股神一年前看衰阿里巴巴 一年后的今天依然如此？

去年9月份，阿里巴巴完成創(chuàng)紀(jì)錄的250億美元IPO，發(fā)行價為68美元，首日開盤價報92.7美元，較發(fā)行價上漲36.3%，市值達(dá)到2383.32億美元。在去年“雙11”前后，阿里巴巴最高時股價達(dá)119.15美元，市值突破3000億美元。

一年前，馬云在美國將阿里巴巴上市，如今時隔阿里股價即將連跌四個月，已經(jīng)跌破了上市發(fā)行價，徘徊在60美元。

股神巴菲特在一年前曾借一篇文章說明不會持有阿里巴巴股票的若干理由。認(rèn)為其缺少5個特質(zhì)。一年以后，他對此問題的答案仍然是否定的。我們可以看看他當(dāng)下的理由，以及一年前股神分析的對錯：）

股票價格為什么會跌？有四個原因：

阿里巴巴頻遭訴訟稱其銷售偽劣商品。就比如今年五月，古馳和伊夫·圣·洛朗的母公司起訴了阿里巴巴，要求財務(wù)賠償并且要求禁止阿里巴巴「在阿里巴巴網(wǎng)站上銷售侵犯商標(biāo)權(quán)的偽劣商品」。

中國經(jīng)濟(jì)的走勢低迷。今年八月，阿里巴巴的報表顯明六月下旬該公司的增長率由近幾年的50% 下滑到34%——消費(fèi)者的消費(fèi)量也在下降——考慮到中國經(jīng)濟(jì)不樂觀的前景，這一狀況不太可能會好轉(zhuǎn)。

行業(yè)競爭日益激烈。電子商務(wù)領(lǐng)域的另一個巨頭——京東正在「搶占阿里巴巴的兩個主要網(wǎng)站的客戶，一是淘寶，一個面向國內(nèi)消費(fèi)者的可以讓小商販們售賣商品的平臺，另一個是天貓，一個讓國際品牌和大型零售商接口國內(nèi)消費(fèi)者的平臺」。

阿里巴巴的財務(wù)賬單遭質(zhì)疑。據(jù)消息稱「阿里巴巴的財務(wù)報表已經(jīng)曝光，該數(shù)據(jù)與實(shí)際收益數(shù)據(jù)不符，而且已經(jīng)達(dá)到了逃逸速度，和中國政府官方公布的零售銷售額、消費(fèi)者開銷和線上商務(wù)數(shù)據(jù)皆有出入。」

巴菲特認(rèn)為即使現(xiàn)在的股價下阿里巴巴依然缺乏投資價值的原因在于：

沒有形成全球化的吸引力。一年前，一些人夸夸其談阿里巴巴會如何利用這些上市募集的資金進(jìn)軍美國市場。但阿里巴巴并沒有搶占到美國的市場份額，不濟(jì)的是，阿里巴巴還受到亞馬遜的擠壓。不出意料，阿里巴巴在六月份宣布撤出美國市場——將其投資的11 Main（一家2014 年創(chuàng)立的美國在線商場）賣給了OpenSky（一家在紐約經(jīng)營的在線商城）。

沒有形成強(qiáng)有力的壟斷。從阿里巴巴的強(qiáng)勁對手京東就可以看出阿里巴巴在行業(yè)競爭中并不具備可持續(xù)的絕對優(yōu)勢。威廉·布萊爾預(yù)測京東將在第四季度搶占5% 市場份額，而阿里巴巴的天貓將會喪失兩個百分點(diǎn)。

未能挖掘主要消費(fèi)者的購買力。如果阿里巴巴利用好了基礎(chǔ)群眾的購買力，那消費(fèi)者會持續(xù)購買更多商品的機(jī)會是大大的。而且在上市前，消費(fèi)群眾數(shù)量一直保持著上升態(tài)勢。但在去年一年里，消費(fèi)者數(shù)量下降。拿阿里巴巴的年度報表數(shù)據(jù)舉例，其毛經(jīng)營額在2014 年九月為1811 元，而至2015 年三月已經(jīng)跌到1174 元。從該跌幅中我們可以看出阿里巴巴在挖掘消費(fèi)者購買力這一點(diǎn)并沒有使上勁。

科技進(jìn)步日新月異削弱行業(yè)壁壘。在用戶購買行為都轉(zhuǎn)向手機(jī)終端的大環(huán)境下，阿里巴巴并沒有很快地適應(yīng)角色轉(zhuǎn)換。再看看阿里巴巴的年度報表，其手機(jī)客戶端收益從去年年末的64 億元到今年三月已經(jīng)減少到52 億元——這一下跌遠(yuǎn)比季節(jié)性下跌要嚴(yán)重得多。

營業(yè)利潤正在慢慢縮水。阿里巴巴的營業(yè)利潤率已經(jīng)逐漸減少，根據(jù)其最近公布的年度報表可知，上個財年，也就是2014 年3 月到2015 年3 月，營業(yè)利潤率已經(jīng)從55.2% 發(fā)生了戲劇性的跌幅，跌到了36.7%。

一年前，巴菲特是這樣看阿里巴巴的：

一、缺乏國際吸引力

毫無疑問，阿里巴巴在中國是一個家喻戶曉的電商企業(yè)。雖然中國市場巨大，發(fā)展迅速，但是畢竟與國際市場相比還是有一定差距。此次，阿里借在美國的成功上市的機(jī)會可以在國際范圍內(nèi)打開一定知名度。但是，其股票對于美國投資者來說，是否比起亞馬遜等美國國內(nèi)的競爭對手更加有吸引力還有待觀察。

二、商業(yè)模式在海外容易復(fù)制

雖然如今在中國市場上，很難再有企業(yè)能復(fù)制阿里的成功。但是阿里巴巴基礎(chǔ)的電商平臺在國際市場上還是很容易被其競爭對手復(fù)制的。因?yàn)楸绕鹬袊氖袌觯瑖H市場更加透明，企業(yè)相對自由，因此業(yè)務(wù)發(fā)展會更加容易。

三、對消費(fèi)者依賴過大

大部分的消費(fèi)者喜歡研究如何能夠買到物美價廉的商品，而阿里就恰恰給了他們一個可以貨比三家的購物平臺。數(shù)據(jù)顯示，2013年，阿里巴巴旗下三個電商網(wǎng)站的活躍用戶平均每人下了49個訂單，這要比2012年的39單整整多了10單。我們不難看出，阿里巴巴這幾年在不斷的壯大，但是如何保持持續(xù)的增長成了阿里現(xiàn)在需要考慮的問題。阿里要做的不僅是不斷的更新商品，增加更多的商品類型來吸引各種需求的消費(fèi)者，更重要的是如何吸引更加年輕的消費(fèi)者加入網(wǎng)購群體來彌補(bǔ)那些不斷流失的舊消費(fèi)群。

四、科技更新帶來更多挑戰(zhàn)

與大多數(shù)的電商公司一樣，阿里也是在那個還沒有智能手機(jī)的年代里逐漸發(fā)展起來的。而如今，在智能手機(jī)的時代，阿里如何能夠自我轉(zhuǎn)變來適應(yīng)消費(fèi)者新的購物習(xí)慣和需求？其如何能夠順應(yīng)科技界的發(fā)展潮流？這也成為阿里未來發(fā)展的一道坎。

五、高利潤率就是對手的機(jī)會

亞馬遜CEO杰夫•貝佐斯有句經(jīng)典名言：“你的利潤就是我的機(jī)會。”雖然阿里巴巴如今高達(dá)57%的利潤率使得其像亞馬遜這樣的競爭對手望而卻步，但是如果有其他競爭者能夠接受極低的利潤率，那么這對于阿里巴巴來說將是一個非常大的威脅。 

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