樂觀態度。

高效煤粉工業鍋爐節能改造業務值得看好,匯源項目貢獻潛在利潤巨大。公司承擔的北京匯源食品的鍋爐改造,應用的是高效煤粉工業鍋爐節能改造,高效煤粉工業鍋爐系統,在節能環保方面具有顯著優勢,由于采用先進的煤粉燃燒技術,鍋爐熱效率大幅提高,預計節約成本30%-40%之間。經過改造后所節省成本公司與客戶共同分享,該模式具備可持續性。經過我們測算匯源項目全部實施后,按照8%的銷售凈利率計算每年貢獻公司凈利潤9703.38 萬元,對應每年每股收益0.61 元;按照5%的銷售凈利率計算每年貢獻公司凈利潤6064.62 萬元,對應每年每股收益0.38 元,詳細見表1。此外,公司看好高效煤粉工業鍋爐節能改造業務的前景,目前在各個領域推廣匯源模式。而公司在內蒙古成立合資公司主要進行油頁巖及煤炭清潔生產與綜合利用業務,為公司開展高效煤粉工業鍋爐節能改造業務提供了上游支持,增強了公司該領域的綜合競爭力。

油頁巖做好儲備工作,等待資源價值體現。2011 年4 月公司正式接入油頁巖領域,公司以1.5 億元的價格收購吉林三鳴頁巖科技有限公司100%股權及長嶺永久三鳴頁巖科技有限公司100%股權,累計儲量7755萬噸,初步測定的含油率5%。此外,公司2011 年11 月與內蒙古龍旺地質勘查(集團)有限責任公司成立合資公司,公司占合資公司51%的股權,合資公司成立后將主要進行油頁巖及煤炭清潔生產與綜合利用業務,進一步在內蒙地區油頁巖勘探及儲備油頁巖資源。 油頁巖領域公司目前主要做好資源儲備工作,等待油頁巖技術進一步成熟后,資源價值有望重估,未來有望成為公司另一主業。

盈利預測及投資評級:我們預計公司2012-2013 年業績分別為1.03、1.53元,對應目前市盈率為20、13 倍,考慮到公司傳統主業未來3 年內仍保持高增長;高效煤粉工業鍋爐節能改造業務在手訂單(匯源項目)貢獻可觀利潤;油頁巖做好儲備工作,未來有望成為公司另一主業,給予"增持"的投資評級。（山西證券 梁玉梅）